Ренессанс капитал: Ежедневный обзор рынка облигаций

[06.06.2006] Ренессанс капитал

Стратегия внутреннего рынка

Три первичных аукциона сегодня будут в центре внимания инвесторов в рублевые долговые обязательства. Помимо внебиржевого размещения облигаций Чувашии, в корпоративном сегменте участникам рынка будут предложены дебютный выпуск Группы Черкизово и второй облигационный заем ТД Евросеть.

Наша оценка справедливого уровня доходности:
• ТД Евросеть: 9.63-9.88% годовых к полуторогодовой оферте, дюрация составляет 1.43 года.
• Группа Черкизово: 9.30-9.40% годовых к трехлетней оферте, дюрация составляет 2.67 года.

Первый рабочий день наступившей недели прошел в традиционном для понедельника ключе: торговая активность инвесторов находилась на низком уровне, и покупки были довольно осторожными. Укрепление рубля и рекордно высокие показатели ликвидности в финансовой системе, по нашим оценкам, не были отражены в ценообразовании рублевых бумаг. Общий настрой инвесторов продолжает оставаться позитивным, несмотря на волатильность на рынке КО США и суверенных российских еврооблигаций. Следует отметить, что торговая активность несколько снижена, в том числе по причине предстоящих на этой неделе первичных аукционов.

Стратегия внешнего рынка

Вчера довольно спокойная торговля КО США в начале дня была взбудоражена заявлениями председателя ФРС США Б. Бернанке, который подтвердил наше мнение о том, что в данный момент угроза инфляции представляется ФРС более серьезной, чем замедление роста экономики. Последовавший рост доходностей американских госбумаг стал вполне закономерной реакцией, а котировки фьючерсов вернулись на уровни, зафиксированные до пятничного объявления индикаторов рынка труда США. Таким образом, коррекция оказалась значительно более резкой, чем мы ожидали. Тем не менее, сегодня возможно продолжение роста доходностей КО США и российских еврооблигаций.

Стратегия валютного рынка

Хотя вчера наши ожидания не оправдались, и курс евро к доллару США не поднялся до уровня 1.30, мы сохраняем свой взгляд на перспективу дальнейшего укрепления европейской валюты. Сегодня публикуются индексы деловой активности в сфере услуг Германии, Франции и Италии. Высокие значения данных индексов могут стать дополнительным сигналом для руководства ЕЦБ к повышению учетной ставки в еврозоне. Курс рубля, по нашим оценкам, продолжит свой рост относительно доллара, и наш прогноз (см. отчет «Ревальвация рубля – скоро и намного» от 4 апреля 2006 г.) может реализоваться уже к концу текущей недели. На российском денежном рынке ситуация не изменится. Банк России продолжит покупки долларов на валютном рынке, что будет способствовать наполнению финансовой системы рублевыми ресурсами. Навес первичного предложения не окажет влияния на ценообразование на вторичном рынке.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр