ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок Курс американской валюты по итогам вчерашних торгов почти не изменился и составил 26,54 руб. Объем продаж долларов и валютных интервенций был средним (по нашим подсчетам около 20 млрд. в рублевом исчислении). Мы полагаем, что сегодня курс американской валюты может снизиться на 3-5 копеек в связи с негативной динамикой доллара на FOREX. На мировом валютном рынке курс евро подрос против доллара до 1,2982 (+0,5 центов). На пользу европейской валюте сыграло отсутствие важных новостей. Инициативу взяли в свои руки чартисты, реализовав одну из бычьих комбинаций. Сегодня у нас нейтральный взгляд на рынок евро-доллар.

Денежный рынок Уровень банковской ликвидности за вчерашний день увеличился еще на 61,2 млрд. руб. до отметки 686,8 млрд. руб. Сальдо операций с банковским сектором на утро 07.02.07 составило 21,6 млрд. руб. За последние два рабочих дня кредитные организации продали Банку России около 120 млрд. в рублевом исчислении. Мы не видим объективных причин для столь любопытного феномена и можем лишь предполагать, что продажи долларов связаны с ожиданиями укрепления рубля и (или) перелома среднесрочной тенденции пары евро-доллар на FOREX. Мы полагаем, что в отсутствие форс-мажорных обстоятельств аномально низкий уровень ставок МБК сохранится вплоть до последней декады февраля.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации Вчера доходность UST10 снизилась на 4 б.п. после отличных результатов аукционного размещения трехлетних облигаций. Спрос со стороны иностранных инвесторов составил 31,7% при среднем значении 23,8% по итогам 2006 г. Сегодня запланировано проведение аукциона 10- летних казначейских нот Мы не исключаем, что под давлением первичного предложения ставка UST 10 может подрасти. Но поскольку в целом настроения на рынке остаются позитивными, существенного роста доходности мы не ждем.

Российские еврооблигации Котировки российских еврооблигаций по итогам вчерашнего дня составили 112,25% от номинала (+0,25 п.п.). Спрэд EMBI+ Russiа не изменился - 99 б.п. Сегодня у нас нейтрально-позитивный взгляд на рынок российских еврооблигаций.

Сегодня утром частное агентство emergingportfolio.com опубликовало отчет об активности фондов, специализирующихся на инвестициях в развивающиеся рынки. Отчет подтвердил наши догадки о том, что интерес к долгам emerging markets (в т.ч. и России) был на высоком уровне. Мы полагаем, что российские облигации будут и впредь пользоваться спросом со стороны как зарубежных, так и отечественных инвесторов.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации Вчера цены на рынке государственных рублевых облигаций изменялись разнонаправленно с небольшим смещением котировок вверх. «Классические» факторы (позитивная динамика российских евробондов и рост уровня банковской ликвидности) оказывали уже меньший эффект, чем в начале недели. Сегодня запланирован аукцион ОФЗ 25061 объемом 12 млрд. руб. Мы полагаем, что в условиях избытка ликвидности и позитивной динамики российских евробондов у Минфина не будет проблем с размещением этого выпуска. Сегодня у нас позитивный взгляд на рынок ОФЗ.

Корпоративные облигации 07.02.07 на рынке корпоративных и региональных облигаций котировки подрастали. Мы полагаем, что сегодня рынок рублевых облигаций продолжит рост на основании тех же факторов, что и рынок госбумаг. Мы рекомендуем обратить внимание на длинные выпуски эмитентов первого эшелона – ГАЗПРОМ-8, ЛУКОЙЛ-4 FW, а также облигации электроэнергетики – МОЭСК-1, ОГК-5 и банковского сектора – ГазпромБ-1, РосселхБ-2.