МАКРОновости

Инфляция за апрель 0,7%, с начала года 6,2%.

Апрельские данные ФСГС напрямую сигнализируют о замедлении темпов роста цен. Инфляция с января по апрель текущего года составила 6,2%, против 6,3% за первых 4 месяца прошлого. При этом к концу апреля недельные срезы приводили данные о темпах роста цен в 0,1%. Таким образом, рецессия в экономике и взаимосвязанное с ней снижение потребительского спроса начинают все в большей степени начинают влиять на конечную стоимость товаров и услуг. В то время как девальвация и рост тарифов, разогнавшие цены в первые два месяца, постепенно теряют свое влияние. Предпосылок того, чтобы эта тенденция изменилась, мы пока не видим и, таким образом, ожидаем, что инфляция в мае останется в пределах 1%. Помимо прочего, выполнение такого сценария может подтолкнуть Банк России к дальнейшему снижению ставки рефинансирования.

Денежный рынок

Стоимость ресурсов на денежном рынке продолжает снижаться, во вторник средства межбанка с утра можно было привлечь под 7-8%, а под вечер цены опустились к 6%. В сегменте операций валютный своп ситуация аналогична – в течение дня ставки варьировались в диапазоне 6-8%.

За вчерашний день остатки банков выросли еще на 27,7 млрд до 705,6 млрд руб. При этом уровень депозитов составляет 330 млрд руб., что ненамного меньше корсчетов – 375 млрд руб. Фактически это означает, что участники, не находя лучшего применения, консервируют ресурсы, подготавливаясь к будущим выплатам. Как и ранее, приток ликвидности, по всей видимости, был обусловлен интервенциями ЦБ на валютном рынке. Помимо этого, участники несколько нарастили объем операций РЕПО, составивших в сумме 58 млрд руб., против 39,5 млрд днем ранее.

Довольно любопытны итоги вчерашнего беззалогового аукциона ЦБ, размещавшего 20 млрд руб. на 5 недельный срок. Спрос был сравнительно небольшой, и все поданные заявки были удовлетворены. В результате банки привлекли 17,64 млрд руб. по средневзвешенной ставке 15,73%, при этом ставка отсечения составила 14,5% - на уровне минимальной. Разрыв между средневзвешенной и финальной ставкой отсечения говорит о том, что, похоже, участники и сами не ожидали от себя столь низкой активности.

На валютном рынке большую часть вторника происходило укрепление рубля к бивалютной корзине. Открывшись на 37,80 руб., корзина стала дешеветь вплоть до уровня 39,75 руб., где на рынок со своими «бидами» вышел регулятор, чем остановил дальнейшее ослабление бивалютного ориентира. В итоге, «протоптавшись» на этом уровне, после полудня на фоне роста доллара к европейской валюте, корзина вернулась к 37,80 руб. Однако энтузиазм покупателей оказался недолгим, и на закрытии торгов ее стоимость составила 37,76 руб. Сегодня рынок оказался перед противоречивым выбором. С одной стороны, цена нефти превышает 50 долл. за барр. С другой - евро продолжает дешеветь к американской валюте. Таким образом, сегодня мы можем увидеть, какой из факторов покажется весомее в глазах внутренних игроков, пока же с открытием стоимость корзины составляет 37,77 руб.

Долговые рынки

Предстоящая публикация «стресс-теста» крупнейших американских банков остается одной из центральных тем, определяющей тон рыночных настроений. При этом не осталось без внимания участников рынка и вчерашнее выступление Бена Бернанке, который в очередной раз подчеркнул, что ситуация на финансовых рынках сохраняется достаточно сложной, но регулятор «держит руку на пульсе» и мониторит наиболее актуальные на текущий момент проблемы. Так, в числе приоритетов обозначено поддержание целевых уровней процентных ставок, как способ поддержания ликвидности в системе и стимул для роста потребительского кредитования, что, надо отметить, уже нашло «позитивные плоды» в росте потребительских расходов и «признаков жизни» на рынке недвижимости. В то же время спикер отметил не уменьшающиеся проблемы на рынке труда, а также необходимость не допускать разгона инфляции по мере более явных признаков стабилизации экономики.

На фондовых площадках впечатляющее ралли понедельника сменилось небольшой коррекцией – снижение основных фондовых индексов составило порядка 0,5% . Вполне вероятно, что подобная фиксация стала «естественным порывом» после впечатляющего роста в понедельник. В целом же на рынках преобладают умеренно оптимистические настроения, что отчасти подтверждает опубликованный индекс деловой активности в непроизводственном секторе, который оказался чуть лучше прогнозного 43,7 при ожидаемых 42,2. Кроме того, восстановление «доверия» между банками подтверждает и зафиксированный вчера факт исторического минимума процентных ставок - трехмесячная долларовая ставка LIBOR впервые за всю историю опустилась ниже 1% и была зафиксирована на уровне 0,986%. Предыдущий минимум - 1% - был в июне 2003 года. Ставка LIBOR в евро вчера составила 1,34%, в фунтах - 1,43%. При сложившейся ситуации со ставками участники рынка ожидают довольно кардинальных мер по снижению ставки от Европейского центрального банка, которому предстоит озвучить свое решение в четверг, - ставка должна опуститься до исторического минимума в 1%, то есть на 25 б.п.

В сегменте казначейских обязательств ситуация сохраняется достаточно стабильной. Несмотря на внутридневную волатильность, по итогам дня доходности госбумаг в целом сохранились на уровне предыдущего закрытия. По 10-летним бумагам доходность составила 3,16% (+ 1 б.п.) к уровню понедельника. Вчерашний аукцион по 3-летним UST на 35 млрд долл. завершился довольно успешно. Bid/cover составил 2,66 против 2,42 на предыдущем аукционе 8 апреля 2009 года, при этом спрос нерезидентов был на уровне 37,3% (38,5% в прошлый раз).

Ожидаемая сегодня макростатистика США отражают текущую ситуацию на рынке труда (апрельский индекс сокращений персонала в годовом выражении и данные об изменении количества занятых не в аграрном секторе).

В сегмент российских еврооблигаций «ралли» развернулось вчера. Котировки Russia-30 выросли более чем на 1% до диапазона 98,75% - 99% (YTM 7,72% - 7,67%), где и задержались до закрытия торгов. CDS России относительно предыдущего уровня снизился почти на 40 б.п. до 315 – 335 б.п.

В корпоративных еврооблигациях покупатели также были весьма активны. В центре спроса были выпуски среднесрочной дюрации (Евраз-13, Северсталь-13, ВымпелКом-13, ВымпелКом-10), при этом фаворитами дня стоит признать выпуски Газпрома, которые пользовались наибольшим спросом, что позволило цене бумаг Газпром-19 «перешагнуть» номинал, к закрытию торгов котировки были на уровне 100,125% – 100,375% (YTP 9,23% - 9,19%).

Пока никакого резонанса в еврооблигациях СНГ не нашло сообщение о том, что «Альфа-Банк Украина» не смог своевременно (4 мая) выполнить свои обязательства по погашению евробонда на 100 млн долл. Причиной не выполнения платежа обозначена неспособность сгененирировать необходимую сумму к моменту выплаты ввиду наложенных Национальным Банком Украины ограничений на операции с долларами. Отметим, что «grace period», отведенный на погашение бондов составляет 5 рабочих дней, то есть в распоряжении банка еще достаточно времени, чтобы уладить проблему.

Внутренний рынок сохраняет стабильность приоритетов. В центре спроса остаются бумаги Газпром нефти, цена которых уже находится в диапазоне 103,2%/103,50% (bid/offer на закрытие торгов) (YTP ~15,35%), а также выпуски МГор-54 (YTM 16,5%), Мгор-50 (YTM 15,76%), Мгор-58 (YTM 14,85%) и Мгор-59 (YTM 13,39%). Также в области интересов покупателей остаются облигации Белон-1 (YTM~ 133%) и Белон-2 (YTP 105%) , Газпром-4 (YTM 10,54%), Система – 1 (YTP18,38%).