Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Оптимизм на мировых рынках сохраняется, фондовые индексы вчера продемонстрировали очередной рост на 1,2-1,7%, отыгрывая как хорошие макроэкономические данные, так и позитивную информацию в финансовом секторе.

Так, данные агентства ADP, предваряющие месячные показатели по безработице, свидетельствуют о более медленном сокращении числа рабочих мест в частном секторе США, нежели прогнозировали аналитики в апреле (-491 тыс, против прогноза -650 тыс).

Также оптимизма фондовым игрокам добавило сообщение, что Bank of America по результатам стресс-тестов, возможно, потребуется дополнительно привлечь $35 млрд, тогда как ранее ожидалось, что эта сумма будет минимум вдвое больше.

На этой позитивной волне российские еврооблигации продолжили ценовой рост. По итогам дня Россия 30 достигла номинала, прибавив 1,3 п.п. в цене (YTM 7.50%). На этом фоне продолжилось снижение кредитного риска на Россию, 5-летние CDS упали на 22 б.п., достигнув 303 б.п. Таким образом, спред к CDS Турции сократился до 30 б.п. В корпоративном секторе наблюдался заметный рост еврооблигаций Газпрома, номинированных в долларах, которые подорожали в среднем на 2 п.п. Среди других выпусков стоит отметить бонды Вымпелкома, рост которых был обусловлен позитивными новостями по компании. Так Vimpelcom 16 вырос на 2 п.п. и торгуется на уровне 72.00/74.00 (YTM 14.77/14.21). В банковских облигациях отмечались продажи ВТБ (-0,3-1,0 п.п.) после выхода не очень хорошей отчетности банка за апрель. Сегодня ключевой день для американских рынков – будут опубликованы официальные результаты стресс-тестов крупнейших банков США.

Рублевые облигации

В секторе рублевого долга характер торгов остается без изменений. Спрос на рынке поддерживается позитивным новостным фоном, поступающим как с западных площадках, так и основанным на внутренних факторах. В частности, продолжающееся укрепление рубля к бивалютной корзине способствует росту интереса вложений в рублевые активы в том числе и со стороны иностранных инвесторов.

Лидерами по объему торгов по прежнему выступают облигации Москвы. На два выпуска – Москва-54 и Москва-59 – пришлось около 1,2 млрд руб сделок, а их средняя цена выросла на 30-50 б.п. (что соответствует доходности 16,40% и 13,04% годовых соответственно).

Среди корпоративных облигаций не прекращается ценовой рост в бумагах Газпромнефти, достигших вчера 103,8% от номинала (YTP 14.91%). Также активность выше среднерыночного уровня наблюдается в облигациях банков 1-го круга: ВТБ-5 (+0,11%, YTP 13,69%), РСХБ-3 (YTP 12,59%), Промсвязьбанк-5 (YTP 13,2%).

Макроэкономика

Минфин опубликовал проект изменений в правила размещения средств страховых резервов, пенсионных накоплений

В соответствии с проектом, размещать страховые резервы можно только среди управляющих компаний, имеющих рейтинг одного из международных агентств не ниже В+.

Также внесены изменения и в структурные соотношения активов и резервов:

• Ценные бумаги субъектов и муниципалитетов РФ не могут составлять более 30% от суммарной величины страховых резервов, на одного такого эмитента не может приходиться более 15% (для субъектов) и 10% (для муниципалитетов).

• Стоимость векселей банков с рейтингами ВВ– и Ва3 не может превышать 60% резервов, а для банков без рейтингов – до 20%. При этом, на 1 векселедателя не должно приходится более 20% резервов.

• Стоимость акций не может превышать 15% от резервов, облигаций – 20%, простых небанковских векселей до 10%, жилищных сертификатов – до 5%, стоимость паев ПИФов и сертификатов долевого участия – 10% по резервам по страхованию жизни, и 5% по всем остальным видам страхования. На ценные бумаги, эмитированные одним эмитентом, не может приходиться более 10% от резервов.

• Стоимость недвижимости не может превысить 20% от резервов по жизни, и 10% – по "нежизни", стоимость одного объекта недвижимости – до 10%.

• Стоимость слитков золота, серебра, платины и палладия, а также памятных монет из драгоценных металлов не может составлять более 10% от суммарного объема страховых резервов.

При этом, Минфин предлагает ограничить следующие структурные соотношения по ипотечным ценным бумагам, и стоимости активов, необходимых для ведения деятельности /исключая недвижимость/, которых ранее не было в списке, до 5% и 40% соответственно.

Что касается пенсионных накоплений, то в соответствии с проектом, предполагается возможность их инвестирования в ценные бумаги субъектов РФ, акции и облигации российских компаний.

Кроме того, постановление предлагает установить новые ограничения на инвестирование пенсионных накоплений в ипотечные ценные бумаги. В частности, предусмотрено условие об их допуске к торгам российскими организаторами торговли на рынке ценных бумаг. Кроме того, ценная бумага должна быть включена в котировальные списки высшего уровня или выпуску ценных бумаг должен быть присвоен рейтинг одним из международных или российских агентств не более, чем на 2 ступени ниже суверенного. Также платежи по основной сумме долга и/или частично или полностью процентного дохода по ним должно быть обеспечено государственной гарантией РФ.