Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[06.12.2007]  Банк Москвы    pdf  Полная версия
Внутренний рынок

Долгожданное ралли на фоне восстановившегося денежного рынка

Вчерашнюю ситуацию на рынке рублевого долга можно назвать долгожданным полномасштабным ралли. Мы отмечаем рост спроса в ОФЗ, значительном количестве голубых фишек, а также в ряде ликвидных выпусков второго эшелона и региональных бумаг. Покупательский интерес был сосредоточен в таких выпусках, как Газпром, РЖД, ФСК, ЛУКОЙЛ. Среди других бумаг, продемонстрировавших существенный рост, – облигации компаний сектора электроэнергетики и бумаги Московской области. РЖД-06 с погашением в ноябре 2010 г. вырос на 0.15 %, доходность уменьшилась до 7.11 % (-6 б. п.). ФСК-02 с погашением в июне 2010 г. поднялся на 0.53 %, доходность сократилась до 7.24 % (-24 б. п.). Котировки ОГК-02 с погашением в июле 2010 г. выросли на 0.37 %, при этом доходность снизилась до 8.22 % (-17 б. п.).

Основным драйвером роста стало значительное ослабление напряжения на денежном рынке, что открыло рублевым бумагам путь наверх. Среда фактически была первым днем, когда улучшение ситуации с рублевой ликвидностью стало очевидным: объем средств, предоставленных ЦБ по операциям прямого РЕПО, сократился до 72.2 млрд руб. (более чем в два раза меньше по сравнению с предыдущим днем), ставки overnight держались в диапазоне 4-4.5 %. Еще одной причиной роста котировок могли стать слухи относительно возможного апгрейда российского суверенного рейтинга от Moody`s.

Еврооблигации добавлены в Ломбардный список

Вчера ЦБ РФ объявил о включении в Ломбардный список 24 евробондов 13 компаний. Общий объем «бумаг-новобранцев» составляет $ 18.1 млрд (около 440 млрд руб.), однако только часть этого объема реально может быть использована для получения кредитов ЦБ. Мы оцениваем долю этих бумаг максимум в 25 % от общего объема (грубая оценка суммарного объема части евробондов у российских банков). Следовательно, дополнительный объем средств, доступных российским банкам (ограниченному количеству банков), может составить максимум 110 млрд руб. Как итог, мы считаем позитивный эффект от введения новой возможности привлечения денежных средств весьма умеренным, так как фактический объем относительно скромен. Вполне вероятно, что еще одна порция евробондов будет включена в список позднее.

Больше ОФЗ в следующем году?

Министерство финансов объявило свои планы по заимствованиям на 2008 г. Всего Минфин планирует выпустить ОФЗ на сумму 374 млрд руб. и ГСО (государственные сберегательные облигации) на сумму 105 млрд руб. Чистый прирост государственного долга составит 369.044 млрд руб.

Помимо первичного рынка, в целях поддержания ликвидности ранее выпущенных бумаг Минфин продолжит размещать ОФЗ на вторичном рынке. Объемы 3-х и 5-летних займов в 2008-2010 гг. будут доведены до 50-60 млрд руб. в обращении для каждого выпуска. Эти цифры явно подразумевают более позитивную конъюнктуру рынка в 2008 г. Для сравнения рост сектора ОФЗ в этом году составил 168 млрд руб., эта цифра, разумеется, не включает результаты последнего аукциона, который пройдет на следующей неделе. Увеличение внутреннего госдолга выглядит логичным, учитывая, что Минфин принял решение в пользу замещения внешнего долга внутренними выпусками. Мы не ожидаем, что возросшее предложение на первичном рынке окажет существенное давление на котировки выпусков ОФЗ. Как правило, Минфин ведет себя достаточно осторожно и, безусловно, принимает во внимание текущее состояние рынка, внося соответствующие изменения в свои планы.

Новости эмитентов

Дикси продана

Компания «Дикси» сегодня объявила о достижении договоренности с группой «Меркурий» о продаже 100 % акций компании DIXY Holding Limited, которой, в свою очередь, принадлежит контрольный пакет ОАО «Дикси Групп». Меркурий представляет собой многопрофильный холдинг; основным бенефициаром группы является Игорь Кесаев. Совокупный оборот Меркурия по итогам 2007 г. ожидается в размере $ 8 млрд. В состав холдинга входят:

- торговая компания «Мегаполис» – крупный дистрибьютор потребительских товаров;
- Orton Oil – совладелец нефтяной компании Sibir Energy;
- Меркурий Девелопмент;
- ОАО «Завод им. В. А. Дегтярева» – производство гражданской и военной техники;
- Московский винно-коньячный завод «КиН».

Согласно пресс-релизу, новый собственник имеет весьма амбициозные планы по развитию сети и не собирается проводить радикальные изменения в политике или кадровом составе Дикси. Нам пока сложно оценить все последствия смены собственника для Дикси, в то же время, наличие крупной ФПГ в акционерах компании может благоприятно повлиять на кредитоспособность Дикси (12% к погашению в марте 20011 г.), в том случае если Меркурий действительно заинтересован в развитии сети и намерен оказывать ей финансовую поддержку.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: