ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Еще одна порция хороших американских новостей
• Доходность UST10 тестирует отметку 4.00%
• Российские евробонды: запас прочности минимален

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Спрос есть, но потенциал для роста цен небольшой
• Купон Зенит БО-1 ниже ориентиров, но цена может вырасти
• ММК БО-1 включен в список А1

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Стоимость фондирования упала до уровня депозитов ЦБ
• Инфляция остается низкой
• В первом квартале капитал утекал
• ЦБ недостаточно стерилизует приток иностранной валюты

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• ММК: финансовые результаты по итогам 2009 г.
• МТС открывает кредитную линию на RUB22 млрд. в Банке Москвы

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• С учетом того, что сужение кредитных спредов в первом эшелоне маловероятно, а риск расширения достаточно велик, мы рекомендуем пока ограничиваться выпусками Москвы и ОФЗ. Из бумаг 2 эшелона мы находим привлекательным Якутскэнерго-2, который эмитент вернул в рынок. Из более рисковых бумаг рекомендуем обратить внимание на выпуски ЛСР-2, ЛенСпецСМУ предлагающие одни из наиболее высоких доходностей среди бумаг ломбардного списка, тем, кто не боится банковского риска – РенКапКБ-2 и РенКапКБ-3. Тем же, для кого ломбардный список не является критическим, советуем взглянуть на Интегра-2.

• Еврооблигации Газпрома по-прежнему кажутся наиболее привлекательными на российском рынке, с учетом очень узких спредов по второму эшелону. Особенно мы выделяем Gazprom 18 и Gazprom 22. Кроме того, нам нравятся выпуски SINEK 12/15 и Alliance Oil 15. В банковском секторе мы предпочитаем Ak Bars 12 с купоном 10.25%, а также Tatfondbank 12 с купоном 12.00%. На рынке Казахстана нам нравится выпуск KKB 13.

СЕГОДНЯ

• Публикация стенограммы последнего заседания ФРС
• Оферта Ай-ТЕКО-2
• Погашение Банк Зенит-4, РМК Финанс-1