Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынков


[07.04.2006]  Мария Субботина, Промсвязьбанк    pdf  Полная версия
ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Международный валютный рынок
вчера испытывал сильнейшие колебания, которые были связаны с восприятием рынками решения ЕЦБ по ставке, а также выступления Ж.К. Трише. Вплость до 15-00 МСК доллар продолжали снижение ко всем ведущим мировым валютам: максимальный уровень по евродоллару – 1,2334, по йене - 117,2, по франку 1,2807, фунт рос до 1,7592. Это было связано с тем, что рынок в последние часы перед заседанием стал слабым, торговали лишь мелкие спекулянты, поэтому сформировавшийся краткосрочный тренд усилился.

• ЕЦБ повел себя в рамках ожиданий: уровень ставки остался без изменений, комментарий был умеренный, из него не следовало, что европейский регулятор в мае повысит ставку, а уж от надежд игроков на то, что мы увидим сразу повышение на 0,5 п.п. не осталось и следа. После этого комментария начался обвал всех европейских валют к доллару. Дополнительным фактором в пользу американской валюты стали данные о том, что число заявок на пособия по безработице снизилось до 229 тыс., что стало самым низким показателем с 10-х чисел февраля. В итоге евродоллар к утру торгового дня в Москве упал до уровня 1,2195, франк просел до 1,2923, а фунт – до 1,7508. Европейские валюты по итогам вчерашнего дня потеряли к доллару около 1 %, лучше рынка была лишь йена, которая снизилась к доллару всего на 0,2% до 117,6 на фоне сильного снижения евро-йены.

• Вчерашние события на рынках существенно не изменили долгосрочный расклад сил: фунт по-прежнему в коридоре 1,7230-1,7620, йена – в диапазоне 115,6-119,2, франк 1,2560-1,3180. Евродоллар выскочил за пределы среднесрочного понижательного канала, граница которого проходит на уровне 1,2180, который теперь является сильным уровнем поддержки для Евро. Если на сегодняшних данных по рынку труда США евродоллар сумеет пробить этот уровень, то возможно начало краткосрочного нисходящего движения к 1,2090-1,2105. Если рынок труда разочарует, то возможен рост к 1,2320-1,2350. Пока первый сценарий выглядит наиболее вероятным.

Внутренний валютный и денежный рынок
испытывал значительные колебания на фоне больших движений на международных рынках. Рост евродоллара привел к укреплению рубля в первую половину торговой сессии до уровня 27,49, однако падение ЕВРО способствовало снижению рубля во второй половине дня до 27,579. ЦБ на рынке не присутствовал и волатильность сгладить не пытался. Курс бивалютной корзины остался стабилен (30,06), благодаря снижению рубля к ЕВРО до 33,88. Отсутствие рублевых интервенций на валютном рынке в последние дни привело к снижению ликвидности и росту ставок по МБК до 4,5%. Сегодня на утро остатки банков в ЦБ к активам упали до уровня 2,9%, поэтому стоит ждать усиления дефицита ликвидности и роста ставок до 5%-5,5%. Мы считаем, что ситуация уже зашла слишком далеко и ЦБ должен вбросить рубли в систему, поскольку при существующем объеме ликвидности рост ставок по МБК в конце апреля до 10-12% обеспечен. Трудно предугадать, как именно поступит ЦБ, поскольку вчера А. Улюкаев уже опроверг слова С. Игнатьева и заявил, что ЦБ может и допустить укрепление рубля к корзине более 9%, если нужно. Это может означать определенный сигнал для рынка о том, что ЦБ все-таки проведет в ближайшее время интервенции. Это в наибольшей степени отразится на уровне ликвидности, курсе к корзине и курсе рубль-евро, рубль-доллар главным образом продолжит движение, ориентируясь на международные рынки. Ожидаемый коридор колебаний 27,5-27,8.

ВНУТРЕННИЙ РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ


Рынок ОФЗ-ОБР
Объемы торгов вчера несколько возросли, однако по-прежнему основные объемы спекуляций сосредоточены в бумаге 46018, с которой игроки наторговали на 627,4 млн. руб. Выпуск снизился на 0,07% до 110,44 уже в 1 половине торговой сессии. Остальные бумаги в основном также немного припали в пределах 0,02-0,8%.Наибольшие последствия вчерашнее снижение имело для среднего участка кривой доходности: доходность выпусков с погашением в 2009-2011 г.г. подросла, однако эти бумаги по-прежнему остаются переоцененными. Доходность длинного сегмента, как и ожидалось, по-прежнему наиболее стабильна. Сегодня внешняя конъюнктура благоприятствует продаже бумаг: рубль снижается к доллару, уровень ликвидности низкий. Вполне возможно, что мы увидим спекулятивное движение цен вниз, однако значительных продаж не ожидаем, т.к. банки вряд ли будут сокращать портфели, которые станут для них средством получения рублей в ЦБ в последнюю декаду месяца

Доходности к погашению:
в 2006-2007-2,82-7,91%, в 2008-2010-4,99-6,32%, 2011-2036–6,45-7,69%.

Рынок негосударственных облигаций
по-прежнему не может определиться с направлением движения: вновь сильны разнонаправленные движения. Большая часть торгуемых выпусков колеблется в диапазоне 0,05-0,7%, объемы торгов при этом снизились. Общая статистика рынка говорит следующее: выросли 30% из общего объема торгуемых выпусков, около 25% - снизились. Доля десятки лидеров снизилась до 48% в общем обороте, демонстрируя слабость рынка. Торги в 1 эшелоне и облигациях Москвы практически прекратились, активность во 2 и 3 эшелоне вопреки обыкновению была распылена по большому числу выпусков, в связи с чем, невозможно говорить о каких-либо тенденциях. Вчерашний «столбняк» рынка был во многом связан с неожиданным для многих снижением рубля и ростом ставок по МБК. Многие, в т.ч. и мы, ожидали, что ликвидность будет расти, однако поскольку этого не произошло, спрос на облигации, который начал было проглядывать в последние дни, захлебнулся. Более того, выпуски со сроком погашения свыше 3 лет практически единогласно упали в цене (среднее снижение 0,05%), а вот короткие бумаги выросли в среднем на 0,04%. Это говорит о том, что рынок вновь готовится к падению.

Мы ожидаем, что в ближайшее время все в руках ЦБ: если регулятор будет увеличивать денежную базу, то ставки снизятся и рынок вырастет, если же денежно-кредитная политика останется жесткой, то рынок может начать устойчиво снижаться. Лидерами падения в этом случае станут длинные бумаги всех отраслей, выпуски 1 эшелона и Москвы, а также облигации с относительно невысоким кредитным качеством с доходностью выше 11%. Наиболее устойчивыми станут бумаги 2 эшелона: мы ждем, что лучше рынка станут телекомы, эмитенты металлургической отрасли и выпуски машиностроительных компаний.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
29 30 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 31 1 2
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: