ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок FOREX

Евро снизился против доллара по итогам прошлой недели до 1,5643 (-1 цент). В течение недели евро приближался к отметке 1,59, однако у быков не хватило сил, чтобы преодолеть мощное сопротивление.

Наиболее важные события прошлой недели – заседание ЕЦБ и публикация числа увольнений в США оказались в рамках ожиданий. Управляющий Совет ЕЦБ повысил уровень ключевой ставки на 0,25 п.п. до 4,25%. В комментарии же инвесторы не нашли слов о «чрезвычайной бдительности». Это означает, что ставка, скорее всего, не будет повышена на следующем заседании.

Число увольнений в несельскохозяйственном секторе США составило 62 тыс., и также оказалось в рамках прогноза (60 тыс.).

На предстоящей неделе не запланировано публикации важных новостей. Инвесторы будут отслеживать выступления главы ФРС Бена Бернанке, а также президента ФРБ Сан- Франциско Джанет Йеллен. На наш взгляд, курс евро на предстоящей неделе не выйдет за рамки устоявшегося диапазона консолидации – 1,54-1,59.

Денежный рынок

Сумма остатков средств на корсчетах и депозитах выросла по итогам прошлой недели, составив 1 085,1 млрд. рублей (+177,9 млрд. рублей). Деньги поступали как из бюджета, так и с валютного рынка. Мы полагаем, что на предстоящей неделе объемы продаж долларов снизятся, и увеличатся лишь когда кредитные организации будут платить квартальный НДС (21 июля).

Несмотря на то, что лето, как правило, является периодом сезонного роста ставок МБК, мы считаем, что этим летом проблем с ликвидностью у банков быть не должно. При ценах на нефть более $100/b ежемесячный профицит торгового баланса РФ по нашим оценкам будет более $16 млрд. Если ежемесячно в банковскую систему будет поступать $16 млрд. (около 380 млрд. рублей), не учитывая поступления по другим счетам платежного баланса, то этого окажется более чем достаточно, чтобы рассчитаться с бюджетом – основным «потребителем» банковской ликвидности, абсорбирующем 200-300 млрд. рублей в месяц.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Доходность десятилетней ноты практически не изменилась по итогам прошлой недели, составив 3,98% (-5 б.п.). В течение недели торги проходили нервно – при возникновении слухов о новых возможных списаниях в банковском секторе инвесторы переводили деньги из акций в Treasuries, а на следующий день средства уже вновь направлялись в акции.

Технический анализ графика доходности десятилетней ноты не дает ответа на вопрос о динамике ставки UST10 в краткосрочной перспективе. Растущий тренд доходности UST10 все еще не сломлен, однако волатильность внутри этого тренда была и остается очень высокой. Ближайший уровень поддержки находится около 3,85%, а сопротивления – 4,15%.

Russia 30

Russia30 продолжила снижение, составив 111,88% от номинала. Спред доходности к базовому активу не изменился - 172 б.п. Спреды остальных развивающихся рынков немного расширились. EMBI+ spread составил 302 б.п. (+6 б.п.).

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Падение на рынке рублевых долгов прекратилось. Низкие ставки МБК, высокий уровень банковской ликвидности, а также позитив о ходе размещения облигационного выпуска РЖД заставляют сомневаться в продолжении продаж. Внешний фон также немного улучшился – приостановилось падение российских евробондов, стабилизировались индексы западных высокодоходных облигаций Markit iBoxx.

Тем не менее, хотя избыток денег и ожидания поступления средств госкорпораций подталкивают инвесторов к выкупу подешевевших бумаг, мы рекомендуем придерживаться «защитной» стратегии инвестирования в облигации с высоким купонным доходом.

Желающим «идти в длину», на наш взгляд, лучше всего обратить внимание на первичный рынок, где эмитенты размещают облигации с большими премиями.

НЕФТЬ

На прошедшей неделе нефтяные фьючерсы заметно подросли в цене: ICE Brent прибавил 2,9%, достигнув к закрытию пятницы $144,42/b, NYMEX WTI подорожал на 3,6% до $145,29/b к концу четверга (в пятницу Штаты отдыхали, празднуя День Независимости).

В начале недели драйвером роста стала публикация прогноза Международного энергетического агентства, считающего, что в ближайшие 5 лет мировой спрос на нефть станет опережать темпы добычи, а свободные возможности ОПЕК, прежде всего Саудовской Аравии в этой ситуации будут практически исчерпаны.

Среда ознаменовалась выходом негативной статистики по запасам нефти в США (-2Mb за отчетную неделю), что также поддержало позитивную ценовую динамику на рынке. А вот в завершении недели «ложку дегтя» в «медовую» картину на рынке нефтяных фьючерсов внесли события на валютном рынке: американский доллар начал восстанавливаться относительно евро после того, как глава ЕЦБ на конференции 3 июля (ставка, напомним, была повышена на четверть процентного пункта) отметил, что необходимости в дальнейших шагах по ужесточению денежной политики в ближайшей перспективе нет.

Итак, на горизонте неделя-две достижение уровня $150/b продолжает оставаться весьма вероятным. Возвращения котировок на уровни ниже $140/b мы не ожидаем.