ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Ставки UST2 и UST10 приблизились к 5.00%

• Emerging debt не в силах больше сопротивляться падению UST

• Эмитенты вновь активизировались, хотя момент не слишком удачный

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Фиксация на рублевом рынке долга в преддверии аукционов ОФЗ

• Корпоративный рынок тоже готовится к новым займам

• Размещение ЮТК-5 пройдет ниже справедливой оценки

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Ставки денежного рынка остаются низкими, депозиты прирастают

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• ВБД демонстрирует отличные результаты за 1 кв. 2007 г.

• Группа «ОГО» готовится к private placement своих акций

• TNK-BP: результаты 2006 г. по US GAAP

• Лужков может остаться мэром столицы на следующий срок

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Покупать TNK 17 против продажи LUKOIL 17. Кредитное качество и рейтинги двух компаний схожи, мы полагаем, что они должны торговаться на одной кривой

• Покупать Gazprombank 15 – спреды к VTB 35 (put) и Gazprom 13 серьезно расширились, и Gazprombank 15 выглядит забытым, потенциал сужения спреда – 15-20 бп

• Покупать субординированные евробонды: Alfa 15, Alfa 17, Nomos 16, Sibac 11, – спреды к «старшим» долгам слишком широки

• Покупать Locko Bank 10. Эмитент переплачивает за скромный размер банка и неизвестность рынку. «Справедливая» доходность выпуска не превышает 9.50%

• Покупать CLN EPC 09. Лидирующие рыночные позиции, контракты с РЖД и Министерством Обороны РФ. Ориентир по YTP 9.25%

• Покупать облигации Alfa bank Ukraine 09. Выпуск торгуется с премией к Alfa Bank 09 выше 150 бп. Ее справедливое значение, на наш взгляд, – 75 бп

• Покупать Энергомаш-Финанс-1: компания входит в структуру Федерального Агентства Роскосмос, 80% акций принадлежат государству. Доходность выше 9% годовых

• Покупать ЦУН-2: премия к Миракс-1 80-90 бп при аналогичном рейтинге. Премия на внешнем рынке – 50-60 бп

• Покупать облигации УМПО и Сатурн-2: потенциал сужения спредов к ОФЗ до 230-240 бп в результате создания объединенного авиадвигателестроительного холдинга Рособоронэкспортом и Системой

• Покупать облигации СИБУР Холдинг. Спред к Газпром-6 около 80-90 бп, тогда как справедливый - не более 50 бп

СЕГОДНЯ

• Состоится размещение облигаций Кондитер-Курск, ЮТК-5

• На биржевые торги выходят облигации Виват-Финанс, Заводы Гросс, Банк Зенит

• ЕЦБ примет решение по ставкам