ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Фондовые индексы балансируют у максимумов
• ФРС проявляет неподобающую нерешительность
• Российские бонды продолжают покупать

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Котировки консолидируются на достигнутых уровнях
• Минфин отказывается от аукционов ОФЗ
• Высокая ставка купона снова помогает пройти оферту

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Банк России продолжает удерживать рубль от курпеления, скупает валюту
• Инфляция в марте 2009 больше, чем в марте 2008
• Повышение ЕСН все-таки состоится

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• КБ Ренессанс Капитал: отчетность за 2008г. по МСФО
• АЛРОСА нашла спрос на алмазы
• Дикси получает дополнительное финансирование
• Государство поддержит АФК Систему в Индии покупкой 20% акций SST

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

В последнее время девальвационные ожидания сошли на нет, а стоимость фондирования понемногу приближается к уровню доходности качественных бумаг. Тем не менее, риски дефолтов остаются высокими, и с учетом смены характера заявлений официальных лиц на поддержку правительства, в случае чего, лучше не рассчитывать. Поэтому мы по-прежнему рекомендуем соблюдать осторожность и ограничиться приобретением коротких бумаг эмитентов первого и качественного второго эшелонов, способных самостоятельно исполнить обязательства. Достойным выбором мы считаем выпуски Москва-46, Москва-59, РЖД-13, РусГидро.

В последнее время на рынке наметилось движение в корпоративных еврооблигациях. Тем не менее, мы все еще настроены осторожно, и полагаем, что хрупкий оптимизм на российском рынке на 95% зависит от ситуации на глобальных рынках, в то время как собственно привлекательность российских бумаг еще мало что значит. На наш взгляд, покупать евробонды имеет смысл только если вы: а) имеете длинные деньги; б) верите, что худшее на глобальных рынках позади; в) считаете, что в российских еврооблигаций не будет «громких» реструктуризаций.

Если вы удовлетворяете указанным выше условиям, то вам имеет смысл покупать качественные еврооблигации средней дюрации, которые покажут опережающую динамику в случае реализации роста рынка. Среди наших предпочтений выпуски: Severstal 13, TNK 12, VTB 16E.

СЕГОДНЯ

• Погашение Absolut Bank 09