Rambler's Top100
 

Ренессанс капитал: Ежедневный обзор рынка облигаций


[07.04.2006]  Ренессанс капитал    pdf  Полная версия
Стратегия внутреннего рынка. Сегодня активность рынка, по всей видимости, вновь будет невысокой. Узкие спрэды облигаций второго эшелона к «голубым фишкам» ограничивают потенциал снижения доходности бумаг второго эшелона, несмотря на относительно благоприятную конъюнктуру денежного рынка. Для активизации покупок в «голубых фишках» недостаточно фактора укрепления рубля на валютном рынке. Рост доходности на рынке КО США продолжает оказывать давление на длинный участок кривой доходности рублевых инструментов. Мы рекомендуем инвесторам покупать облигации второго и третьего эшелонов с дюрацией до одного года.

Вчера на рынке рублевых облигаций противоречивое движение котировок на фоне низких торговых оборотов не внесло новых красок в общую картину рынка. Стремительное укрепление рубля на валютном рынке (на фоне роста курса евро на мировых валютных рынках) не отразилось на котировках облигаций «голубых фишек» – десятилетние КО США достигли доходности в 4.90%, что явно не способствует росту покупательских интересов к рублевым активам с длинной дюрацией.

Стратегия внешнего рынка.
Все инвесторы во все долларовые облигации мира сегодня будут с замиранием сердца дожидаться данных по безработице в США. Судя по косвенным данным и заявлениям некоторых высокопоставленных сотрудников ФРС США, публикуемые сегодня индикаторы укажут на снижение безработицы. Это в свою очередь подхлестнет инфляционные ожидания.

Вчера руководители Минфина России заявили о двух важных для российских еврооблигаций событиях. По словам министра финансов А. Кудрина и его заместителя С. Сторчака, Россия рассчитывает выплатить дополнительные USD12 млрд долга Парижскому клубу кредиторов до конца августа. Это будет уже второе досрочное погашение долга (в прошлом году Россия выплатила USD15 млрд). После завершения этой сделки у России останется всего около USD10 млрд долга перед ПКК. Досрочные выплаты долга ПКК улучшают кредитное качество облигаций ARIES, которые таким образом несут все меньше российского риска. По нашим оценкам (основанным на том, что долг ПКК будет полностью выплачен к 2008 г.), справедливая цена бумаг ARIES 14 должна быть около 130.

Кроме того, по словам заместителя министра финансов С. Сторчака, Россия уже в апреле текущего года сможет поменять второй транш коммерческой задолженности бывшего СССР на облигации Россиия-10 и Россия-30. В результате этого в апреле текущего года в обращение выйдут новые облигации Россиия-10 и Россия-30 на суму около USD500 млн по номиналу, что окажет понижательное давление на их котировки.

Стратегия валютного рынка.
Председатель ЕЦБ Ж.-К. Трише вчера своими словами расстроил инвесторов, которые быстро и массово ринулись продавать евро. Несмотря на то, что большинство ожидало, что он фактически пообещает новое повышение ставок в еврозоне уже в мае, председатель всего лишь сказал, что Совет управляющих продолжит внимательно следить за макроэкономическими данными. Вчерашнее резкое падение курса евро по отношению к доллару, похоже, еще не полностью отразилось на курсе рубля, поэтому сегодня мы ожидаем некоторой слабости последнего.

Сегодня кредитные организации перечисляют средства в ФОР, что, по всей видимости, усилит давление на ценообразование на денежном рынке. Краткосрочные ставки рынка МБК и так выглядят достаточно высоко, учитывая текущее затишье на первичном рынке и отсутствие крупных налоговых выплат с начала текущего месяца.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
29 30 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 31 1 2
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: