ТРАСТ: Навигатор долгового рынка

[06.12.2006] ИБ ТРАСТ

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Настрой рынка Treasuries остается бычьим, несмотря на ISM
• Развивающиеся рынки празднуют «лютиковый» период
• Инвесторы покупают «корпоративки»
• Инновационные заимствования Банка «ТуранАлем»

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Ликвидность снова «пошаливает», но вряд ли станет причиной проблем
• ФСК-5 разместилась с небольшой премией
• В облигациях дочек SocGen возник легкий ажиотаж

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Ставки на денежном рынке растут, несмотря на почти неизменную ликвидность
• Инфляция в ноябре составила 0.6%

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• КМБ-Банк: кредитный комментарий перед размещением
• S&P изменило прогноз рейтинга ТуранАлем на «Позитивный»
• Fitch изменило прогноз рейтинга Газпрома на «Позитивный»

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Покупать облигации СИБУР Холдинг. Спред к Газпром-6 почти 100 бп, тогда как справедливый - не более 50-70 бп
• Покупать KazanOrgSintez 11: справедливый спред к NKNH 15 составляет около 50 бп
• Покупать Sibacadem 11 – этот субординированный займ торгуется слишком «далеко» от основной кривой. На наш взгляд, справедливый спред к Sibacadem 09 не превышает 150 бп
• Покупать «длинные» выпуски BTA 14 и BTA 15. Премия к кривой KKB очень велика. Потенциал снижения доходности – 20-25 бп
• Покупать Alliance 13, ATF 16 – бонды казахских банков «второго эшелона» в последнее время сильно отстали от рынка, без существенных причин. Потенциал сужения спредов 30-40 бп
• Покупать Самарскую обл.-3 – избыточная премия к Мособласти-6 и Самарской обл.-2 составляет порядка 20 бп
• Покупать РСХБ-2, валютная премия на уровне 150 бп слишком широка. Потенциал сужения – 50-80 бп
• Покупать выпуски ЮТК (среди МРК), ТОП-КНИГА, Копейка-2
• Покупать выпуски МОИА, МИА и Мособлгаза (стратегически важные «дочки» Москвы и Мос.области). По МОИА оферта Мос.области

СЕГОДНЯ

• Размещаются облигации: Мастер-Банк-3 на RUR1.2 млрд., КМБ-Банк-2 на RUR3.4 млрд. и Сахатранснефтегаз-1 на RUR1.5 млрд.
• На торги выходят облигации Жилсоципотека-Финанс