Rambler's Top100
 

Связь-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[06.03.2008]  Связь-Банк    pdf  Полная версия
Комментарий по рынку внутренних долгов

Особых перемен в конъюнктуре сегмента корпоративных бумаг в среду замечено не было. Как и днем ранее в облигациях качественных эмитентов просматривалась разнонаправленная динамика котировок в не особо широком ценовом диапазоне. Центральным же событием вчерашнего дня стало размещение 3-го облигационного займа ОАО «Вимм-Билль-Данн Продукты Питания». Объем займа составляет 5 млрд. рублей. Срок обращения 5 лет, предусмотрена годовая оферта. Кредитное качество эмитента никаких сомнений не вызывает, а потому обозначившаяся по итогам аукциона ставка первого купона на уровне 9.3 % годовых (эффективная доходность – 9.52 % годовых к оферте), на наш взгляд, интересна инвесторам. В связи с чем также не возникает вопросов и в «рыночности» данного размещения.

Интересным, на наш взгляд, было размещение облигаций Москва 46 с погашением в 2009 году. Несмотря на то, что Москомзайм оценивал справедливую доходность данных госбумаг на уровне 6.60 % годовых, по итогам аукциона средневзвешенная доходность составила 6.88 % годовых! Таким образом, видно, что эмитент вынужден был пойти на предоставление премии к обозначенному уровню в размере 28 б.п. В результате чего, удалось разместить порядка 40 % займа из общего заявленного объема в 5 млрд. рублей. Для участников рынка уровень доходности, обозначившийся по итогам аукциона, на наш взгляд, выглядит очень привлекательно. Из дополнительных плюсов, которые получили инвесторы, принявшие участие в аукционе, можно отметить то, что займы Москвы имеют схожие с ОФЗ условия осуществления операции прямого РЕПО с ЦБ РФ, а потому короткий 46 выпуск бумаг Москвы выглядит очень неплохой альтернативой федеральным долгам с низкой дюрацией.

В секторе ОФЗ в среду можно было наблюдать разнонаправленную динамику котировок. Торговая активность участников рынка, как и прежде, была довольно низкой. Суммарный объем торгов составил порядка 458.86 млн. рублей против 162.43 млн. рублей днем ранее. Заметны были сделки, совершаемые с короткими ОФЗ, в то время как активность в длинных гособлигациях была практически нулевой. Похоже, что интерес участников рынка к рублевым госбондам совсем исчез. Не лишним тому подтверждением являются вчерашние аукционы по размещению ОФЗ-АД допвыпуска 46022 в объеме 15 млрд. рублей и ОФЗ-ПД допвыпуска 25062 в объеме 10 млрд. рублей, которые были признаны несостоявшимися. По условиям эмиссии, размещение должно составить не менее 20 % от заявленного объема, для того, чтобы можно было признать итоги размещения. Видимо, в данном случае количества заявок не хватило для того, чтобы перекрыть установленный «порог». По-видимому, инвесторы не готовы были покупать гособлигации по доходности, которая предлагалась МИНФИНом. В то же время стоит отметить, что в настоящий момент организации аккумулируют рублевые ресурсы для выплат по синдицированным кредитам и в ожидании крупных квартальных налоговых платежей, а потому можно предположить, что ликвидность в финансовой системе присутствует. Отсутствие же желания у участников рынка вкладываться в госбумаги, на наш взгляд, обусловлено неоднозначной конъюнктурой сектора ОФЗ.

Ставки овернайт на денежно-кредитном рынке в среду продолжили снижаться. Так ставка MIACR по однодневным МБК закрылась вчера на отметке в 3.73 % годовых, снизившись на 34 б.п. по сравнению с уровнем предыдущего торгового дня. Продолжили снижаться объемы заемных средств, привлекаемые банками в рамках операции прямого РЕПО. В то же время объемы заимствований кредитных организаций продолжают оставаться довольно высокими. По итогам утреннего аукциона кредитным организациям удалось занять порядка 46.78 млрд. рублей (суммарный объем привлечения в предыдущую торговую сессию составил порядка 76.62 млрд. рублей) под ставку 6.26 % годовых. Второй аукцион не состоялся в связи с отсутствием заявок. В принципе, сейчас на рынке МБК спокойно, тем не менее, расслабляться не стоит, т.к. ситуация может кардинальным образом изменитьсяв любой момент.

Сегодня существенных перемен в конъюнктуре внутреннего долгового рынка мы не ожидаем. Похоже, что на фоне неоднозначных перспектив инвесторы заняли выжидательную тактику. Основное внимание рыночных игроков как и прежде будет сконцентрировано на денежно-кредитном рынке. Участники рынка, работающие с «фишками», скорее всего, продолжат анализировать ситуацию в сегменте ОФЗ.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: