Комментарии и прогнозы

Внешний долг РФ. Американский долговой рынок вчера подснизился на фоне динамики фондовых индексов и заявлений главы ФРБ Канзас Сити. Сегодня наиболее интересный день недели с точки зрения статистики.
Внутренний долг РФ: Рынок корпоративного рублевого долга вчера подрастал. Основным событием сегодня станет размещение доптраншей ОФЗ.

Внешний долг РФ

Вчерашний день на американском долговом рынке разделился условно на две части. Первую часть дня КО США подрастали на фоне публикации финансовой отчетности со стороны Fannie Mae – крупнейшего государственного ипотечного агентства. Компания объявила об убытке в $2,19 млрд или $2.57 на акцию в первом квартале 2008 года. Это оказалось в несколько раз хуже ожиданий аналитиков, что и предопределило такую реакцию рынка.

Впоследствии мы увидели коррекцию американского долгового рынка на фоне роста фондовых индексов, предстоящих аукционов КО США и заявления главы ФРБ Канзас Сити Т. Хенига. Суть его высказываний сводится к тому, что американская экономика в ближайшее время может испытывать серьезное инфляционное давление и это должно сказаться на принимаемых ФРС решениях относительно ключевой ставки. Данная точка зрения вполне соответствует духу комментариев ФРС на последнем заседании 30 апреля. В итоге, мы увидели рост доходностей КО США в пределах 10 б.п.

Россия-30 остается выше 115% от номинала. Спред сузился уже до 135 б.п. 5-летний CDS продолжили продавать и он достиг уже уровня в 94 б.п.

Сегодня выйдут данные по производительности в непромышленном секторе, будущим продажам домов и потребительскому кредитованию.

Рынок рублевых облигаций

В секторе корпоративного долга вчера преобладала позитивная динамика. Лидерами оборота по-прежнему являются облигации банковского сектора, входящие в Ломбардный список, а также выпуски 1-го эшелона с невысокой дюрацией. В секторе госдолга продолжилось снижение котировок в преддверии сегодняшнего размещения двух доптраншей ОФЗ суммарным объемом 22 млрд руб. Минфин выставляет на продажу ОФЗ 25062 на 13 млрд руб и ОФЗ 46021 на 9 млрд руб. Оба этих выпуска в настоящее время торгуются примерно на уровне новых ставок РЕПО с ЦБ (6,4% и 6,7% годовых соответственно), что ограничивает интерес рыночных участников к этим выпускам.

Мы считаем, что Минфин пойдет на увеличение доходности при размещении на 25-30 б.п. по сравнению с предыдущими аукционами, что адекватно отражает недавнее повышение ставки рефинансирования. Тем не менее, текущие ставки на рынке госдолга остаются малопривлекательны для инвесторов. С учетом низкой активности рынка в межпраздничный период основными участниками аукционов станут госбанки и институциональные инвесторы. В противном случае не исключено, что как минимум по одному из выпусков Минфину не удастся разместить минимально необходимый объем (20% от объема эмиссии), чтобы размещение было признано состоявшимся.