Альфа-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[07.09.2006] Альфа-Банк

ПРОГНОЗЫ ПО РЫНКУ:

Внешний долг РФ КО США продемонстрировали снижение котировок, отреагировав на данные по стоимости рабочей силы. Следующие значимые для рынка цифры выдут в конце следующей недели (CPI). Развивающиеся рынки остаются крепкими на фоне выкупа долгов Бразилией и Турцией.

Рублевый долговой рынок Вчерашняя фиксация прибыли может продолжиться и сегодня, однако снижение котировок не будет носить продолжительный характер. Инвесторы начнут готовиться к размещениям следующей недели суммарным объемом 15 млрд руб.

ВНЕШНИЙ ДОЛГ РФ

Среда принесла рынку негативные новости. Данные по стоимости рабочей силы в США показали значительный рост стоимости рабочей единицы во 2-м квартале – на 4,9% против ожидавшихся 4%. Предварительная оценка предполагала увеличение на 4,2%. Годовой показатель оказался максимальным с 1990 г. В результате опасения по поводу роста ставок увеличились на сентябрьских фьючерсах с 2 до 4%. Фондовые индексы отреагировали снижением в пределах 1-2%, доллар значительно укрепился против евро, закрывшись на уровне 1,2774.

На долговом рынке в результате продолжилось снижение цен, в результате доходность 10-летних КО США поднялась выше 4,8% годовых, вызвав снижение котировок и на развивающихся площадках. Цена Россия-30 в течение дня опускалась ниже 111% от номинала, однако сужение спреда до 100 б.п. в течение дня говорит о сохранении позитивного взгляда на российские еврооблигации. Курс на сужение спредов поддерживают и новости, продолжающие поступать со смежных рынков – вслед за Бразилией Банк Турции объявил о реструктуризации внешней задолженности. К вечеру после выхода Бежевой книги ФРС, которая сообщила об ухудшении деловой конъюнктуры, валютный и фондовый рынки откорректировались, доходности американских облигаций пошли вниз, а спреды на развивающихся рынках вновь расширились (до 103 б.п. по Россия-30).

Следующим ключевым ориентиром для инвесторов станут индикаторы инфляции, которые выйдут на следующей неделе. Сегодня ожидаются еженедельные показатели рынка труда в США и решение Банка Англии по поводу ключевой ставки, в пятницу – заседание Банка Японии по денежно-кредитной политике и данные по потребительскому кредитованию в США.

Индекс цен на недвижимость, опубликованный позавчера подтверждает охлаждение экономики, а стоимость рабочей силы по сравнению с 1 кварталом все же снизилась (в 1 квартале индекс составил 9%). Таким образом, несмотря на высокий уровень цен на рынке труда в последнее время, данные 2-го квартала демонстрируют снижение инфляционной составляющей. Поэтому мы не видим оснований для паники, и ожидаем восстановления роста на долговом рынке.

РЫНОК РУБЛЕВЫХ КОРПОРАТИВНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

На рублевом долговом рынке вчера наблюдалась фиксация прибыли. Выбирая между позитивными новостями и негативными факторами инвесторы решили проигнорировать повышение суверенного рейтинга (тем более, что за этим не последовал пересмотр рейтингов корпоративных и субфедеральных эмитентов) и укрепление рубля к бивалютной корзине, более пристальное внимание уделив снижению нефтяных котировок.

Как следствие, с открытия рынка начались продажи, сосредоточенные в дальних выпусках бумаг 1-го эшелона (прежде всего, РЖД), в бумагах Газпромбанка, показавшего сильный рост накануне, облигациях Дальсвязи и ГидроОГК, которые были переоценены рынком. Однако коррекция была недолгой: к вечеру продажи приостановились, и рынок закрылся выше уровней открытия.

Сегодня инвесторы по-прежнему будут уделять пристальное внимание первичному рынку, где состоятся размещения облигаций МОИА-2 (на 3 млрд руб) и Иркутской области (на 3 млрд руб). На вторичных торгах начнется подготовка к аукционам, запланированным на следующую неделю (общим объемом 15 млрд руб без учета ОФЗ).

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов: