Комментарии и прогнозы

Внешний долг РФ. Рынок американского долга, а вслед за ним и развивающиеся долговые рынки, практически не изменились, несмотря на продолжающееся падение фондовых индексов. Инвесторы опасаются сохранения высокого уровня инфляции в США даже в усовиях рецессии, что может потребовать дополнительных мер от ФРС.
Внутренний долг РФ: Спрос на аукционах был низким, а эмитенты заняли жесткую позицию, размещая бумаги на уровнях вторичного рынка. Тем не менее, их планы по будущим размещениям остаются достаточно агрессивными.

Внешний долг РФ

Несмотря на продолжающееся снижение фондовых индексов, американский долг зафиксировался на текущих уровнях и не демонстрирует признаков роста котировок. Развивающиеся рынки, как и базовые активы, остались на прежних уровнях, что позволило сохранить неизменными спреды и уровни CDS. Отсутствие обратной корреляции между двумя рынками беспокоит инвесторов.

Снижение фондовых индексов после открытия рынков вверх, началось как реакция на выступление одного из членов ФРС, заявившего, что инфляция по-прежнему остается тревожным фактором и не стоит ожидать ее автоматического замеделния при снижении темпов экономического роста. Таким образом, по его мнению, контроль за инфляцией, наряду с поддержанием экономического роста, остаются ключевыми задачами ФРС.

Перед самым закрытием рынков состоялось выступление главы ФРС Бренанке, в котором он заявил, что правительство и ФРС работают над решением проблем страховых компаний Monolines. Эта тема является беспокоящей для инвесторов вот уже на протяжении 2 месяцев, однако впервые упоминание о ней прозвучало из официальных источников. Вероятно, реакция рынков на это сообщение будет позитивной.

Зависимость динамики долгового рынка от поведения фондовых индексов в ближайшие дни останется наиболее важным сигналом для участников торгов.

Рынок рублевых облигаций

Внимание российских инвесторов вчера было приковано к первичному рынку, где проводились размещения двух выпусков ОФЗ и нового займа Москвы. В целом аукционы проходили в неудачное время, что выразилось в невысоком спросе как на гособлигации, так и на субфедеральные бумаги. При этом, Москва заняла достаточно жесткую позицию, разместив не более 35% от объема эмиссии. Большинство участников рынка ожидало размещения с минимальной премией к кривой доходности Москвы на вторичных торгах. Прогнозы доходности нового выпуска колебались в диапазоне 7,0-7,5% годвых. Однако эмитент провел отсечение по минимальной границе этого диапазона. В итоге объем размещения составил 1,7 млрд руб, что не позволяет ожидать достаточной ликвидности от этого займа на вторичном рынке. Тем временем, инвесторы готовятся к более рыночным размещениям. Интересными с точки зрения участия станут размещение облигаций ТГК-10 на следующей неделе, а также облигаций банка Возрождение до конца февраля. По обоим инструментам участники ырнка ожидают премии в размере не менее 100 б.п.