Ситуация на рынках

На рынке ОФЗ в пятницу возобновились покупки. На рынке рублевых корпоративных облигаций преобладала положительная динамика изменения цен.

Американские индексы по итогам пятничных торгов выросли. S&P500 увеличился на 1,90%, Dow Jones вырос на 1,69 %. Бразильский индекс Bovespa вырос на 3,12%.

Европейские индексы завершили предыдущую неделю ростом. FUTSEE 100 прибавил 2,21%, DAX поднялся на 3,93%, французский CAC 40 повысился на 4,38%.

По итогам пятницы контракт на Light Sweet прибавил 4,90%; Brent подорожал на 2,87%. Сегодня Light Sweet торгуется по $91,15 (-0,27%); Brent стоит $108,53 (-0,38%). Спред между Brent и Light Sweet сузился до $17,38.

Драгоценные металлы показывают позитивную динамику. Стоимость тройской унции золота составляет $1607,2. Серебро повысилось до $27,7575. Соотношение стоимости золота и серебра опустилось до 57,90.

Новости и статистика

США

В июле было создано 163 тыс. рабочих мест, что оказалось выше среднего прогноза аналитиков в 100 тыс. Это самый высокий уровень показателя Nonfarm Payrolls с февраля текущего года. Тем не менее, несмотря на хороший уровень показателя, безработица в июле выросла с 8,2 до 8,3%. Уровень безработицы держится на отметке выше 8% уже более трех лет.

В отличие от производственного индекса ISM Manufacturing, который находится ниже 50 п. уже два месяца подряд, активность в секторе услуг пока продолжает расти. Индекс деловой активности ISM в секторе услуг вырос в июле до 52,6 п., оказавшись выше ожидавшихся 52,1 п.

Входящий в показатель индекс занятости впервые за долгое время сменил тенденцию и опустился ниже 50 п. до 49,3 п. В связи со слабеющей общей экономической ситуацией, а также уменьшением числа новых заказов предприятиям требуется меньшее количество рабочей силы.

Европа

Розничные продажи в июне выросли относительно предыдущего месяца всего на 0,1%, в мае рост показателя был сильнее и составлял 0,8%. Сильное влияние на уровень показателя оказали продажи в Германии, упавшие на 0,1% в июне, показав снижение третий месяц подряд.

В годовом сравнении объем розничных продаж в европейских странах снизился на 1,2%.

Новости эмитентов

ВЭБ-Лизинг (-/ВВВ/ВВВ) перенес размещение облигаций 7-й серии объемом 10 млрд рублей на неопределенный срок. Срок обращения ценных бумаг составляет 10 лет. Ранее эмитент планировал начать размещение облигаций 7 августа. Ориентир по ставке 1-го купона находился в диапазоне 9-9,1% годовых, доходность к 3-летней оферте 9,2-9,31% годовых.

Банк Санкт-Петербург (Ва3/-/Withdrawn) планирует разместить облигации серий БО-8-12 общим объемом 22 млрд рублей. Выпуски БО-8-10 будут иметь объем эмиссии по 5 млрд рублей каждый, БО-11 – 3 млрд рублей, БО-12 – 4 млрд рублей.

Локо-банк (В2/-/В+) выкупил по оферте 57% выпуска облигаций 5-й серии совокупным объемом 2,5 млрд рублей.

Инвестиционная компания Ситмар (-/-/-) утвердила решение о размещении дебютных облигаций на 250 млн рублей. Срок рбращения ценных бумаг составит 6 лет.

Денежный рынок

Объем ликвидности банковского сектора на сегодняшний день составляет 836 млрд рублей, что на 6 млрд рублей выше уровня предыдущего дня. Сегодня ЦБ РФ должен абсорбировать ликвидность в объеме 135 млрд рублей (днем ранее было абсорбировано 222 млрд рублей). Чистая ликвидная позиция банков на сегодняшний день улучшилась почти на 44 млрд рублей и составляет –1,29 трлн рублей (днем ранее свыше –1,3 трлн рублей).

В пятницу в ходе утренней сессии спрос на аукционе прямого однодневного РЕПО составил почти 307 млрд рублей при лимите 210 млрд рублей. В результате банки забрали 209 млрд рублей под процентную ставку 5,34% годовых. В ходе вечерней сессии банки привлекли 806 млн рублей, процентная ставка была установлена на уровне 5,9% годовых.

Днем ранее в ходе утренней сессии аукциона прямого РЕПО банки забрали около 211 млрд рублей при лимите 270 млрд рублей под ставку 5,3% годовых. В ходе вечерней сессии банки добрали еще 55 млрд рублей под 5,32% годовых.

Индикативная ставка Mosprime O/N выросла на 6 б.п. до 5,82% годовых, ставка Mosprime 3М осталась на уровне 7,31% годовых. Ставки о/n банков 1-го круга с утра выставляются на уровне 5,25-5,75% годовых. Ставка однодневного междилерского РЕПО ММВБ понизилась на 4 б.п. и составила 5,83% годовых.

Структура задолженности перед Банком России изменилась. Показатель задолженности банков по кредиту под активы вырос на 1 млрд рублей до 543 млрд рублей. Задолженность банковской системы по операциям прямого РЕПО на аукционной основе сократилась на 56 млрд рублей и составляет 1,5 трлн рублей. Задолженность по прямому РЕПО по фиксированной ставке осталась вблизи нулевых значений.

Сегодня ЦБ РФ установил лимит прямого однодневного РЕПО на уровне 160 млрд рублей (днем ранее лимит однодневного РЕПО составлял 210 млрд рублей). Минимальная процентная ставка однодневного РЕПО – 5,25% годовых.

Установленного лимита однодневного прямого РЕПО в ходе пятничного аукциона банкам не хватило. Переспрос превысил лимит почти на 100 млрд рублей. Это привело к тому, что банки добрали на рынке МБК недостающую сумму, в результате ставки на рынке немного выросли. При этом отрицательное значение ЧЛП продолжает сокращаться.

Рынок ОФЗ

На рынке ОФЗ в пятницу возобновились покупки на фоне позитивных данных по рынку труда в США.

В результате часть выпусков прибавила в цене: 6- летний 26204 (+0,3%), 3-летний 25079 (+0,05%), часть наоборот находилась под давлением продавцов 2- летний 26201 (-0,3%), 9-летний 26205 (-0,1%).

Рынок рублевых корпоративных облигаций

Вторичный рынок

На рынке рублевых корпоративных облигаций преобладала положительная динамика изменения цен при повышении торговой активности.

Покупки бумаг наблюдались практически по всем секторам. В телекомах спросом пользовались выпуски МТС-4 (+0,2%), Вымпелком-1 (+0,14%), 2-й серии (+0,18%). Среди банковских облигаций заметно выросли котировки Росбанк БО-2 (+1,12%), Татфондбанк БО-5 (+0,4%), Глобэкс банк БО-3 (+0,3%). Кроме того, заметное повышение цен было зафиксировано в бумагах металлургов: Мечел БО-4 (+0,48%), Северсталь БО-4 (+0,3%), ММК БО-5 (+0,25%).

Суммарный оборот в сегменте корпоративных бумаг вырос с 16 до 31 млрд рублей. Стоит отметить, что 70% оборота прошло в режиме РПС (22 млрд рублей). Оборот с корпоративными облигациями в сегменте РЕПО составил 82 млрд рублей (днем ранее 82 млрд рублей).

Ценовой индекс IFX-Cbonds-Р по итогам дня понизился на 0,04% и составил 104,59 пункта, индекс эффективной средневзвешенной доходности IFX-Cbonds вырос на 2 б.п. и составляет 9,11% годовых.

С утра на рынке торги проходят без ярко выраженной динамики. В течение дня мы ожидаем сохранения положительной динамики изменения цен на рынке.

Торговые идеи на рынке евробондов

Среди суверенных еврооблигаций стран СНГ инвестиционный интерес представляют выпуски Украина-13 и Беларусь-18.

Мы также рекомендуем покупать евробонд Украина-13 (В+/В2/В). Так, выпуск, погашаемый менее через год, торгуется с доходностью 8,3% годовых. Мы полагаем, что этот выпуск является одним из самых интересных на рынке по соотношению риск/доходность в настоящий момент.

Динамика выпуска Беларусь-18 в последние дни отстала от аналогичной динамики евробонда Беларусь- 15, который в настоящее время торгуется на одном уровне доходности, что и евробонды Украины. Однако Беларусь-18 и кривой доходности Украины составляет 70 б.п. Подобный дисбаланс может исчезнуть в ближайшее время, поэтому мы ожидаем роста цены выпуска Беларусь-18 на 2,5-3,0%.

После повышения рейтинга Альфа-банка от агентства Fitch до инвестиционного уровня ВВВ-, все выпуски Альфа-банка покажут опережающий рост рынка. Однако наиболее интересно выглядит выпуск Альфа-банк-17, который торгуется с премией к кривой эмитента в 30 б.п.

Среди других «длинных» бумаг мы сохраняем рекомендации покупать:

- Евраз-17 и Евраз-18 (спрэд к кривой доходности Северстали может сузиться);
- «вечный» евробонд ВТБ;
- Номос-банк-19.

Рекомендуем покупать новый выпуск банка Русский Стандарт-17, с офертой через 3 года. Евробонд был размещен с премией относительно своего справедливого уровня в 50-70 б.п. Кроме того, выпуск торгуется с доходностью 9,3% годовых, что для дюрации менее трех выглядит довольно привлекательно.

В банковском секторе нам также интересны выпуски Промсвязьбанка, в частности Промсвязьбанк-14 (-/Ва2/ВВ-), Промсвязьбанк-15 (-/Ba3/B+). В настоящий момент Промсвязьбанк-14 торгуется с доходностью около 7,2% годовых, что дает премию к кривой Номос-банка в районе 120 б.п. Доходность Промсвязьбанк-15 сейчас составляет 8,9% годовых. Это самый высокий уровень среди банков «второго» эшелона.

Очень привлекательно выглядит выпуск ТКС-банк-14 (-В2/В). Несмотря на то, что банк обладает рискованной моделью бизнеса, финансовые показатели и устойчивость банка не взывает сомнения. При дюрации 1,8 лет выпуск торгуется под 10,5%, что делает его одним из самых привлекательных на рынке.

Также рекомендуем купить и держать до погашения один из лучших, на наш взгляд, выпусков на рынке по соотношению риск/доходность – Ренессанс Капитал-13 (В/В3/В). Сейчас доходность евробонда составляет около 8,1%. При дюрации чуть больше года, этот уровень выглядит привлекательным.

Среди интересных выпусков банков второго эшелона также выделим ХКФБ-14 (-/Ва3/ВВ-) который торгуется сейчас с доходностью 5,2% годовых. Подробный комментарий смотрите в нашем специальном обзоре.

Среди облигаций других стран СНГ могут быть интересны «короткие» бумаги Казкоммерцбанка с погашением в 2013 и 2014 годах. Сейчас ККБ-13 (В+/В2/В) торгуется с доходностью 6,7% годовых, а ККБ-14 предлагает доходность в районе 9,0% годовых. С нашей точки зрения, эти уровни являются интересными, учитывая высокую финансовую устойчивость Казкоммерцбанка.

Торговые идеи на рынке рублевых облигаций

Мы рекомендуем покупку «защитных инструментов» квазисуверенных эмитентов. На рынке рублевого корпоративного долга такими инструментами выступают: ВТБ (выпуски БО-5 и БО- 7), РСХБ (выпуски 10-й серии и БО-5), РОСНАНО-4, НМТП БО-2.

Среди прочих эмитентов, у которых мы не ожидаем возникновения проблем с погашением долга, мы выделяем короткие выпуски ЛУКОЙЛа, Газпром нефти и Башнефти. В рамках стратегии buy&hold рекомендуем покупку коротких бумаг ЛУКОЙЛа БО-6 и БО-7. Кроме того, рекомендуем покупку облигаций Газпром нефти-3, БО-5 и БО-6 и Башнефти-3 с офертой в декабре текущего года.

Кроме того, в рамках этой же стратегии мы рекомендуем покупку ликвидного выпуска МКБ БО-4 с офертой в декабре текущего года.

В рамках ожидания роста цены и с точки зрения соотношения риск/доходность мы считаем интересными покупку бумаг: ОТП Банк (выпуск БО-3), банк Русский Стандарт (выпуск БО-2). Кроме того, слишком перепроданы короткие бумаги Татфондбанка (выпуск БО-1, БО-4 и БО-5). Кроме того, рекомендуем нарастить в портфеле долю бумаг МКБ БО-5 с погашением в июле 2014 года, который предлагает доходность выше 10,5% годовых. Учитывая кредитное качество банка, мы рекомендуем покупку этого выпуска для увеличения доходности портфеля ценных бумаг.