Денежный рынок

Конъюнктура денежного рынка приобрела исключительно благоприятный характер. В среду даже утром и днем межбанковские ставки не превышали 7%, а под вечер и вовсе опустились к 5%. Аналогичный разброс ставок вчера наблюдался и в сегменте валютный своп. Причина низких цен довольно прозаична – приток денег вследствие валютных интервенций ЦБ и расходования средств бюджета на фоне отсутствия каких-либо крупных выплат.

В итоге, общий показатель ликвидности к сегодняшнему дню вырос сразу на 143,1 млрд до 848,7 млрд руб. При этом прибавили и корсчета до 422,8 млрд руб. (+47,8), и еще в большей степени депозиты до 425,9 млрд руб. (+95,3). В этих условиях механизм РЕПО с ЦБ выглядит не слишком привлекательным и банки снизили объем задолженности по короткому РЕПО с 65 млрд до 19,3 млрд руб.

Сегодня Банк России озвучил параметры аукционов, устраиваемых им завтра и во вторник. На первом будут предложены 30 млрд руб. сроком на 6 месяцев. Второй - предполагает размещение 20 млрд руб. сроком на 5 недель.

Сегодня каких-либо событий, способных негативно повлиять на ликвидность денежного рынка, не ожидается, поэтому, скорее всего, события будут развиваться в русле вчерашнего дня.

Валютный рынок также демонстрирует позитивное отношение инвесторов к национальной валюте. Бивалютная корзина, открывшись на 37,84 руб., окончание торгового дня встречала на 37,70 руб. Впрочем, укрепление по большей части было обусловлено коррекцией европейской валюты к доллару и последовательно к рублю. Торги американской валютой сопровождались довольно низкими оборотами, и объем интервенций регулятора можно оценить в 1 млрд долл. К сегодняшнему утру цены нефти на международных рынках перевалили за 55 долл. за барр. Фактически это определило дальнейшее укрепление рубля. Стоимость корзины на открытии составила 37,65 руб. и, судя по растущим ценам на углеводородное сырье, национальная валюта имеет сегодня все шансы продолжить начатый курс.

Долговые рынки

После короткой паузы вторника вчера ралли на международных фондовых площадках продолжилось. Так, рост американских фондовых индексов слегка «не дотянул» до 2%. Вчерашняя макростатистика оказала довольно серьезную поддержку спросу на рисковые активы. Данные о том, что численность занятых в частном секторе сократилась в апреле ощутимо ниже прогноза («-491» при ожидании «-645»), вселяют дополнительный оптимизм, что пятничные данные по рынку труда также окажутся лучше ожиданий.

Сегмент казначейских обязательств на удивление относительно спокойно отреагировал на эйфорию фондового рынка. Интерес к госдолгу США при текущих доходностях пока сохраняется, что подтверждают результаты вчерашнего аукциона по размещению 10-летних бумаг, где спрос со стороны банков-нерезидентов составил 31,9% против 23,7% на предыдущем аукционе 9 апреля 2009 года. Bid/cover был довольно близок показателю прошлого аукциона – 2,47 против 2,49 в прошлый раз. Доходность UST-10 сохранилась на уровне предыдущего закрытия – 3,16% годовых.

Сегодня в фокусе внимания долгожданные результаты «стресс-теста» американских банков, статистика по промышленному производству в первом квартале, первые майские данные с рынка труда.

В российских еврооблигациях вчера наблюдалось продолжение «ралли». Суверенные бонды Russia-30 фактически вплотную приблизились к отметке «номинал» - к закрытию цены были в диапазоне 99,875% - 100% (YTM 7,52% - 7,50%). Таким образом, сегодня предстоит преодолеть психологически важный ценовой рубеж, который впрочем, может стать поводом для отдельных участников для фиксации части позиций, приобретенных во время обвала.

В корпоративных евробондах в эпицентре покупательских интересов остаются выпуски Газпрома, рост которых по Газпром-19 составил порядка 50 б.п., к закрытию котировки были на уровне, близком 100,75% (YTP 9,13%), а по Газпром-13 порядка 1% (YTM 9,58%). Лидерами роста по итогам дня стали выпуски Евраза и Северстали, подорожавшие почти на 2%.

Преобладающая положительная динамика котировок стала вчера главной характеристикой и рублевого сегмента. Уровень роста цен по итогам торгов варьировался в диапазоне от 25 – 50 б.п. в выпусках «первого» эшелона до 2-3% по более рисковым бумагам. Примечательно постоянство состава потребительских предпочтений. Так, неугасающий интерес инвесторов к бумагам Газпром нефти обозначил новые «целевые ориентиры» - уже «не за горами» отметка 104% от номинала, потенциал преодолеть которую «подогревается» преобладающим на рынках оптимизмом. По итогам вчерашнего дня котировки Газпром нефти находились в диапазоне 103,56% - 103,70% (bid/offer), доходность уже опустилась до 15,2% годовых. Спрос на облигации АФК «Система» поддерживает котировки на уровне 101,81% - 102,1% (YTP 17,45%). Не спадает ажиотаж участников рынка в облигациях Москвы, где положительная ценовая переоценка вчера варьировалась в диапазоне от 25 до 50 б.п., а «главными героями» выступают выпуски Мгор-54 (YTM 15,99%), Мгор-58 (YTM 14,71%) и Мгор-59 (YTM 13,04%). Мы не исключаем, что на фоне появившегося сообщения о том, что план Москомзайма по размещению на 2009 год на текущий момент выполнен на 97,2%, спрос на облигации столь качественного эмитента, как Москва, может приобрести еще более агрессивный вид. Однако, не стоит исключать и такого варианта, при котором по мере понимания о фактических финансовых итогах города ближе к концу года Москомзайм предпримет попытку обеспечить покрытие за счет новых заимствований. Важно, что реализация такого сценария более вероятна во второй половине года.

Продолжают набирать в цене выпуски Белона, по итогам вчерашних торгов облигации Белон-1 подорожали на 1% (текущие котировки 95,16% - 95,50%), а доходность к погашению в июне опустилась уже до 90% годовых, покупатели бумаг Белон-2 были настроены более агрессивно – котировки за день прибавили порядка 3% и характеризуются более широким спрэдом между bid и offer (86,90% – 87,99%), текущая доходность к оферте составляет порядка 68% годовых.

Довольно заметными вчера были покупки в бумагах 7Континента, которые подорожали на 3 п.п. (YTP ~ 252%), также весьма «оживленно» было и в бумагах металлургического сектора – динамику Белона «поддержали» облигации ТМК-3 (+ 45 б.п. по цене спроса, YTP 15,5%). Вероятно, этому способствовали довольно оптимистичные заявления менеджмента компании относительно ее долговой стратегии на текущий год. Сегодняшний день обещает поддержать вчерашний оптимизм, чему благоприятствуют позитивный настрой фондового сегмента и благоприятные новости с сырьевых рынков – нефть продолжает обновлять максимумы текущего года.