Конъюнктура глобальных рынков

Греция не поддержала предложений «тройки»

Пятница на мировых площадка выдалось спокойной по двум причинам: выходной день в США по случаю празднования Дня независимости, а также выжидательная позиций инвесторов перед греческим референдумом.

Сегодня неделя начинается с однозначного негатива. Граждане Греции в целом не поддержали условия международных кредиторов. С точки зрения целостности еврозоны, – это является наихудшим сценарием, который, однако, не подразумевает неминуемое автоматическое лишение Греции членства в едином монетарном союзе. Сейчас все будет зависеть от того, как власти и кредиторы расценят это волеизъявление. Если это придаст импульс к более мягким бюджетным реформам, которые могут попросить кредиторы в обмен на финансовую помощь, то это будет позитивным, но маловероятным сценарием. Если же ответ «нет» станет сигналом для греческих властей по полному отказу от помощи кредиторов и запуску процедуры «банкротства», то сделать это с минимальным уроном для финансовой системы еврозоны вряд ли получится. Во вторник состоится очередной саммит ЕС по Греции, на котором станут известны позиции обеих сторон.

Денежно-кредитный рынок

Условия рынка немного улучшились в конце недели

Условия российского денежно-кредитного рынка в пятницу улучшились, несмотря на ослабление рубля и в целом негативную динамику рублевых активов. Приток бюджетных денег в банковскую систему приводит к снижению краткосрочных процентных ставок, но на непродолжительный срок. Стоимость 1-дневных кредитов МБК находилась на отметке 11.55% годовых (-70 бп), при этом 7-дневные кредиты обходились в среднем под 12.15% годовых (25 бп), а междилерское репо с облигациями на 1 день – под 11.95% годовых (-40 бп).

Условия локального денежно-кредитного рынка могут ухудшится в начале текущей недели. Давление на рубль из-за греческих событий и снижающихся цен на нефть может вернуть уровень краткосрочных процентных ставок на более привычные уровни в 80-100 бп к ключевой ставке ЦБ.

Рубль под давлением внешних рынков

Торги на валютном рынке в пятницу прошли в рамках ослабления рубля вслед за снижением нефтяных котировок и ростом напряженности на внешних площадках в ожидании греческого референдума. Как итог, рубль продолжил дешеветь к доллару и евро. Курс бивалютной корзины в пятницу вырос на 0.52 руб. до 58.77 руб. Курс доллара прибавил 0.47 руб. до 56.00 руб., курс евро – 0.59 руб. до 62.16 руб. На международном валютном рынке пара евро/доллар в пятницу консолидировалась вокруг уровня $1.11, отражая как выходной день в США, так и нерешительность инвесторов к действиям до совершения важных событий.

Новая неделя обещает рублю новые потери. Греция проголосовала против мер экономии, предложенных международными кредиторами. Это усиливает переговорные позиции текущего правительства, однако в целом порождает еще больше неопределенности на внешних рынках. Несмотря на отстраненность рубля от греческих проблем, укрепление доллара на внешних площадках в рамках бегства от риска оказывает давление на стоимость нефти. Помимо этого, инвесторы видят все меньшую привлекательность нефтяного рынка из-за продолжающихся переговоров по Ирану, которые, в случае успеха, приведут к увеличению предложения на нефтяном рынке. Таким образом, рубль, вероятно, продолжит умеренное ослабление на текущей неделе. Внутренних факторов, которые компенсировали бы внешний негатив, сейчас нет.

Российский долговой рынок

Еврооблигации ЕМ неактивны из-за выходного в США

Еврооблигации ЕМ провели в пятницу выглядели нейтрально на фоне выходного дня в США и отсутствия ориентиров со стороны рынка UST. Доходности вдоль российской суверенной кривой колебались в диапазоне +/- 2 бп. Корпоративный сектор также находился в боковике, изменения доходностей в среднем по рынку не превышали +/- 3 бп.

Доходности краткосрочных ОФЗ снизились, игнорируя внешний негатив

ОФЗ завершили неделю «в плюсе» против направления внешних рынков, где преобладали беспокойства, высившиеся в продажи сырья и активов ЕМ. Доходности ОФЗ снижались преимущественно на ближнем участке кривой, где в пределах годового отрезка ставки снизились на 15-20 бп до уровня 10.25%. Дальние доходности провели день без изменений, оставаясь в диапазоне 10.9-11% по 8- 12-летних выпускам.