Внутренний долговой рынок

Вчера торги на рынке рублевого долга проходили неактивно, основное внимание участников рынка было направлено на первичные размещения (8 аукционов суммарным объемом 12,5 млрд. руб.). Торговый оборот в негосударственном секторе составил всего 8,7 млрд. руб., при этом снижения котировок на фоне «вала» первичных размещений не наблюдалось – торги проходили без четко выраженной тенденции. Устоять под прессом «первички» рынку позволило некоторое улучшение ситуации с рублевой ликвидностью и стабилизация на внешнем долговом рынке. Суммарные остатки на корсчетах и депозитных счетах в Банке России вчера и сегодня превысили 600 млрд. руб, ставки на МБК с утра составляют 3 – 4% (overnight).

По нашим оценкам капитализация корпоративного сектора вчера выросла на 0,04%, муниципального сектора - на 0,03%. Рост капитализации сектора госбумаг составил 0,02%. При этом капитализация 10 наиболее ликвидных выпусков корпоративного сектора выросла на 0,05%, муниципального сектора - на 0,02%, сектора госбумаг – на 0,06%.

Аукционы по первичному размещению прошли с переменным успехом, но На аукционе по размещению дебютного выпуска компании Уралэлектромедь (УЭМ) объемом 3 млрд. руб. с 3-летней офертой ставка 1-го купона была установлена в размере 8,25% годовых, что соответствует доходности на уровне 8,42% годовых (по нижней границе ориентира организаторов). Спрэд к кривой ОФЗ составил 226 б.п. Спрос на аукционе превысил предложение примерно в 1,33 раза. Успешное размещение УЭМ, позволяет нам поставить агрессивные рекомендации по покупке облигаций Метзавода им. Серова. Вчера выпуск подорожал на 0,4%, а его доходность к погашению через 2 года составила 9,22% годовых. Мы полагаем, что разницы в доходности облигаций предприятий, входящих в холдинг УГМК, в размере 80 б.п. быть не должно.

Внешние долговые рынки

US-treasuries. Стабилизация на мировых фондовых рынках остановила бегство капитала в качественные активы и ограничило рост котировок us-treasuries. Опубликованная вчера макростатистика была в очередной раз осталась без внимания. Данные по производительности и стоимости рабочей силы в США за IV квартал 2006 года были существенно пересмотрены. Производительность в несельскохозяйственном секторе выросла только на 1,6% (ранее сообщалось о росте на 3%). Удельная стоимость рабочей силы выросла 8,2% против ранее озвученных 4,8%, что стало самым большим ростом с 2000 года.

Еще одним событием дня, которое, впрочем, также было проигнорировано рынком, стало интервью бывшего главы ФРС Алана Гринспена агентству Bloomberg. Гринспен еще раз указал на существующую вероятность рецессии в конце 2007 года, которую он оценивает примерно в 30%. Основным аргументом в пользу такого сценария развития событий является тот факт, что, по его мнению,  экономика США сейчас находится в зрелой фазе экономического цикла.

С утра кривая доходностей us-treasuries выглядит следующим образом Доходности 2-летних облигаций составляют 4,57% годовых (нулевое изменение по сравнению с утренними уровнями вторника), 5-летних – 4,47% годовых (-1 б.п.), 10-летние us-treasuries торгуются на уровне 4,52% годовых (-2 б.п.), 30-летние – на уровне 4,65% годовых (-1 б.п.).

Сегодня основным событием дня станет публикация Бежевой Книги, сводного отчета по экономике 12 федеральных округов США, содержащего оценку состояния экономики, основанную на данных за последние 1 -1,5 месяца. Данные будут опубликованы поздно вечером. В течение дня рынок будет «вариться в собственном соку» и, вероятно, основным фактором, определяющим картину рынка, останутся новости с мировых фондовых площадок.

Emerging markets

Рынок еврооблигаций emerging markets вчера сделал уверенный шаг к восстановлению. Индекс EMBI+ вырос на 0,023%, EMBI+ спрэд сузился на 4 б.п. до 189 б.п. EMBI+ Россия  вырос на 0,1%, его спрэд сузился на 2 б.п. и составил 114 б.п. Еврооблигации «Россия-30» сейчас торгуются на уровнях 113,188/113,375 с доходностью 5,68% годовых, спрэд к UST-10 составляет 116 б.п.