Внутренний рынок

Рост продолжается

Облигации Газпром нефти преодолели порог в 103 % от номинала, доходность выпуска достигла 15.15 %. Апсайд все еще сохраняется, однако инвесторам, купившим бумагу на аукционе, уже можно начинать задумываться о фиксации прибыли. Тем временем мы видим, что высокий спрос продолжает толкать котировки 1-2-го эшелонов вверх – доходность Газпром-4 вновь достигла 10.5 % – минимума с ноября прошлого года.

Вчера мы также зафиксировали рост спроса на бумаги с высокими рисками реструктуризации – на новости о том, что французская сеть Carrefour достигла предварительной договоренности с акционером Седьмого Континента, котировки облигаций российской сети подскочили сразу на 3 п.п. Симпатии инвесторов также завоевали облигации ЛСР-2, Белон-1 и М-Индустрия. На фоне опубликованных вчера заверений рейтинговых агентств в том, что они не ждут дефолтов регионов в текущем году, выросла активность в самом коротком выпуске МосОбл-5, который сейчас торгуется с доходностью 13.7 %. Такое решение не совсем оправданно – чуть более длинная Москва-59 дает доходность 13.4 %.

Рост котировок облигаций столицы вчера продолжился, выпуски Москва-54 и Москва-50 отличаются более высокой дюрацией, чем выстреливший Москва-59, однако и спекулятивный потенциал у первых значительно выше.

Желдорипотека вчера успешно прошла оферту по 2-му выпуску. Исходя из оборотов в режиме РПС, компания выкупила с рынка облигации на сумму 2.3 млрд руб., или 92 % выпуска.

В целом мы отмечаем постепенное расширение горизонта оптимизма у инвесторов и соответствующий рост дюрации покупаемых бумаг – на этой неделе мы видели покупки в длинных облигациях ЛУКОЙЛа, вчера заметно вырос ОГК-2.

Глобальные рынки

Ставка LIBOR ниже 1%

Вчера впервые за всю историю существования инструмента (с 1986г.) 3-месячная ставка LIBOR составила менее 1 процентного пункта. Снижение стоимости заимствования свидетельствует о росте доверия в финансовой системе. Напомним, что в октябре прошлого года после коллапса инвестдома Lehman Brothers и опасений вала банкротств в банковском секторе значение этого показателя составляло 4.8%.

ФРС видит дно

Тем временем Бен Бернанке, выступая перед комитетом по экономике конгресса США, заявил, что в ближайшие месяцы ключевые показатели экономической активности достигнут своего дна, в частности председатель ФРС отметил позитивные тенденции на рынке недвижимости США. По мнению Бернанке, восстановление экономики начнется уже к концу текущего года, однако будет медленным и будет сопровождаться высоким уровнем безработицы. Возрождение экономического роста может затормозить проблемы финансовой системы. Помимо главы ЦБ США вчера также выступил другой банкир ФРС – глава ФРБ Сан-Франциско Джанет Йеллен также считает, что перелом тренда не за горами и видит позитивные сдвиги в потребительском секторе, однако подчеркивает, что высокая степень неопределенности сохраняется.

BofA может потребоваться $35 млрд

Оптимистичные настроения инвесторов были омрачены очередной утечкой от регуляторов по результатам стресс-тестов. WSJ сообщает о том, что Bank of America потребуется вливания капитала в размере $35 млрд, что почти втрое превышает ранее опубликованные данные из отчета банка. Привлечение столь значительной суммы, скорее всего, приведет к национализации банка и размыванию доли текущих акционеров банка. Напомним, что банк уже получил от правительства США помощь в размере $45 млрд, которая была использована в том числе для компенсации убытков связанных с покупкой Merrill Lynch.

EM в плюсе

Евробонды развивающихся рынков в том числе российские уверенно росли в течение дня. Цена России'30 за день прибавила 120 б.п., недельный рост бумаги составил почти 3 п.п. Спрэд к 10-летним UST сократился до 454 б.п.

В корпоративном сегменте высоким спросом пользовались облигации Северстали и Распадской, заметно прибавили в цене облигации Алросы и Еврохима. В сегменте частных банков высокий интерес проявлен к выпускам ХКФ и Альфа Банка, несмотря на сообщение, что украинская дочка последнего не смогла провести выплату по евробондам из-за дефицита долларовой наличности. Мы заметили продажи в облигациях МБРР и МДМ Банка.

Экономика

ЦБ РФ фиксирует замедление темпов роста просрочки в банковском секторе

Вчера Банк России опубликовал статистику по российскому банковскому сектору на 1 апреля 2009 г.

Падение по большинству показателей российских банков в марте продолжилось. Если в последние месяцы 2008 г. и первые два 2009 г. банки демонстрировали рост во многом благодаря девальвации рубля и переоценке валютных позиций, то в марте такая возможность исчезла. Объем выданных кредитов снизился по сравнению с началом года на 1.5 % по предприятиям и на 2.5 % по физлицам. Львиная доля выдаваемых в последнее время банками кредитов приходится на реструктуризацию старых, что не способствует росту кредитного портфеля. В итоге за 1-й квартал активы российского банковского сектора упали на 2.3 %.

Несмотря на ускоренные темпы создания резервов, в марте наблюдался рост собственного капитала банков. Основной причиной роста данного показателя стали субординированные кредиты ВЭБа, выданные ряду банков.

Единственным положительным моментом в опубликованной статистике стало замедление темпов роста просроченной задолженности. По итогам марта темпы были сравнимы с декабрьским ростом, когда рост просрочки был заметно ниже предыдущих значений за счет послаблений со стороны ЦБ в отражении банками данного показателя. Более осторожная политика банков в отношении выдачи новых кредитов в период кризиса, похоже, нашла свое отражение в снижении темпов роста просроченной задолженности в марте.