Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[06.06.2006] Банк Москвы

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Вчера торги на внутреннем долговом рынке проходили на фоне традиционно пониженной активности, единой тенденции в движении котировок не наблюдалось. Четко выраженная тенденция к снижению доходностей отмечалась только в секторе госбумаг. Лидер активности, ОФЗ ПД 25058, прибавила 0,12%, доходность к погашению снизилась на 7 б.п. до 6,12 % годовых. В корпоративном секторе торговая активность переместилась во второй-третий эшелоны. Среди голубых фишек в лидерах активности по-прежнему остаются бумаги РЖД. По нашим оценкам, в пятницу капитализация сектора корпоративных облигаций снизилась на 0,02%, регионального - на 0,18%. При этом наиболее ликвидные бумаги регионального сектора потеряли только 0,05%. Капитализация государственного сектора выросла на 0,16%.

Первичный рынок. Эмитенты спешат разместить выпуски облигаций накануне периода массовых летних отпусков. В июне по нашим оценкам, на первичном рынке должно появиться более 20 выпусков на сумму порядка 31,5 млрд. руб. На наш взгляд, конъюнктура долговых рынок на этой неделе не должна серьезно ухудшиться на фоне благоприятных изменений внешних долговых рынков. Однако, учитывая большой объем предстоящих размещений, эмитенты могут предложить участникам аукциона небольшую премию в доходности.

ЕВРОСЕТЬ. Сегодня на первичном рынке пройдут 3 размещения на общую сумму 6 млрд. руб., среди которых второй выпуск облигаций ООО «Торговый дом «Евросеть» объемом 3,0 млрд. руб. Банк Москвы выступает в качестве организатора этого выпуска. Мы полагаем, что доходность выпуска облигаций Евросеть-02 должна составить по итогам аукциона 10,15%-10,51% годовых, что соответствует ставке первого купона на уровне 9,9%-10,25% годовых.

ВНЕШНИЕ ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ

Us-treasuries. На внешнем долговом рынке торги большую часть дня проходили спокойно. 10-летние us-treasuries опускались до 4,99% по доходности. Вместе с тем столь близкое «соседство» с уровнем учетной ставки опасно тем, что повышает чувствительность к любым негативным новостям, что можно было наблюдать после выхода отчета Института менеджеров по поставкам (ISM). Как и ожидалось, в мае рост деловой активности в сфере услуг замедлился. Однако ценовая компонента индекса выросла до 77,5 с 70,5 п., что в очередной раз подогрело инфляционные ожидания и спровоцировало небольшое снижение котировок.

«Интригой дня» стало выступление председателя ФРС Бена Бернанке на международной монетарной конференции в Вашингтоне. Речь Бернанке отнюдь не была нейтральной. Отметив, с одной стороны, переход экономики к умеренным темпам роста, председатель ФРС обратил внимание на «нежелательные тенденции» в развитии базовой инфляции. По его словам, такие инфляционные показатели, как, например, Core PCE, находятся на верхней границе диапазона, приемлемого для стабильного экономического развития, а иногда даже переходят ее. Речь Бернанке, фактически, убила надежду сохранение учетной ставки на прежнем уровне на июньском заседании ФРС. Как показывают фьючерсы на ставку fed funds, вероятность повышения учетной ставки по оценке трейдеров выросла с 48% до 76%.

Котировки us-treasuries немедленно пошли вниз. В результате сегодня с утра кривая выглядит следующим образом: доходности 2-х летних облигаций составляют 4,99% годовых (+7 б.п.), 5-летних – 4,96% (+4 б.п.). Доходности 10-летних бумаг к сегодняшнему утру выросли до 5,03% годовых (+3 б.п.). Доходности 30-летних облигаций составляют в настоящее время 5,11% годовых (+1 б.п.)

Ситуация на Emerging Markets по-прежнему нестабильна. Если в пятницу EMBI + спрэд расширился на 9 б.п., в понедельник он, напротив, сузился на 5 б.п. Среди лидеров роста можно отметить Бразилию: EMBI+ Бразилия спрэд сузился на 11 б.п., чему способствовало предложение Минфина Бразилии о выкупе ряда облигаций, номинированных в долларах и евро, на сумму до $4 миллиардов.

Российский сегмент шел «в ногу» с рынком. EMBI+ Россия спрэд сузился на 4 б.п. до 120 б.п. Еврооблигации «Россия-30» немного выросли вместе с остальными странами EM, доходность снизилась до 6,24 % годовых (11б.п.), спрэд к 10-летним us-treasuries составил 124 б.п. Реакция на речь Бернанке, вероятно, будет отыграна сегодня. С утра Россия,30 уже потеряла 0,25%, доходность выросла до 6,27% годовых.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр