Rambler's Top100
 

АТОН Брокер: Ежедневный обзор долгового рынка


[06.06.2007]  Алексей Булгаков, Дмитрий Зеленкин, "АТОН Брокер" 
Рублевые облигации

На рублёвом рынке сентимент скорее позитивный, активность скорее умеренная. Практически все выпуски «1го» эшелона очень легко продать, интерес на покупку менее артикулирован. Котировки длинных выпусков ОФЗ несколько припали (на 0.1-0.2пп.), и вместе с ними скорректировались котировки на все «длинные» выпуски «1го» эшелона. Собственно говоря, по нашим ощущениям, с точки зрения локальных инвесторов все выпуски «1го» эшелона уже давно стали местом для скорее казначейской и долгосрочной инвестиционной активности, и все клиенты, со скорее «спекулятивной» ориентацией, ищут идеи в выпусках с более низким кредитным качеством.

Основным «хитом» нескольких последних торговых сессий является выпуск ЮТК-4; уже в течение 2-ух дней мы видим большой интерес на покупку на фоне размещаемого сегодня выпуска ЮТК-5 (присутствует ожидание существенной переподписки и закрытия на рынке незаполненных лимитов). Вчера покупки в ЮТК-4 несколько приостановились, текущая доходность - 7.45% при дюрации 1.5 года. Мы также видели клиентские продажи в Казани-6 (выпуск, несмотря на ожидания многих держателей, так и не был включён в котировальный список А1 и, по-видимому, ещё не скоро в него войдёт) и покупки в локальном выпуске Вимм-Биль-Данна. Интерес к выпуску ВБД понятен (очень хорошие квартальные результаты уже два периода подряд и скорый апгрейд от обоих рейтинговых агентств), но, на наш взгляд, весь позитивный новостной поток по компании, как прошлый, так и будущий, уже давно отражён в цене - выпуск и так торгуется на уровне 140бп. над свопами при котировках среднесрочных росс ийских корпоративных евробондов с рейтингами Ba/BB 150-210бп.

Еврооблигации

Спрэды российских длинных облигаций немного сократились после очередного падения treasuries, Россия-30 сейчас торгуется на уровне G+88-89бп. Особой торговой активности в российском сегменте в пятницу и понедельник не было, большие западные дески практически ничего не делают. Новый интересный корпоративный выпуск - ведущая розничная сеть импортных автомобилей Рольф (пока один рейтинг - Ba3 от Moody's) начинает маркетинг 3-5 летнего выпуска еврооблигаций. Основные характеристики - продажи и EBITDA 2006г. $2.7млрд. и $220млн., соответственно, долг/EBITDA 1.7X.

Корпоративные новости: (1) По сообщениям СМИ (Ведомости, РБК Дейли), оффшорная холдинговая компания страховой компании «Ренессанс Страхование» разместила международный синдицированный займ в размере $125 млн.; полученные средства будут потрачены на развитие бизнеса и увеличение капитализации непосредственно страховой организации. Успешное завершение трансакции (на наш взгляд) придаёт дополнительную поддержку локальному выпуску ГРС (оферта апрель 2008г.) - напомним, что с июля 2007 года вступают в действие новые правила формирования страховых резервов, которые очень сильно усложняют присутствие «прямого» долга в структуре фондирования непосредственно страховых организаций. На наш взгляд, успешное привлечение долговых ресурсов на уровне холдинга повышает вероятность либо выставления досрочной оферты по выпуску, либо погашения всего выпуска в ближайшую оферту. Текущие котировки облигационного выпуска Ренинс Финанс (750 млн. руб.) ос таются немного ниже номинала с достаточно широким бид-офер спрэдом (11.0-12.0% к оферте).

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: