ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Хорошие новости подвернулись вовремя

• Доходность Treasuries растет перед новыми размещениями

• Российские евробонды: рост без активности

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Праздник снизил торговую активность

• Банки созрели для ОБР

• Улюкаев не исключает снижения ставок

• РСХБ выйдет на рынок с RUB10.0 млрд.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Банки гасят беззалоговые кредиты и возвращают депозиты Минфина

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Лукойл оштрафован ФАС на RUB6.5 млрд., новость не столь негативна для кредитного качества компании

• Транснефть: перспектива увеличения тарифной выручки в 2010 году на 30% выглядит пока для нас не совсем реальной

• Акрон получает кредит Сбербанка на RUB9.5 млрд. сроком на 5 лет, с возможностью продления до 10 лет (сообщение банка)

• Астана-Финанс планирует к 16 ноября подготовить альтернативный план реструктуризации внутреннего долга (Рейтерс)

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Консолидация рынка рублевых облигаций вокруг достигнутых уровней привела к тому, что явно недооцененных бумаг на рынке практически не осталось. В первом эшелоне несколько выделяется РусГидро, что связано с излишними, на наш взгляд, опасениями относительно кредитного качества эмитента. Нам также нравится выпуск АФК Система-2, предлагающий хорошую премию к МТС-5.

• Советуем обратить внимание на выпуск МРСК Юга-2, который предлагает самую высокую доходность среди бумаг электросетевых компаний.

• На наш взгляд, спреды между вторым и первым эшелоном российских еврооблигаций сузились неоправданно. В такой ситуации мы рекомендуем при прочих равных условиях перевкладываться из второго эшелона в первый. При любом рыночном сценарии суверенные бумаги и Газпром покажут лучшую динамику.

• Хотя выпуск Gazprom WN 14 уже практически выбрал основной потенциал сужения спреда, на кривой Газпрома эта бумага по-прежнему остается одной из самых интересных. В банковском секторе интересен VTB 18 с «путом» в 2013 году, а также выпуск Promsvyaz 13 с путом в 2011 году, который все еще торгуется неоправданно широко к кривой Альфа-Банка. Кроме того, мы рекомендуем покупку выпуска Gazprom18 против продажи TNK-BP 18 – справедливый спред между этими двумя инструментами, на наш взгляд, должен составлять около 100 бп.

СЕГОДНЯ

• Данные по рынку труда США за октябрь

• Начало торгов УРСИ БО-1

• Оферты Протек Финанс-1, ПИВДОМ-1, Радионет-2