Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[07.06.2006]  Банк Москвы    pdf  Полная версия
ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Вчера
на рынке рублевого долга наблюдалось разнонаправленное движение котировок на фоне заметно снизившейся активности торгов. В корпоративном секторе активно торговался Газпром – А6, потерявший 0,12%, доходность к погашению выросла на 4 б.п. до 7,06% годовых. В муниципальном секторе в лидеры активности вышла Москва-38 (-0,06%), доходность к погашению 6,92% (+1 б.п.).

Государственные бумаги и наиболее ликвидные выпуски регионального сектора закрылись в небольшом минусе. Поводом для продаж стало ухудшение конъюнктуры на внешнем долговом рынке после вчерашней речи председателя ФРС Бена Бернанке. Внимание инвесторов сейчас направлено на первичные размещения, вторичный рынок находится в тени. Такая ситуация, вероятно, сохранится до конца текущей недели.

По нашим оценкам, вчера капитализация сектора корпоративных облигаций не изменилась, регионального - выросла на 0,03%. Однако наиболее ликвидные бумаги регионального сектора, напротив, потеряли 0,18%. Капитализация государственного сектора снизилась на 0,06%.

Первичный рынок.
На аукционе по размещению второго выпуска ТД «Евросеть» объемом 3 млрд. руб. ставка первого купона была утверждена в размере 10,25% годовых, что соответствует доходности к полуторагодовой оферте 10,51% годовых. На внебиржевом рынке Чувашия полностью разместила выпуск облигаций объемом 1 млрд. руб. При размещении 1-й серии облигаций группы «Черкизово» на 2 млрд. рублей в ходе конкурса была установлена в размере 8,85% годовых. Доходность к трехлетней оферте составила 9,05% годовых.

Карелия.
Сегодня на ММВБ состоятся несколько аукционов по размещению новых выпусков облигаций. В том числе, участники рынка получат возможность участвовать в размещении выпуска облигаций р-ки Карелия, объемом 500 млн. руб. Банк Москвы выступает в качестве организатора выпуска облигаций. Срок обращения облигаций составляет 4 года, дюрация облигаций составляет около 3,2 лет. Напомним, что вчера агентство Fitch Ratings объявило о присвоении национального долгосрочного рейтинга «A(rus)» предстоящему выпуску облигаций Республики Карелия на внутреннем рынке, объемом 500 млн. руб. и сроком погашения четыре года. Республика имеет рейтинг дефолта эмитента по международной шкале «B+» и национальный долгосрочный рейтинг «A(rus)». Прогноз по рейтингам «Стабильный».

На наш взгляд, исходя из текущей конъюнктуры и кредитного качества эмитента, доходность облигаций Республики Карелия серии 34009 должна составить по итогам аукциона около 8,04%-8,36% годовых, что соответствует ставке первого купона в размере 8,2%-8,5% годовых.

БЕЛОН
. Мы отмечаем также дебютный выпуск облигаций ООО «Белон-Финанс», входящей в группу угольных предприятий ОАО «Белон». В начале недели компания начала размещать неконтрольный пакет акций среди портфельных инвесторов. По данным компании, совокупная выручка по МСФО за 2005 год составила порядка $440,0 млн. (+17,5%), EBITDA – $65,9 (-5,2%). Совокупный долг к концу года вырос на 91,0% до $134,4 млн., что составляет около 40% от активов группы. Долговая нагрузка для компании не является значительной. Отношение совокупного долга превышает EBITDA более чем в 2 раза. Напомним, что ранее организаторы выпуска ориентировали рынок на доходность в размере 9,25%-9,50% годовых. Мы полагаем, что потенциал сокращения спрэда доходности Белон-01 и СУЭК-02 достаточно высок и рекомендуем участвовать в аукционе.

ВНЕШНИЕ ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ

Us-treasuries.
На внешнем долговом рынке торги в отсутствии значимой макроэкономической статистики внимание инвесторов приковано к выступлениям официальных лиц ФРС. Глава Федерального банка Сент-Луиса Уильям Пул в интервью Wall Street Journal отметил, что небольшого охлаждения экономики США, которое сейчас наблюдается, не достаточно для того, чтобы ослабить инфляционное давление. Это спровоцировало дальнейшее снижение котировок us-treasuries. Выступления управляющей ФРС Сьюзан Байес и президента Федерального банка Канзас-Сити Томас Хоенига были более сдержанными. Оба высказали мнение, что ужесточение монетарной политики, возможно, имеет «отложенный эффект», поэтому никаких определенных выводов по поводу необходимости дальнейшего повышения ставки пока сделать нельзя.

Речь Уильяма Пула усилила ожидания повышения ставки до 5,25 %, теперь его вероятность оценивается в 84%. Вместе с тем реакция us-treasuries была кратковременной – котировки пошли вниз, но быстро скорректировались обратно. С утра кривая выглядит так: доходности 2-х летних облигаций составляют 4,99% годовых (не изменились по отношению к закрытию понедельника), 5-летних – 4,94% (-2 б.п.). Доходность 10-летних us-treasuries снизилась до 5% годовых (-3 б.п.), 30-летних - до 5,08% (-2 б.п.).

Сегодня значимой макроэкономической статистики не выходит, и рынок будет «вариться в собственном соку». Влияние на динамику котировок могут оказать выступления официальных лиц ФРС: управляющего ФРС Марка Олсона и главы Федерального Банка Атланты Джека Гайна, а также бывшего председателя ФРС Алан Гринспена.

Еврооблигации emerging markets вчера снижались. Индекс облигаций развивающихся стран EMBI + спрэд расширился на 6 б.п. до 220 б.п., однако сегодня в этом сегменте обозначился рост. С утра потери были частично отыграны, EMBI + спрэд сузился на 4 б.п.

Российский сегмент двигается вместе с рынком. Вчера EMBI + Russia спрэд увеличился на 6 б.п. до 126 б.п., сегодня сузился на 3 б.п. Еврооблигации «Россия-30» торгуются на уровне 6,26% по доходности, спрэд к UST-10 составляет 126 б.п.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: