МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Выступление главы ФРС Б. Бернанке перед Сенатом США

Новость: Вчера глава ФРС г-н Бернанке выступал перед Сенатом США с докладом о состоянии американской экономики и перспективах денежно- кредитной политики.

В ходе выступления были озвучены, на наш взгляд, следующие ключевые моменты:

- экономика находится в гораздо лучшем состоянии, чем полугодие назад, темпы падения экономической активности замедлились;

- результаты стресс-тестов будут официально озвучены не ранее установленных сроков (7 мая), они достаточно точно будут отражать ситуацию в банках, хотя допускать банкротства крупных финансовых институтов в настоящий момент неправильно из-за потенциальных последствий, доступ к средствам будет у всех банков, даже у тех, которые не проходили стресс-тесты;

- иностранные инвесторы не будут существенно уменьшать долю активов США в своих портфелях (по всей видимости, в большей мере имелись в виде казначейские обязательства США).

Прирост цен в РФ в апреле замедлился

Новость: По данным Росстата, темпы потребительской инфляции в РФ в апреле текущего года замедлились до 13,2% г/г с 14,0% г/г в марте.

Комментарий: Основной причиной замедления темпов роста цен стало сокращение потребительского спроса на широкий спектр товаров в результате снижения уровня располагаемых доходов населения.

Наиболее резкое замедление темпов роста цен произошло в сегменте продовольственных товаров (с 15,8% г/г в марте до 14,1% в апреле). Однако данная тенденция была отчасти обусловлена сезонными факторами. Темпы инфляции цен непродовольственных товаров остались практически неизменными по сравнению с мартовскими.

Отметим, что правительство рассчитывает удержать инфляцию по итогам года в пределах 13,0%. Однако, по нашим расчетам, такой сценарий представляется возможным только в случае дальнейшего существенного замедления экономической активности. С начала года прирост цен составил 6,2%, что всего на 0,1 п.п. меньше, чем за январь – апрель прошлого года, при этом в 2008 г. инфляция достигла 13,3%. Мы ожидаем, что при условии начала восстановления российской экономики во второй половине 2009 г. показатель потребительской инфляции составит 14,8%.

КРЕДИТНЫЙ КОММЕНТАРИЙ

Мосэнерго сокращает инвестпрограмму

Новость: Совет директоров Мосэнерго утвердил инвестиционную программу на 2009 год в объеме 11,5 млрд руб. (без НДС), что меньше оценки, которую ранее давал глава компании Виталий Яковлев. Также был утвержден бизнес-план на 2009 год, однако его детали не раскрываются.

Комментарий: Предыдущая оценка объема инвестпрограммы Мосэнерго на 2009 год составляла 14-16 млрд руб. Инвестиции в 2008 году составили 37,2 млрд руб., а на 2009 год планировались на уровне 38,5 млрд руб., таким образом, инвестиции сокращены втрое.

Основной и крупнейший проект в рамках инвестпрограммы компании – достройка блока на ТЭЦ-26 (стоимостью 12 млрд руб.), пуск которого намечен на начало 2010 года.

Отметим, что Мосэнерго – единственная из ТГК, которая не подписала акционерных соглашений по инвестпрограмме, предполагающих крупные штрафы за неисполнение обязательств. Таким образом, инвестпрограмма Мосэнерго более гибкая, что является важным преимуществом в текущих условиях.