Мосфинагентство: Еженедельный комментарий по рынку облигаций

[06.06.2006] Мосфинагентство

Как и предполагалось, на минувшей неделе на российском долговом рынке сложились условия, максимально способствующие росту цен:

- Американские казначейские облигации (UST) показали рост на фоне не слишком оптимистичных макроэкономических данных. Состояние рынка труда сегодня – важнейший фактор инфляционного риска и, следовательно, роста ставки. Отчет о занятости, вышедший в США на прошлой неделе, свидетельствовал о появлении отчетливых признаков охлаждения рынка труда.
- Курс рубля существенно укрепился к доллару. Важно отметить, что это стало следствием не только ослабления американской валюты на мировых рынках, но и результатом действий ЦБ по ревальвации рубля относительно бивалютной корзины (в течение трех весенних месяцев ЦБ поддерживал фиксированный курс).
- На межбанковском рынке не ощущалось недостатка в деньгах, ставки «овернайт» находились на уровне 1-2%.

Тем не менее, инвесторы продолжали сохранять осторожность. Небольшой рост ОФЗ проходил на невысоких объемах и касался в основном коротких и средних бумаг. Кривая доходности Москвы несколько сократила спрэд к суверенной кривой (в пределах 5 б.п.) и в настоящее время по всей своей длине располагается ниже отметки 6,9% годовых.

Внешним рынкам также был характерен низкий «аппетит на риск» следствием чего стало дальнейшее расширение спрэдов высокодоходных облигаций. Так, за минувшую неделю спрэд индекса EMBIG расширился на 3 б.п. Спрэд EMBIG Russia за неделю добавил 8 б.п. и в настоящее время равен 124 б.п.

При этом на фоне роста базовых активов (UST) цены на российские валютные облигации все же имели некоторую тенденцию к росту. Так, еврооблигации Москвы с погашением в 2011 году за неделю потеряли 8 б.п. по доходности и в настоящее время торгуются на уровне 4,7% годовых в евро.

На этой неделе поток новой статической информации в США заметно ослабеет, лишь в пятницу ожидается публикация данных по торговому балансу и индексу импортных цен. Важнейшие для мировых долговых рынков новости должны поступить из Европы - в четверг состоится очередное заседание ЕЦБ. Несмотря на то, что наиболее вероятным результатом заседания является повышение ставки на 25 б.п., следует отметить, что на рынке существуют мнения относительно возможности более жестких мер регулятора. Возможные неожиданности в результатах заседания и сопутствующих комментариях могут оказать существенное влияние на состояние валютного и долговых рынков.

На рынке внутреннего долга мы не ожидаем существенных перемен. Более гибкая курсовая политика ЦБ возможно будет оказывать сдерживающее влияние на рост банковской ликвидности. Тем не менее, устойчиво-позитивный взгляд на рубль будет оказывать поддержку рынку.

Следует отметить, что на будущей неделе рынку будет предложен значительный объем первичного предложения. На рынок выходит 8 корпоративных эмитентов с совокупным объемом размещений 15,5 млрд. руб. Объем предложения высок, но не настолько, чтобы оказать видимое негативное влияние на состояние вторичного рынка.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Москва

Мосфинагентство

Россия

Контакт-центр