Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный комментарий по долговому рынку


[06.09.2006]  Банк Москвы      Полная версия
РОСТ ДОХОДНОСТЕЙ НА ВНЕШНИХ РЫНКАХ ПРОДОЛЖАЕТСЯ

На рынке рублевого долга большинство ликвидных выпусков показали умеренное снижение. Основным поводом для коррекции стало ухудшение конъюнктуры внешнего долгового рынка: доходность еврооблигаций «Россия-30» за последние 2 дня заметно выросла вслед за доходностями базовых активов. При этом на внутреннем рынке агрессивных продаж не наблюдалось, основное внимание участников рынка сейчас направлено на аукционы по первичному размещению.

На аукционе по размещению 4-го выпуска «ГТ-ТЭЦ Энерго» объемом 2 млрд. руб. ставка 1-го купона была установлена в размере 10,71% годовых, что соответствует доходности к погашению (через 3 года) на уровне 11% годовых. За последние несколько дней спрэд по облигациям обращающегося в настоящее время на рынке выпуска ГТ – ТЭЦ Энерго – 03 к московской кривой составлял порядка 323 б.п. На наш взгляд, спрэд доходности облигаций нового выпуска должна составлять порядка 380-400 б.п. даже с учетом премии за первичное размещение, что соответствует доходности к погашению в районе 10,3-10,5% годовых. Размещение на уровне 11% по доходности дает существенный апсайд по бумаге после выхода ее на вторичные торги.

На внешнем долговом рынке рост доходностей продолжился после публикации ряда пересмотренных показателей по рынку труда США за I и II кварталы 2006 года. Согласно пересмотренным данным, рост производительности труда составил 1,6% (ранее 1,1%), в рамках прогнозов экономистов. Однако инфляционные данные стали неприятным сюрпризом. Стоимость рабочей силы на единицу продукции выросла во II квартале на 4,9%, тогда как ожидался пересмотр этого показателя только до 3,8%. Данный показатель является важным индикатором инфляционного давления со стороны рынка труда.

На этих данных доходности us-treasuries продолжили рост - кривая доходностей сдвинулась вверх на 4 б.п. Доходности 2-летних облигаций выросли до 4,84% годовых (+4 б.п. по сравнению с утренними уровнями), доходности 5-летних – до 4,77% (+4 б.п.). 10-летние облигации торгуются на уровне 4,82% годовых (+4 б.п.), 30-летние – на уровне 4,97% (+4 б.п.)

Сегодня вечером будет опубликована Бежевая Книга, сводный отчет по экономике 12 федеральных округов США. Этот документ содержит более свежие данные по американской экономики и может как остановить рост доходностей, так и спровоцировать его продолжение.

Еврооблигации emerging markets снижались вслед за базовыми активами. Индекс еврооблигаций развивающихся стран EMBI+ снизился на 0,21%, его спрэд сузился на 2 б.п. до 185 б.п. EMBI+ Россия снизился на 0,25%, EMBI+ Россия спрэд расширился на 1 б.п. до 103 б.п. Еврооблигации «Россия-30» сейчас торгуются на уровнях 110,938/111,063 с доходностью 5,87% годовых, спрэд к UST-10 составляет 105 б.п.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: