Rambler's Top100
 

Банк "Спурт": Еженедельный обзор финансовых рынков


[07.04.2008]  Банк "Спурт"    pdf  Полная версия
ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок FOREX

Курс евро снизился по итогам недели по отношению к доллару на 1 цент, составив 1,5667. Негативные новости для евро возникли в первой половине недели и сразу с обеих сторон Атлантики: швейцарский банк UBS сообщил о дополнительных списаниях, кроме этого американский индекс ISM оказался выше прогнозов, составив 48,6 против 47,5. Во второй половине недели евро частично отыграл утраченные позиции после публикации данных nonfarm payrolls в США, снизившихся на 80 тыс. против ожиданий в 60 тыс.

На предстоящей неделе запланировано заседание ЕЦБ. В остальном новостной фон достаточно беден. Мы полагаем, что предстоящую неделю евро может завершить в достаточно широком диапазоне против доллара: 1,55-1,58.

Денежный рынок

На прошлой неделе на внутреннем валютном рынке продолжились продажи долларов и интервенции Банка России. Сумма остатков средств на корсчетах и депозитах выросла на 158 млрд. рублей до 807,3 млрд. рублей. Банки практически полностью погасили объем своей задолженности по операциям прямого РЕПО с ЦБ. Средняя ставка MIACR (overnight) сложилась на уровне 4,32% по сравнению с 5,10% неделей ранее.

Мы считаем, что на предстоящей неделе ставки межбанковского рынка будут низкими, на уровне 3,00-3,50% MIACR (overnight). В то же время, объем продаж долларов на внутреннем валютном рынке может снизиться. На рынке появляется все больше предположений о начале падающего тренда по паре евро-доллар в третьем-четвертом квартале, что может сдержать продажи долларов.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации (UST10)

Доходность американских десятилетних нот существенно не изменилась по итогам прошлой недели, составив 3,50%, хотя в течение недели наблюдалась высокая волатильность.

Причиной беспокойств на рынке UST10 стал выход неоднородных данных американской макростатистики (индекс ISM оказался выше прогнозов, payrolls – ниже) и сообщений о списаниях убытков американских и европейских банков.

На предстоящей неделе не запланировано каких либо важных новостных публикаций. Доходность UST10, на наш взгляд, будет колебаться в диапазоне 3,40-3,60%.

В долгосрочной же перспективе, на наш взгляд, растет вероятность полномасштабной коррекции ставки UST10 по мере того, как ФРС приближается к завершению цикла понижений ключевой ставки.

Российские еврооблигации (Russia30)

Котировки Russia30 существенно не изменились за прошлую неделю, составив 115,25% от номинала (+0,125 п.п.). Ценовая волатильность тридцатилетних евробондов была достаточно высокой – минимум по Russia30 в течение недели был зафиксирован в четверг на уровне 114,56% от номинала, максимум – в пятницу (115,38%). Значение суверенного спреда по итогам прошлой недели составило 183 б.п. (-6 б.п.)

Мы полагаем, что на предстоящей неделе цены в секторе российских евробондов значительно не изменятся.

На долгосрочном горизонте инвестирования мы ожидаем сужения значения суверенного спреда, а также присвоения России инвестиционных рейтингов категории «А» одним или несколькими рейтинговыми агентствами.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Прошедшая неделя характеризовалась высокой волатильностью, что было связано с переходом через квартал. Цены, однако, двигались в рамках растущего тренда.

Активность локализовалась преимущественно в первом эшелоне, причем не только среднем, но и длинном сегментах. Покупки рублевых долгов, на наш взгляд, объяснялись несколькими факторами: успешным прохождением кредитными организациям мартовских налоговых платежей, снижением ставок межбанковского рынка и ростом уровня банковской ликвидности. Кроме этого стоит отметить наметившийся на западе интерес к высокодоходным ликвидным облигациям, о чем свидетельствует последняя динамика индексов Markit iBoxx Liquid High Yield, номинированных в долларах и евро.

Мы считаем, что действие факторов, оказывавших поддержку рублевым долгам на прошлой неделе, продолжится и на предстоящей пятидневке, в связи с чем, мы прогнозируем сохранение восходящего тренда.

Мы полагаем, что динамику «лучше рынка» на предстоящей неделе могут показать облигации Мос.обл.7в, ГидроОГК-1, РЖД-6, АИЖК 5-10.

Нефть

Прошедшая неделя на рынке нефтяных фьючерсов вновь была очень волатильной, однако итоговые изменения цен оказались незначительными: 1,1% по ICE Brent ($104,9/b) и -0,5% по NYMEX WTI ($102,3/b).

Главенствующими факторами на фьючерсном рынке остаются динамика американской валюты и, в качестве первоисточника, макроэкономическая статистика США. Средства спекулянтов курсируют между сегментами глобального рынка – акций, казначейских бондов, forex и commodities – в зависимости от окраски новостей, включая данные по состоянию американской экономики, корпоративную отчетность крупнейших банков Старого и Нового света, выступления денежных властей.

Итак, в начале недели мы видели снижение котировок, которое приостановилось в среду. Специфическая для нефтяного рынка статистика – по состоянию запасов нефти и нефтепродуктов в США – на этой неделе была трактована участниками несколько неоднозначно. Рост запасов нефти на 7,4Mb был проигнорирован (притом, что текущий уровень остается ниже прошлогоднего), тогда как снижение показателя по бензину на 4,5Mb (объем запасов, однако, существенно превышает прошлогоднюю отметку) вызвало у игроков бычьи настроения. Завершилась неделя также на мажорной ноте – благодаря перетоку капитала с валютного рынка вследствие выхода пессимистичных данных по занятости в США.

Ближайшие перспективы нефтяных фьючерсов мы оцениваем позитивно: в игру вступают сезонные факторы роста (приближается старт автомобильного сезона в Штатах, а с ним и обострение внимания игроков к запасам бензина), спекулятивные предпосылки спроса на товарные фьючерсы также остаются в силе, а новостной фон – более чем напряженным. На этой неделе мы предполагаем, что котировки NYMEX WTI приблизятся к отметке $105/b.

НОВОСТИ

Чистая прибыль инвестиционных банков в I квартале этого года в мире снизилась на 45% по сравнению с тем же периодом 2007 г. — до $12,5 млрд, сообщает WSJ. Кредитный кризис сильнее всего ударил по доходам от облигаций, обеспеченных активами, от сделок с фондами прямых инвестиций и синдицированного кредитования. По данным агентства Dealogic, на которые ссылается WSJ, прибыль от облигаций, обеспеченных ипотечными кредитами и другими активами достигла рекордно низкой отметки — $193 млн, снизившись на 88%. Аналогичный показатель по синдицированным кредитам упал на 70% до $1,6 млрд, по рынкам заемного капитала — на 49% ($3,5 млрд), по рынкам акционерного капитала — на 32% ($3,1 млрд), а прибыль на рынке слияний и поглощений — на 28% ($4,3 млрд). Прибыль от комиссии, выплачиваемой фондами прямых инвестиций — один из главных источников дохода банков во времена подъема на рынке — уменьшилась на 77% до $1,2 млрд. А в Европе этот показатель снизился на 84% до $352 млн. Прибыль от оказания консалтинговых услуг по сделкам в Германии упала на 93%, во Франции на 91%, в Великобритании на 60%. Лидером по прибыли в I квартале 2008 г. стал J.P.Morgan Chase. Он заработал $937 млн (7,5% от выручки). На втором менте Citigroup — $877 млн, на третьем — Goldman Sachs Group с $859 млн. При этом, по сравнению с 2007 г. J.P.Morgan не досчитался 47% прибыли, Citigroup — 40% и Goldman Sachs — 31%.

В рейтинг 2000 крупнейших компаний мира Forbes вошли 29 российских компаний. Но лишь две из них — «Вымпелком» и «Норильский никель» попали в список самых эффективных. Forbes ранжирует компании по среднему арифметическому четырех показателей — выручки, прибыли, активов и капитализации. Редактор Forbes и составитель рейтинга Скотт Дикарло объясняет необходимость интегрированного рейтинга просто: один показатель может давать ложное представление о размере компании. В список вошли компании из 60 стран. В них работают 72 млн человек, их совокупная выручка — $30 трлн, прибыль — $2,4 трлн, активы — $119 трлн, капитализация — $39 трлн. Капитализация определялась на 29 февраля 2008 г., остальные показатели — по отчетности за последние 12 месяцев. Компания должна торговаться в США или иметь ADR, выручку не менее $1 млрд, цену акции не менее $5. Первое место занял британский банк HSBC. За последние пять лет среднегодовой рост выручки HSBC составил 26%, чистой прибыли — 31%; такие показатели скорее характерны для «быстро растущего регионального банка, чем для банка, работающего в 83 странах, имеющего 10 000 офисов и $2,3 трлн активов», отмечает Forbes. Предыдущий лидер — Citigroup, который в 2007 г. получил убыток в $17,9 млрд и капитализация которого с начала 2007 г. по конец февраля 2008 г. снизилась на 56,36% до $118,4 млрд, откатился на 24-е место. Российских компаний в рейтинге 29, первое место (19-е в общем зачете) у «Газпрома». Среди них нет МТС, хотя по формальным критериям она подходит, — получить объяснение этому у Forbes не удалось.

Россельхозбанк завершил размещение еврооблигаций, номинированных в швейцарских франках, говорится в сообщениях банков. Объем выпуска составил CHF100 млн. Ставка купона - 6,263% (MS+325бп). Срок обращения выпуска – 4 года. Лид-менеджер сделки - UBS.
 
Структуры «Тройки Диалог» скоро установят контроль над «КамАЗом». Ее компания Avtoinvest Ltd получила у Федеральной антимонопольной службы (ФАС) разрешение на покупку акций 88,8% акций «КамАЗ-Капитала», владеющего, в свою очередь, 33,2% акций самого «КамАЗа», рассказал источник, близкий к «Тройке». Это подтвердил и представитель Федеральной антимонопольной службы.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: