ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок Курс доллара по итогам прошедшей недели вырос – 25,78 руб. (+6 коп.). Кредитные организации вновь установили очередной рекорд в продаже долларов. Основным покупателем долларов выступил Банк России. Мы полагаем, что по итогам предстоящей недели курс американской валюты подрастет в пределах 5-6 коп.

FOREX. Данные по американской экономике на прошлой неделе выходили поочередно то лучше, то хуже ожиданий, а пара евро-доллар колебалась в диапазоне 1,353–1,367. На предстоящей неделе запланировано заседание ФРС, в зависимости от которого, на наш взгляд, определится очередной краткосрочный коридор волатильности. Мы полагаем, что евро завершит предстоящую неделю в интервале 1,3525-1,3625 против доллара. На наш взгляд, рынок евро-доллар продолжит остывать после апрельского ралли. В среднесрочной и долгосрочной перспективе мы ждем возобновления роста пары евро-доллар с обновлением исторических максимумов.

Денежный рынок Уровень банковской ликвидности по итогам прошлой недели вырос на 22,1 млрд. руб. до 1 136,9 млрд. руб. за счет продаж долларов и валютных интервенций Банка России. Мы присоединяемся к хору аналитиков, объясняющих продажи долларов подготовкой к IPO ВТБ, а также аккумулированием средств Роснефтью для оплаты активов ЮКОСа. На предстоящей неделе все выглядит достаточно безоблачно, в связи с чем у нас позитивный взгляд на денежный рынок. Мы полагаем, что средние ставки на денежном рынке будут находиться на уровне 3-3,25%.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации Ставка десятилетней ноты по итогам прошлой недели снизилась до 4,64% (-6 б.п.). Оптимизм на рынке американских казначейских облигаций был связан с публикацией данных по числу вновь созданных рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США, составивших 88 тыс. при прогнозе 100 тыс., а также мартовским цифрам PCE, оказавшимся ниже ожиданий. На предстоящей неделе запланировано заседание ФРС. Цифры FedFund Futures свидетельствуют о том, что ставка останется неизменной почти со 100%-й вероятностью, а интрига, как всегда, будет заключаться в комментарии, которым FOMC снабдит свое решение. Мы полагаем, что на предстоящей неделе доходность UST10 останется в диапазоне 4,6-4,7%.

Российские еврооблигации Российские евробонды (Rus30) на прошлой неделе стабилизировались около отметки 113,5% от номинала. Спред доходности к UST10 - 100 б.п. Определенный интерес к долгам EM на прошлой неделе подогревали данные западной макростатистики, свидетельствующие об ослаблении инфляционного давления в США. У нас нейтральный взгляд на рынок Rus30 на предстоящей неделе.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Рынок рублевых долгов по итогам прошедшей недели подрос. Положительное влияние на цены оказало временное затишье на первичном рынке, а также снижение средник ставок МБК. Торговая активность была небольшой. Управляющие в межпраздничный период были заняты, в основном, перераспределением поступающей ликвидности, в результате заметно вырос оборот в сегменте межбанковского РЕПО. Мы ждем, что на предстоящей неделе рублевые долги первого и второго эшелонов продолжат сокращать спред к ОФЗ на фоне поступающих денег с валютного рынка. Мы рекомендуем обратить внимание на облигации ФСК–4,5. Мы полагаем, что «справедливая» доходность ФСК-5 в условиях текущей рыночной конъюнктуры составляет около 7%. Мы также рекомендуем обратить внимание на облигации Банка ХКФ-4, которому на прошлой неделе агентство S&P повысило рейтинг до B+. Облигации ХКФ-Банка также включены в котировальный список A1.