Фондовый и товарно-сырьевые рынки

Фондовый рынок

Фондовый рынок за прошедшую неделю показал значительный рост. Индекс РТС за неделю прибавил 46% и закрылся на отметке 802,39. Причина оптимизма инвесторов была связана с ростом западных индексов и цен на нефть, из-за снижения ставки ФРС США. Также не исключено, что усиливало подъем отечественных котировок вливание в рынок денег ВЭБа. Так, во вторник ВЭБ признался в том, что начал покупки российских акций, потратив на это уже около 20 млрд рублей и сообщил что готов вкладывать в фондовый рынок ежедневно до 5 млрд рублей. Следует отметить, что на Российском фондовом рынке в течении недели пользовались спросом акции «голубых фишек», чего нельзя сказать про акции второго эшелона. Так например, в среду лучше рынка были акции Сбербанка и ВТБ, скачек вверх которых составил 22,7% и 19,2% соответственно. Роснефть и ВТБ подорожали на 13,6% и 12,5% соответственно. На мировые фондовые рынки также показывали положительную динамику на фоне снижения процентной ставки ФРС в среду и ожидания понижения ставок в ближайшее время другими центральными банками.

Товарно-сырьевой рынок

Снижение ставки ФРС и как следствие рост евро, вкупе с позитивными для рынка сырья данными по запасам позволили ценам на нефть вырасти. Снижению процентной ставки центральным банком США на 0,5% предшествовало снижение доллара против евро, что традиционно играет на руку нефтяным ценам. Вышедшие данные по запасам Министерства энергетики США хоть и совпали с ожиданиями аналитиков, тем не менее, рынок воспринял их позитивно, т.к. трейдеры психологически готовили себя к тому, что они окажутся хуже прогнозов. Также рынок поддержал доклад EIA, в котором было указано, что темп добычи значительно снижается.

Денежный рынок

За прошедшую неделю уровень рублевой ликвидности незначительно вырос, несмотря на прошедшую уплату налога на прибыль которая состоялась во вторник. Таким образом, уровень средств на депозитах банков и остатки средств на корреспондентских счетах в ЦБ РФ на 31 октября 2008г. составил 762,4 млрд рублей, что на 3,6% больше чем в начале недели. Следует отметить, что положительной динамики способствовало вливание средств государством, так например, значительным спросом у участников рынка пользовались аукционы РЕПО с Банком России. В среду на прошедших двух аукционах РЕПО с Банком России общий объем заключенных сделок составил 284,06 млрд рублей. На утреннем аукционе коммерческие банки под залог ценных бумаг привлекли 275,08 млрд рублей. Под средневзвешенную ставку 7,12% годовых. На дневном аукционе объем торгов составил 8,98 млрд рублей. При средневзвешенной ставке 7,43% годовых. На рынке МБК ситуация в течении недели оставалась достаточно стабильной. Короткие рублевые средства предоставлялись в пределах 6,5-8,5% годовых.

Валютный рынок

Несмотря на то, что открытие недели все же прошло под знаком укрепления доллара (как евро, так и фунт открылись с разрывами вниз), начиная со вторника на рынке можно было наблюдать серьезный рост основных конкурентов против американской валюты. Давление на доллар оказывали ожидания понижения основной процентной ставки Федеральной Резервной Системой США до 1% в среду, что и произошло. Кроме того, ФРС дала понять, что рассматривает возможность дальнейшего ослабления денежно-кредитной политики. Соответственно, после публикации решения евро вырос до уровня 1,3100.

Рынок рублевых облигаций

Торговая активность на рублевом долговом рынке в течении первой половины прошедшей недели по-прежнему оставалась очень низкой. Рублевый долговой рынок показывал небольшие объемы торгов и значительную волатильность. Однако в четверг и пятницу ситуация поменялась и можно было наблюдать уверенный рост наиболее ликвидных выпусков первого эшелона. Так например в четверг, ВТБ-6, Вымпелком-1, МТС-3, ВТБ 24-3 и пр. подросли примерно на 1- 1,5 пп. В принципе, покупатели вели себя достаточно активно и в облигациях 2-го эшелона. Однако, несмотря на улучшение в плане рублевой ликвидности, активность торгов на долговом рынке оставалась невысокой: как только спало напряжение в плане фондирования, исчезли привлекательные «офера», а покупатели не торопились поднимать цену. В пятницу в связи с окончанием месяца традиционно можно было наблюдать большое количество нерыночных сделок типа sell-buy (ленты новостей сообщали о приостановке торгов теми или иными бумагами в связи с ростом их цены на 10% и более процентов). Как бы то ни было, в целом, это был очередной удачный день для инвесторов в рублевые облигации: еще примерно на 1-2 пп подросли котировки коротких облигаций банков 1-го эшелона. Также сохранялся интерес к «перепроданным» выпускам 2-го эшелона (Седьмой континент-2, Копека-2, ИжАвто-2). Однако, следует отметить, что говорить о начале уверенного и стабильного роста на рынке преждевременно. Во-первых, подавляющее число облигаций остаются под серьезным давлением со стороны продавцов. Во-вторых, объем торгов все еще очень невысок, так как, вероятно, большая часть инвесторов предпочитают воздерживаться от каких-либо действий.

В суверенном секторе во вторник можно было отметить большие обороты торгов (больше 12 млрд рублей), прошедшие по ценам выше рыночных.

Судя по тому, что вчера ВЭБ оценил объем инвестиций в облигации за счет средств ФНБ в размере 5 млрд рублей, обороты в ОФЗ скорее имели отношение к «переброске» бумаг.

Из позитивных новостей можно отметить высказывания во вторник представителя Минфина А. Саватюгина, который сказал, что ВЭБ получит право инвестировать средства «молчунов» в корпоративные облигации и ипотечные ценные бумаги. Соответствующий законопроект будет рассмотрен Госдумой до конца года. Напомним, что сейчас пенсионные средства могут быть вложены только в гособлигации и ипотечные выпуски с госгарантией. Одновременно стало известно о расширении набора инструментов рефинансирования. Таким образом, общаясь в понедельник с журналистами, первый зампред ЦБ А. Улюкаев поделился информацией о том, что в ноябре регулятор планирует начать проводить аукционы прямого РЕПО под залог акций. Кроме того, в следующем месяце ЦБ намерен провести первый 6-месячный беззалоговый аукцион. К нему будут допущены банки с рейтингами не ниже Ва3/ВВ-. Очевидно, что РЕПО с акциями поможет остановить «свободное падение» российского фондового рынка.

Также следует отметить, что наблюдательный совет ВЭБа одобрил предоставление российским заемщикам в общей сложности чуть менее $10 млрд на рефинансирование иностранных кредитов. Председатель ВЭБа Владимир Дмитриев, уточнил, что в первую очередь удовлетворялись заявки на рефинансирование тех заемщиков, у которых срок погашения долга наступает в ближайшее время. По сообщению прессы первыми были утверждены заявки UC Rusal, Роснефти, Альфа-групп, ГК ПИК и РЖД. Предоставление кредитов Альфа-групп и UC Rusal спасет эти компании от потери активов (долей в ВымпелКоме и Норникеле, соответственно), которые выступают в качестве залога по кредитам иностранным банкам.

Рынок еврооблигаций

Всю прошедшую неделю доходности КО США показывали рост. Таким образом, за неделю доходность 10-летних гособлигаций UST10 выросла на 14 базисных пунктов и достигла 3,96% годовых. В понедельник доходности КО США росли в преддверии назначенного аукциона на сумму в $34 млрд по 2-летним гособлигациям. Росту доходности гособлигаций также способствовали опубликованные прогнозы увеличения дефицита бюджета США в 2009 финансовом году до $1 трлн с достигнутого значения в $455 млрд, сложившегося по итогам закончившегося в сентябре 2008 финансового года. Во вторник доходности росли на фоне значительного роста рынка акций США, вызванного ожиданиями снижения ФРС процентных ставок. Замминистра финансов США Э. Райан заявил, что Минфин США столкнулся с беспрецедентными потребностями в заимствованиях для воплощения в жизнь многочисленных финансовых программ помощи. Вышедшие данные по индексу доверия потребителей в США указали на его исторический минимум за более чем 41-летнюю историю расчета показателя. В среду росту способствовало оглашение ФРС США решения по процентным ставкам. ФРС США единогласным решением снизила свою ключевую ставку на 50 б.п. до 1,0% годовых, отметив, что темпы экономической активности заметно снизились вследствие падения потребительских расходов, а также расходов компаний на промышленное оборудование. Вместе с тем, ФРС США спрогнозировало в ближайшие несколько месяцев понижение инфляции. В четверг доходности росли на фоне вышедших данных макроэкономической статистики. Как стало известно, ВВП США в 3 квартале понизился на 0,3% (ожидалось снижение на 0,5%), что является максимальным падением с 2001г. При этом, потребительские расходы в США сократились в 3 квартале на 3,1%, что стало первым снижением за последние 17 лет и максимальным за последние 28 лет. Число заявок на пособие по безработице за неделю изменилось незначительно. В пятницу доходность 10-летних гособлигаций изменились незначительно на фоне вышедших слабых данных макроэкономической статистики. Упавший до 7,5-летних минимумов Чикагский индекс PMI указал на значительное падение деловой активности на Среднем Западе США. Снизившийся на 0,3% объем потребительских расходов в сентябре по сравнению с августом породил опасения дальнейшего сжатия ВВП США, в структуре которого потребительские расходы составляют основную часть. В сегменте EMERGIN MARKETS можно было наблюдать сужение спрэдов. Таким образом, параллельно улучшению ситуации на кредитных рынках рос и глобальный аппетит инвесторов к риску, на что указывают все основные индикаторы. Спрэд EMBI+ за последние 2 дня прошедшей недели сузился на 103 бп, достигнув 629 бп. На фоне роста цен на нефть, «лучше рынка» выглядели бумаги таких стран, как Венесуэла и Эквадор.

В российском сегменте продолжался рост котировок, начавшийся еще на прошлой неделе. Спрэд к UST сузился до 560 бп. В корпоративном сегменте наблюдался значительный рост спроса по всему спектру бумаг: котировки выпусков таких эмитентов, как ВТБ, Вымпелком, Газпром и Евраз за 2 дня выросли в среднем на 4-6 пп. Любопытно, что длинные выпуски покупают чуть ли не охотнее, чем короткие: вероятно, некоторые инвесторы хотят «зафиксировать» привлекательную доходность на достаточно длительный период. Корпоративные еврооблигации в течении недели показывали разнонаправленную динамику на фоне сужения и расширения спрэда доходности базовых активов.