Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[06.02.2006] Банк Москвы

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

В пятницу котировки на рынке рублевых облигаций немного снизились. Первые строчки списка лидеров по торговой активности сохранились за облигациями эмитентов первого эшелона. Так, в секторе корпоративного долга наиболее активно торговались облигации РЖД, Газпрома, ФСК ЕЭС и ВТБ, котировки которых по итогам торгов в среднем снизились на 0,1%. В секторе субфедеральных и муниципальных облигаций лидирующие позиции занимали длинные выпуски города Москвы (Москва 39 (-0,25%), Москва 38 (+0,62%) и Московской области (Мос.обл 04 (-0,16%).

В облигациях эмитентов второго-третьего эшелонов наблюдались покупки, однако данные операции носили точечный характер. В секторе корпоративного долга наиболее активно торговались выпуски Миракс Групп (+0,14%) и РуссНефть (+0,05%), в секторе долга региональных правительств – Иркутская обл. (+0,08%).

В секторе государственных рублевых облигаций в пятницу проводился аукцион по доразмещению ОФЗ-ПД 26198 на сумму 10 млрд. рублей. Доходность облигаций по средневзвешенной цене составила 6,72% годовых. Аукцион привлек большой интерес со стороны инвесторов. Спрос на новые облигации составил 13,92 млрд. рублей. В результате Центральный Банк реализовал практически весь запланированный ранее объем (9,81 млрд. рублей). Однако ЦБ пришлось пойти на предложение премии в доходности относительно вторичного рынка на уровне 2-4 пунктов.

На этой неделе на внутреннем долговом рынке ожидается активизация первичных размещений. На неделю запланировано 5 размещений на сумму 9,2 млрд. рублей. Наиболее значимым из всех предстоящих размещений, безусловно, является аукцион по размещению 44-го выпуска рублевых облигаций города Москвы. Объем эмиссии данного выпуска составляет 20 млрд. рублей, дата погашения 24.06.2015 года. Первый транш размещения состоится 9 февраля, когда инвесторам будет предложено облигаций на сумму 5 млрд. рублей. Мы полагаем, что данный выпуск привлечет огромный интерес со стороны участников рынка, и соответственно, размещение пройдет по стандартному московскому сценарию.

ВНЕШНИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

US-TREASURIES. В пятницу были опубликованы ключевые данные по рынку труда США. Статистика оказалась очень сильной, однако завышенные прогнозы экономистов не оправдались.

Министерство Труда сообщило, что в январе экономикой было создано 193 тыс. новых рабочих мест. Напомним, что ранее экономисты прогнозировали значение показателя на уровне 240 тыс. Несмотря на существенное расхождение прогнозных значений с фактическими данными, январские цифры находятся на достаточно высоком уровне, что отражает сохраняющийся рост американской экономики. Министерство труда также пересмотрело в сторону ключевые цифры за ноябрь и декабрь. По уточненной оценке, в ноябре было создано 354 тыс. рабочих мест (вместо 205 тыс. по первоначальным данным), а в декабре 140 тыс. (ранее 108 тыс.).

Уровень безработицы в январе снизился до 4,7% с 4,9% в декабре, показатель среднего почасового заработка вырос на 0,4% до $16,41 с $16,34 в декабре.

Таким образом, январские данные повышают вероятность того, что в краткосрочной перспективе цикл повышения процентной ставки ФРС продолжится. Сокращающийся уровень безработицы на фоне достаточно устойчивого роста экономики может усилить инфляционное давление.

На вышедшую статистику рынок казначейских обязательств отреагировал ростом доходностей. Однако продолжительного роста не произошло – позже вышел второй блок важной статистики. Индекс деловой активности в сфере услуг (ISM Non-manufacturing), продемонстрировал в январе довольно серьезное снижение. В январе его значение снизилось до 56,8 с 61,0 в декабре. Напомним, что ранее средний прогноз значения индекса находился на уровне 59,5..

Таким образом, в пятницу на рынок казначейских обязательств США действовали противоположные факторы. С одной стороны сильные данные по рынку труда, с другой – слабый индекс ISM, результатом чего стал рост краткосрочных ставок и снижение долгосрочных.

Кривая доходности UST приближается к полной инверсии. Доходности на 5-ти (4,49% годовых) и 10-ти летние (4,53% годовых) бумаги казначейства уже находятся ниже ставок двухлетних бумаг (4,59% годовых). После пятничных торгов доходность тридцатилетних UST снизилась до 4,62% годовых, т.о. спрэд между доходностями 30-ти и 2-х летними UST в настоящее время составляет всего 4 пункта.

На этой неделе Казначейство США проведет одну из т.н. refunding series. C 7-го по 9-е февраля Казначейство планирует разметить 3-х, 10-ти и 30-ти летние ноты. Совокупный объем трех новых выпусков составит порядка 48$ млрд. Основной интерес участников рынка, естественно вызовет размещение 30-летних бумаг, размещение которых не проводилось с сентября 2001 года. Структура и объем спроса на этом аукционе должны отразить долгосрочные ожидания участников рынка.

Котировки еврооблигаций EMERGING MARKETS выросли в пятницу на фоне высокой волатильности рынка базовых активов. Индекс EMBI+ прибавил 0,24%, а спрэд индекса вырос на пункт до 214 б.п.

Котировки РОССИЙСКИХ СУВЕРЕННЫХ ЕВРООБЛИГАЦИЙ также продемонстрировали незначительный рост. Индекс EMBI+ прибавил 0,14%, а его спрэд вырос на 5 б.п. и составил 114 б.п. Сегодня с утра котировки еврооблигаций «Россия-30» находятся на уровне 112,0 процентов от номинала при спрэде к десятилетним КО США на уровне 111 б.п.