Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[07.05.2007]  Банк Москвы    pdf  Полная версия
Внутренний долговой рынок

Короткая праздничная неделя обещает быть довольно скучной на события на внутреннем долговом рынке. Мы ждем, что котировки рублевых облигаций, вероятно, начнут консолидироваться на достигнутых уровнях в преддверии заседания комитета по открытым рынкам ФРС США. Внимание рынков как обычно будет приковано к чтению пресс-релиза FOMC (9 мая) и поиску новых сигналов от монетарных властей. В отношении учетной ставки сюрпризов быть не должно. Сейчас с 98% вероятностью ожидается, что учетная ставка будет сохранена на текущем (5,25%годовых) уровне. По итогам недели мы ждем продолжения роста котировок рублевых облигаций. Рублевая ликвидность (сегодня более 1,1 трлн. руб.) будет постепенно толкать котировки вверх.

В последний торговый день прошлой недели торги в негосударственном сегменте проходили на фоне высокой активности участников рынка, что привело к росту большинства бумаг по итогам дня. Хорошим спросом пользовались бумаги первого эшелона. Длинные выпуски Газпрома серий 8 и 9 с погашением в 2011 и 2014 гг. прибавили в цене 18 и 20 б.п. соответственно, а их доходность снизилась до 6,95% и 7,11% годовых соответственно.

Среди выпусков второго эшелона интерес участников возрос к облигациям Аптек 36’6. Доходность облигаций к оферте через год составила по итогам дня 9,6% годовых, а котировки выросли на 5 б.п. до 101,85 процентов от номинала. На наш взгляд, этот выпуск переоценен, учитывая высокую долговую нагрузку компании.

В металлургии хорошим спросом пользовались облигации Уралэлектромеди, прибавившие сразу 55 б.п. до 100,85 процентов от номинала. Доходность бумаг к оферте через 3 года составила 8,06% годовых (-23 б.п. по итогам дня). В этой связи мы снова отмечаем неэффективность ценообразования выпуска облигаций Метзавод им. Серова (8,95% годовых к оферте в феврале 2009 г.) и рекомендуем покупать облигации этого выпуска. Мы считаем, что выпуск облигаций Метзавода им. Серова имеет тот же риск УГМК, что и облигации первого выпуска Уралэлектромеди, и не видим серьезных оснований для образования спрэда в доходности облигаций.

По нашим оценкам капитализация корпоративного сектора по итогам прошедшей длинной недели выросла на 0,02%, капитализация муниципального сектора - прибавила на 0,03%. Сектора госбумаг - прибавил 0,03%. Средневзвешенная доходность корпоративных облигаций "blue chips" снизилась на 2 б.п. до 6,90% годовых, доходность рублевых корпоративных облигаций снизилась по нашим оценкам на 9 б.п. до 8,9% годовых. Доходность субфедеральных и муниципальных облигаций снизилась на 4 б.п. до 6,65% годовых. Средневзвешенная доходность ОФЗ снизилась на 2 б.п. до 6,06% годовых.

Торговые идеи

Облигации МОИТК – повышаем цель. В пятницу депутаты Мособлдумы на внеочередном заседании утвердили Бориса Громова в должности губернатора Московской области. Мы считаем, что переизбрание Бориса Громова служит отличной поддержкой котировкам облигаций МОИТК – компании, получающей финансирование из бюджета московской области. В обращении на ММВБ сейчас находится выпуск МОИТК-1, рекомендованный нами к покупке с целью по доходности 8.75%. Мы ожидаем роста цены выпуска МОИТК-1 и повышаем нашу цель по бумаге до уровня 8,5%-8,6%. На текущий момент бумага торгуется с доходностью 9.00% на срок в 29 месяцев.

МОИТК создана как многофункциональный холдинг для обеспечения прозрачности при реализации инвестиционных программ, проводимых Московской областью (далее - МО). Правительство МО в лице Министерства имущественных отношений Московской области является единственным учредителем и акционером МОИТК. Большинство инфраструктурных и инвестиционных проектов Московской области реализуются через МОИТК.

Средства, привлекаемые МОИТК, для реализации проектов, включая расходы на их привлечение, возмещаются из бюджета области на соответствующий год. Часть средств, требуемых для осуществления проектов, привлекается под гарантии Правительства МО. В бюджете МО на 2007 год под гарантии для ОАО «МОИТК» выделено 5,675 млрд. руб.

Внешние долговые рынки

US-treasuries. Us-treasuries. В пятницу на внешнем долговом рынке ключевым событием стала публикация отчета по рынку труда за апрель. Данные вышли слабее ожиданий, что вызвало рост котировок us-treasuries. Количество новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе составило 88 тыс. против 177 тыс. в марте (ожидалось 100 тыс.). Таким образом, резкий рост рабочих мест в марте, по всей видимости, стоит расценивать как краткосрочный всплеск активности. Уровень безработицы  составил 4,5% против 4,4% в марте, что совпало с прогнозами.

Сейчас кривая доходностей us-treasuries выглядит следующим образом. 2-летние облигации торгуются на уровне 4,68% (-3 б.п. по сравнению с утренними уровнями в пятницу), 5-летние - на уровне 4,56% (-4 б.п.). Доходности 10-летних us-treasuries составляют 4,64% годовых (-3 б.п.), 30-летних – 4,81% (-3 б.п.).
По итогам прошедшей недели кривая доходности us-treasuries опустилась вниз на в части долгосрочных бумаг. Доходность облигаций с погашением через 30 лет опустилась на 8 б.п., доходность 10-летних облигаций опустилась на 5 б.п.. Доходности 2-летних облигаций прибавили 2 б.п., 5 –летних – опустились на 4 б.п.

После бурного потока новостей на прошлой неделе на этой неделе рынок будет сконцентрирован на ожидании пресс-релиза FOMC  - 9 мая. Новая порция весомых макроэкономических данных выйдет во второй половине недели: в четверг –  апрельские индексы импортных и экспортных цен, в пятницу – индекс цен производителей и данные по розничным продажам.

Emerging markets

На emerging markets сохраняется относительно стабильная ситуация. По итогам закрытия пятницы индекс EMBI+ снизился на 0,1%, а его спрэд расширился на 5 б.п. до 167 б.п. Индекс EMBI+ Россия вырос на 0,09%. Спрэд индекс составил 100 б.п. (+4 б.п.). Еврооблигации «Россия-30» на данный момент торгуются на уровне 113,5/113,75 процентов от номинала со спрэдом к UST-10 в 100 б.п. за неделю индекс EMBI+ потерял 0,2%, а его спрэд вырос на 9 б.п. Спрэд индекса EMBI+ Россия по итогам недели вырос на 9 б.п

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: