Банк СОЮЗ: Ежедневный обзор рынка облигаций

[07.07.2006] Дмитрий Богословский, Павел Лукьянов, Банк СОЮЗ

Рынок внешних долгов

Базовые активы вернулись по доходности к уровням первой половины недели (5.18% по 10Y UST) после того, как индекс активности в сфере услуг США неожиданно оказался ниже ожиданий. Кроме того, на рынке появились слухи, что отчет ADP по занятости в частном секторе (опубликованный в среду) оказался некорректным и не окажет влияния на отчет по труду. Таким образом, рынок готовится к более слабому приросту новых рабочих мест в американской экономике (средние ожидания 175 тыс. человек), что оказало поддержку инструментам с фиксированной доходностью по всему миру. Во- первых, слабые данные снижают вероятность продолжения повышения учетной ставки в США, а, во-вторых, смягчают инфляционные ожидания. Поэтому мы ждем сохранение умеренного оптимизма, но активность будет низкой из-за предстоящих выходных и традиционного летнего затишья. В Европе положительная коррекция на факте сохранения ставок ЕЦБ и Банка Англии на прежнем уровне (2.75% и 4.50% соответственно), но банкиры заняли жесткую позицию, мы ожидаем увеличение ставки ЕЦБ до конца лета, падение возобновится.

Высокодоходные бумаги EM восстановились к вечеру торгов в четверг, благодаря слабой статистике США, подъему мировых фондовых рынков и позитива из Мексики. Окончательный подсчет голосов президентских выборов в Мексике показал, что победу одержал все-таки фаворит рынка Фелипе Кальдерон. Это сигнал к тому, что фиксация прибыли по мексиканским бумагам завершилась, и после выхода данных по занятости США (слабых как мы ожидаем), можно будет формировать длинные позиции по средним бумагам с высоким купоном. Также хороший рост показали турецкие активы. Подешевев до 136.375% номинала, Турция’30 выросла до 138.50%, продолжив подъем на торгах в пятницу. Никаких позитивных новостей, просто, когда общие настроения улучшаются (а это видно из сокращения спрэда EMBI+ на 4 до 211 б.п.), инвесторы подбирают перекупленные бумаги, особенно после стабилизации курса турецкой лиры. Мы ждем, что сегодняшние данные u1087 по занятости окажут поддержку долгам EM, и, хотя не ждем больших покупок, котировки по Турции, Бразилии, Венесуэле прибавят 30-50 б.п. по цене.

Российские облигации двигаются с остальным рынком в зависимости от динамики базовых активов. Спрэд России’30 к 10Y UST остается на уровне 120 б.п., лишая суверенные еврооблигации привлекательности для покупки. В корпоративном сегменте активность однозначно выросла по сравнению с неделей назад, и котировки стоят выше. Более предпочтительно выглядят бумаги Вымпелком’11 (особенно после снижения налоговых претензий) и высокодоходные банковские выпуски. Недавняя консолидация показала, что дальнейшее падение ограничено. Поэтому мы рекомендуем осторожно начинать открывать длинные позиции в указанных бумагах.

Рынок внутренних долгов

Вчера рынок рублевых облигаций скорректировался после достаточно существенного снижения днем ранее.

Вновь главным фактором стала динамика внешнего долгового рынка, которая полностью зависела от спекуляций вокруг сегодняшних данных по занятости в США. В итоге ряд бумаг первого эшелона на фоне средних объемов торгов показал рост цен в пределах 10-15 б.п.

В целом ситуация практически не изменилась, на рынке сохраняется напряженность относительно дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики США, поэтому шансы на снижение доходности невелики. Сегодня ожидаем спокойного хода торгов до момента выхода данных по США (16.30 мск). В дальнейшем, в соответствии с нашими ожиданиями по Non Farm Payrolls, мы прогнозируем некоторый рост цен рублевых облигаций, но, как и прежде он будет краткосрочным. Открывать позиции по бондам рекомендуем после публикации статистики по США.

Валютный рынок

Пара евро/долл восстановила вчера утраченные ранее позиции, вновь приблизившись к уровню 1.2800.

Основной причиной роста единой валюты стали результаты заседания ЕЦБ по ставке, а точнее сопроводительный комментарий главы ЕЦБ Ж-К. Трише. Инвесторы услышали от него главное – бдительности относительно инфляционных процессов. Также он сказал, что уровень ставки остается стимулирующим экономический рост. Это привело к укреплению уверенности инвесторов в повышении ставки на августовском заседании.

Дополнительным фактором слабости доллара стало коррекция после того, как, возможно на слухах об очень высоких данных по Non-Farm Payrolls, котировки доллара взлетели к 1.2700.

Также картину доллару испортили данные по индексу ISM в сфере услуг, который оказался ниже ожиданий экспертов.

Но сегодня ключевым событием станет публикация данных по занятости в США. Как уже было сказано, на текущей неделе инвесторы переоценили значения в большую сторону. Сейчас ожидается рост новых рабочих мест в июне на 175-180 тыс. Мы считаем, что данные будут ниже, поэтому ждем роста пары евро/долл. Снижение котировок евро произойдет только в случае, если значения окажутся выше 200 тыс.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Ингосстрах Банк

Россия

Контакт-центр