СКОРО

В четверг проводятся заседания ЕЦБ и Банка Англии по ставкам. Ожидается, что ключевая ставка ЕЦБ будет сохранена на уровне 4%, а Банк Англии понизит ставку на 25 б.п. до 5.25%.

СЕГОДНЯ

Сегодня Минфин проводит аукционы по размещению и выпусков ОФЗ 46021 и 25062 по 10 млрд руб. В текущей ситуации полагаем, что Минфин не предложит премию к рынку. Вчера на закрытии доходность ОФЗ 46021 с дюрацией 7.1 г. составила 6.47%, а ожидаемая доходность выпуска ОФЗ 25062 с дюрацией около 2.8 г. составит примерно 6.2%. На рынке также пройдет размещение облигации Москва-49 на 5 млрд руб. Муниципальные власти ориентируют рынок на доходность в диапазоне 6.9–7% годовых, что не предполагает предоставления премии.

На внешнем рынке в среду ожидается аукцион UST10.

ВЧЕРА

Активность в секторе услуг США резко упала в январе. Ожидания рынка были чрезмерно оптимистичными, однако настолько сильное снижение индекса ISM non-manufacturing полагает очередное понижение ставок ФРС на 50 б.п. в марте.

Рецессия в США? Данные по сектору услуг указывают на очень существенное снижение активности в секторе в январе. Индекс ISM non-manufacturing составил всего 41.9 пунктов, отмечая резкое понижение с начала года. Мы полагаем, что если данные не будут пересмотрены, а число рабочих мест и в конце этого месяца вновь будет отрицательным, то ФРС может и не дождаться заседания 18 марта для снижения ставок. Правда, инфляция пока не показывает признаки замедления, но озабоченность по этому поводу уже высказывается.

Европа не остается в стороне. Вчера вышли данные и по сектору услуг в Европе. В целом в еврозоне в январе активность замедлилась, а индекс PMI services понизился до 50.6 п. с 52 п. в декабре. Однако в Германии и индекс упал дп 49.2 п., а в Италии: до 47.9 п. Несмотря на замедление экономической активности в зоне евро, мы не ожидаем снижения ставки ЕЦБ как минимум в первом полугодии.

ТНК-ВР – снижение прибыли по итогам 2007 года...

В опубликованном British Petroleum Plc отчете по результатам 4-го квартала и 2007 года в целом прогнозируется снижение прибыли совместного англо-российского предприятия TНК-ВР. Чистая прибыль по итогам 2007 года ожидается в размере $2.27 млрд, что означает снижение почти на 18% по сравнению с результатами за 2006 год, когда чистая прибыль только BP составила $2.76 млрд. Доля BP в совместном с российскими акционерами составляет 50%. Таким образом, можно предположить, что годовые результаты ТНК-ВР будут, вероятно, хуже результатов 2006 года – т.е. примерно на уровне $4.5-5 млрд.

В ожидании нового акционера… На рынке еврооблигаций обращаются 6 выпусков компании на $4.5 млрд. На наш взгляд, влияние данной новости на котировки долговых обязательств компании в достаточной степени ограничено. Долговая нагрузка ТНК-ВР оценивается нами как весьма умеренная. Высокое кредитное качество подтверждается имеющимися кредитными рейтингами – BB+/Baa2/BBB-.

…доходность еврооблигаций снижается. В последнее время на рынке наблюдается довольно уверенный спрос на еврооблигации компании, т.к. инвесторы играют на ожиданиях вхождения уже в текущем году в капитал нефтяной компании Газпрома. Напомним, что летом 2007 года "Газпром", ТНК-ВР и ВР подписали соглашение, предусматривающее создание стратегического альянса. В это же время российской газовой монополией у ТНК-ВР были выкуплены 62.8% акций РУСИА Петролеум и 50% акций ВСГК – таким образом, был осуществлен переход контроля над Ковыткинским газоконденсатным месторождением к Газпрому. Вхождение Газпрома в капитал ТНК-ВР, по мнению специалистов, возможно в основном «за счет» доли российских акционеров. На данный момент мы видим возможность для сокращения спрэдов на длинном конце кривой еврооблигаций ТНК-ВР к выпускам Лукойла до справедливых, на наш взгляд, 40-60 б.п.

Внутренний рынок:

На рублевом рынке долга сохраняется негативная динамика движения котировок при достаточно низкой торговой активности. И если на рынке негосударственных бумаг были видны отдельные покупки, то сектор ОФЗ был целиком во власти «медведей». Основными «виновниками» такой ситуации является действия ЦБ по борьбе с инфляцией и активизировавшийся на текущей неделе первичный рынок. Индекс корпоративного сектора ММВБ по итогам дня вырос на 0.02% и составил 99.57 пункта, а индекс госбумаг ММВБ, наоборот, снизился на 0.07% и составил 116.56 пункта.

Денежный рынок по-прежнему в неплохой форме. Объем средств на корсчетах и депозитах в ЦБ за вторник немного вырос – на 6.5 млрд руб. и составил 862.5 млрд руб. Ставки на рынке МБК находятся в диапазоне 2.5–3.5% годовых. Динамика последних дней сохраниться и в краткосрочном периоде.

Вкратце:

• Правительство Московской области одобрило проект закона о выпуске в течение 2008 года облигаций областного займа. Общий объем эмиссий составит 19 млрд руб., доходность облигаций установлена в пределах от 7% до 10% годовых.
• МДМ-банк намерен привлечь синдицированный кредит объемом от $300 млн в первом полугодии 2008 года. Средства понадобятся банку как на рефинансирование, так и на общие корпоративные цели. Последний раз МДМ-банк выходил на рынок синдицированных кредитов в декабре 2007 года, когда привлек кредит на $250 млн сроком на один год под LIBOR+0,6%. "В этот раз ставка будет выше".
• Райффайзенбанк сообщил о планах разместить три выпуска облигаций общим объемом 20 млрд руб. – 2 выпуска по 7.5 млрд руб. каждый и 1 выпуск на 5 млрд руб. Т.к. ранее уже сообщалось о планах банка по привлечению синдицированного кредит объемом $700 млн., то возможно размещение рублевых долгов рассматривается как «резервный» вариант.
• S&P повысило рейтинг "АЛРОСА" до "ВВ" с "ВВ-", прогноз – «Стабильный». Данное рейтинговое решение S&P связано с тем, что Правительство Российской Федерации стало контролирующим акционером компании.
• S&P подтвердило рейтинги инвестиционного банка КИТ-Финанс на уровне "ССС+/С" и отозвало их по просьбе банка.