Комментарии и прогнозы

Внешний долг РФ: На рынке американского долга наметилась коррекция цен вверх. Российские еврооблигации, не реагировавшие на ралли КО США, начали снижение цен вслед за американским долгом. Сохранится ли эта тенденция станет понятно после выхода ключевых данных этой недели (безработица, Бежевая книга)

Внутренний долг РФ: Рублевый долговой рынок продолжает снижаться. Укрепление рубля, поддерживавшее рынок на прошлой неделе, обернулось фактором давления с началом коррекции на валютном рынке. Сегодня внимание инвесторов будет привлечено к первичному рынку, где состоятся размещения на 11,5 млрд руб. Для облигаций 3-го эшелона возможно размещение выше заявленнго диапазона.

Внешний долг РФ

Несмотря на то, опасения инвесторов, вызвавшие масштабную продажу акций на той неделе сохраняются, рынок американского долга судя по всему развернулся и доходности КО стали подрастать, в том числе 10- летний выпуск достиг 4,53% годовых. Публикация ISM накануне, свидетельствующег о замедлении в непроизводственном секторе (он снизился до 54,3 пункта в феврале с 59 пунктов в январе), не повлияла на динамику котировок treasuries, в ценах которых уже учтено снижение темпов роста американской экономики. Российские суверенные бумаги, практически стоявшие на одном месте предыдущую неделю, скорректировались вниз вслед за КО США (-0,12% для России-30). В результате опережающего снижения цен КО США спред Россия-30 сузился до 113 б.п. В условиях высокой волатильности инвесторы отказываются от долгосрочных стратегий и продажи затронули практически все банковские и корпоративные облигации. Сегодня будут публиковаться данные по производительности труда в несельскохозяйственном секторе и стоимости рабочей силы в 4 квартале, объем заказов в промышленности и продажи домов в феврале.

Рынок рублевых облигаций

В понедельник на рынке рублевого долга сохранялся негативный тренд, вызванный как дефицитом рублей, нетрадиционным для начала месяца, так и резким расширением спредов российских еврооблигаций к КО США. Ставки overnight держатся выше 5% годовых, что настораживает инвесторов накануне крупных размещений. Спред суверенного долга к концу прошлой недели расширился до 120 б.п., что на 20 б.п. выше его средних январских значений. Первоначально участники рублевого рынка предполагали, что данная динамика носит краткосрочный характер. Однако возвращения спреда к привычным уровням не наблюдается. Дополнительное давление на рынок оказало обесценение рубля, происходящее в рамках коррекции вслед за международным валютным рынком.

В результате во всех секторах наблюдались продажи, затронувшие как короткие, так и длинные выпуски. Нетрадиционно высокая для понедельника активность наблюдалась в секторе ОФЗ. Объем торгов гособлигациями достиг 2,4 млрд руб, крупные сделки были сосредоточены в дальних амортизационных выпусках (ОФЗ 46017- 46021), снизившихся в цене в пределах 0,23%. Не исключено, что, помимо негативной конъюнктуры, продажи осуществлялись в рамках подготовки инвесторов к аукционам, запланированным на 14 марта. Минфин в этот день планирует разместить два самых дальних выпуска ОФЗ – 46018 и 46020 суммарным объемом 15 млрд руб.

Сегодня участники рынка будут сконцентрированы на первичном сегменте, где состоится размещение 8 выпусков суммарным объемом 11,5 млрд руб. Наибольший интерес инвесторов вызовет дебютный выпуск облигаций Уралэлектромеди. В то же время, при размещении выпусков 3-го эшелона эмитенты могут испытывать сложности. Не исключено, что часть выпусков будет размещена выше планируемого диапазона.