Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Сегодня на рынке локального долга более вероятна негативная динамика


[06.07.2015]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Мировые рынки и макроэкономика

Народ Греции сказал «нет» плану соглашения с Еврокомиссией, ЕЦБ и МВФ по урегулированию долга, который предложили кредиторы 25 июня текущего года. По сути, итоги греческого референдума ставят под вопрос дальнейшее пребывание Афин в европейском валютном союзе. Валютный рынок также отреагировал укреплением доллара и ослаблением евро на итоги греческого референдума. Оценка риска растет, доходность американских десятилетних государственных бондов снижается, цены на золото растут, несмотря на укрепление американской валюты. В пятницу были опубликованы относительно сильные макростатистические данные по Еврозоне, составной индекс деловой активности европейского валютного союза вопреки ожиданиям вырос в июне на 0,1 пункта до 54,2 пункта. Розничные продажи в месячном выражении в мае выросли на 0,2%, против ожиданий увеличения на 0,1%. В годовом исчислении показатель вырос на 2,4%, против прогнозов увеличения на 2,3%, данные за апрель пересмотрены с +2,2% до +2,7%. Несмотря на то, что данные были относительно сильные, на фоне негативных ожиданий по решению греческого вопроса – инвесторы проигнорировали вышедшую статистику.

Соотношение единой европейской валюты и доллара в течение последних суток уменьшилось на 0,33% до уровня 1,1055 доллара за евро. Сегодня евро может продолжить слабеть, оставаясь под давлением итогов греческого референдума. Сегодня соберется Еврокомиссия, а завтра состоится экстренный саммит Еврозоны. Вряд ли лидеры и чиновники Еврозоны и МВФ найду в ближайшее время какое-либо решение, что будет сохранять давление на евро. Полагаем, в течение сегодняшнего дня пара EUR/USD будет находиться в диапазоне 1,0840-1,1090 доллара за евро.

Рубль по итогам пятницы ослаб на 0,81% до уровня 55,97 рубля за доллар. Рост рисков по греческому вопросу, снижение цен на нефть – оказали давление на российскую валюту. В пятницу рейтинговое агентство Fitch сохранило кредитный рейтинг России на уровне BBB-, прогноз по- прежнему негативный. Решение агентства в рамках ожиданий и не окажет влияния на российский рынок. А вот итоги греческого референдума могут значительно повысить оценку рисков, что окажет давление на рубль. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение дня будет находиться в диапазоне значений 55,70-57,00 рубля за доллар. Единая европейская валюта будет находиться в пределах значений 61,00-62,50 рубля за евро.

Локальный рынок

В пятницу активность на рынке рублевых облигаций была низкой, что было связано с ожиданием разрешения ситуации по Греции, а также результатов решения Fitch по суверенному рейтингу России. Ведущие индексы закрылись символическим изменением. Оборот торгов составил всего 5,5 млрд рублей.

Уже после закрытия российских площадок стало известно, что Fitch Ratings cохранило суверенный рейтинг России на инвестиционном уровне, подтвердив его на уровне «BBB-» c «негативным» прогнозом. Этот вариант решения был наиболее вероятным, поэтому реакция рынка вряд ли будет ярко выраженной.

ОАО «Полюс Золото» заявило о планах в середине июля разместить биржевые облигации серий БО-01 и БО-02 общим объемом 10 млрд рублей. Ориентир ставки 1-го купона составляет 12,35-12,60% годовых, что соответствует доходности к 6-летней оферте в 12,73-13,00% годовых.

Сегодня на рынке локального долга более вероятна негативная динамика на фоне сохраняющегося ослабления рубля.

Комментарии по эмитентам

Гражданские самолеты Сухого выкупили в рамках оферты 1 013 397 облигаций серии БО-04, что составляет 98,39% от размещенного объема займа. Бумаги выкупались по цене 100% от их номинальной стоимости. Общий объем выпуска по номиналу составляет 3 млрд. рублей, фактически размещенный объем - 1,030 млрд. рублей. Дата погашения бумаг - 24.12.2019 г. Ставка полугодового купона до оферты составляла 25,00% годовых, после - установлена на уровне 0,10% годовых.

На вторичном рынке обращаются три выпуска облигаций ГСС. На данный момент мы нейтрально смотрим на бонды ГСС. Новый выпуск ГСС, БО-05 (дюрация – 1,69 г., YTP – 14,7%) входил в наш портфель высокодоходных рублевых облигаций «Altitude», однако на прошлой неделе в ходе очередной ребалансировки мы исключили бонд ГСС, БО-05 из его состава по причине исчерпавшегося потенциал роста котировок. В пятницу стало известно, что в соответствии с решением Совета директоров Банка России от 30 июня 2015 года ГСС, БО-05 включен в Ломбардный список Банка России. Новость была ожидаема, так как выпуск соответствовал требованиям для его включения, и мы не ожидаем значимой реакции рынка на нее.

Мы возвращаем в портфель высокодоходных рублевых облигаций «Altitude» выпуск Трансаэро, БО-03 (дюрация – 0,32 г., YTP – 65%) с долей 18%, исключив из него бонды Балтийский берег, 01 и Каркаде, БО-01. Выпуск Трансаэро, БО-03 входил в состав портфеля на протяжении трех месяцев (март-май 2015 г.), за это время его цена выросла с 82,60% до 95,0% от номинала. Позиция в выпуске Трансаэро, БО-03 была закрыта нами 21 мая 2015 года после появления в СМИ информации от Сбербанка о нарушении Трансаэро ряда кредитных ковенантов и предоставлении ей каникул до 1 июля 2015 года.

Основываясь на событиях последних двух недель, мы полагаем, что вероятность оказания поддержки Трансаэро, выросла. Мы имеем ввиду, во-первых, лояльность Сбербанка к компании в вопросе применения штрафных мер при нарушении кредитных условий: Сбербанк принял решение продлить ковенантные каникулы для авиакомпании, на этот раз до 15 августа. Во-вторых, на состоявшемся 27 июня 2015 года годовом собрании акционеров ОАО «Авиационная компания «Трансаэро» был избран новый состав Совета директоров компании, в который вошел представитель одного из крупных кредиторов Трансаэро – Новикомбанка. В третьих, по неподтвержденной информации, Правительство уже рассматривает возможность предоставления авиакомпании еще одной госгарантии на сумму до 70 млрд руб.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: