Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[07.03.2006] Банк Москвы

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

ВЧЕРА. Внутренний долговой рынок на вчерашних торгах оставался слабым. Торговая активность участников рынка незначительно выросла. По итогам дня биржевые обороты сектора негосударственных рублевых облигаций составили 6,2 млрд. рублей по сравнению с 5,7 млрд. рублей в пятницу. Похоже, что изменение климата на внешних долговых рынках постепенно добралось до локальных рынков. Опасения инвесторов относительно мирового роста процентных ставок активизировало продажи внутренних бумаг с фиксированной доходностью. В результате, вчера на внутреннем долговом рынке началась коррекция. В секторе корпоративных облигаций инвесторы наиболее активно продавали облигации эмитентов первого эшелона, котировки которых по итогам дня снизились (ФСК ЕЭС 03 (-0,2%), РЖД 06 (-0,3%), Газпром А6 (-0,24%). Облигации менее качественных облигаций также подверглись продажам. По итогам торгового дня стоимость корпоративных облигаций в среднем снизилась на 0,2%.

Мы полагаем, что, скорее всего, после вчерашних продаж сегодня рынок возьмет паузу, и котировки рублевых облигаций консолидируются на текущих уровнях. Вчера также негативной новостью для внутреннего долгового рынка стали данные Росстата, которые отразили резкое ускорение инфляции в феврале. Причем, февральский рост цен превзошел самые пессимистичные прогнозы. На этом фоне становятся понятны отчаянные шаги Центробанка (укрепление рубля, повышение процентных ставок) по сдерживанию роста цен. Мы сомневаемся в эффективности этих антиинфляционных мер, однако уверены, что в условиях резко обострившейся инфляционной угрозы Центробанк и правительство могут пойти на более радикальное ужесточение кредитно-денежной и бюджетной политики, что чревато резким ухудшением ситуации с ликвидностью на финансовых рынках. Вполне возможно, что уже в конце марта - начале апреля, когда начнутся квартальные налоговые выплаты, денежный рынок ощутит на себе изменения монетарной политики Центрального банка. В этой связи мы полагаем, что в краткосрочной перспективе внутренний долговой рынок продолжит топтаться на месте.

ВНЕШНИЕ ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ

US-TREASURIES. Вчера на рынке казначейских обязательств продолжилась распродажа. Правда, в основном, продажам подверглись долгосрочные облигации казначейства. В итоге, кривая доходности us-treasuries приняла более плоский вид, спрэд между десятилетними и двухлетними UST снизился до 3 пунктов. Сегодня с утра доходности 2-х летних us-treasuries составляют 4,78% годовых (+1 б.п.), 5-летних – 4,76% (+4 б.п.), 30-летних – 4,73% (+6 б.п.), а доходности 10-летних облигаций достигли годового максимума – 4,75% годовых (+6 б.п.).

На этой неделе, в случае продолжения распродаж us-treasuries инверсионный вид кривой может смениться на плоский, однако наиболее значимые для долговых рынков данные выйдут в пятницу, поэтому мы ждем, что котировки долгосрочных us-treasures до этого времени частично отыграют падение прошлой недели.

Котировки еврооблигаций EMERGING MARKETS пока меняются вместе с рынком базовых активов, а рисковые премии сохраняются на прежних уровнях. На наш взгляд, это говорит о том, что инвесторы emerging markets пока не видят серьезных оснований для беспокойства и поводов для расширения рисковых премий. Однако, в случае развития негативной тенденции на рынке us-treasuries, вероятность распродаж еврооблигаций emerging markets значительно вырастет. Вчера, индекс EBMI+ снизился на 0,69%, а его спрэд к закрытию последнего торгового дня вырос на 3 б.п. до 190 б.п.

Котировки РОССИЙСКИХ ЕВРООБЛИГАЦИЙ пока находятся в зависимости от динамики внешних долговых рынков. Сегодня с утра еврооблигации «Россия-30» торгуются на уровне 110,88 /111,0 процентов от номинала. Спрэд «России-30» к десятилетним облигациям США в настоящее время составляет около 104 б.п.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр