Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Ежедневный обзор долговых рынков


[05.12.2011]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Ситуация на рынках

Позитивные ожидания, связанные с усилением бюджетной интеграции в ЕС способствовали росту финансовых рынков в мире. Положительная динамика сохранилась и на российском рынке евробондов. Средний рост и в суверенном и в корпоративном секторе составил около 0,35%.

Американские индексы в пятницу показали нейтральную динамику. S&P500 потерял 0,02%, Dow Jones уменьшился на 0,01%. Бразильский индекс Bovespa понизился на 0,44%.

Европейские индексы завершили неделю ростом. FUTSEE 100 прибавил 1,15%, DAX поднялся на 0,74%, CAC 40 вырос на 1,12%.

По итогам 2 декабря контракт на Light Sweet прибавил 0,76%; Brent вырос на 0,87%. Сегодня Light Sweet торгуется на уровне $101,39 (+0,43%); фьючерс на нефть марки Brent стоит $110,43 (+0,45%). Спред между Brent и Light Sweet сузился до $9,04.

Драгоценные металлы показывают нейтральную динамику. Стоимость тройской унции золота составляет $1744,55. Серебро поднялось до $32,715. Соотношение стоимости золота и серебра стабильно и составляет 53,33.

Ключевая статистика на сегодня:

Индекс деловой активности в секторе услуг Еврозоны (13:00);

Индекс деловой активности в секторе услуг Англии (13:30);

Розничные продажи в Еврозоне (14:00);

Производственные заказы в США (19:00);

Индекс деловой активности в сфере услуг в США (19:00).

Новости и статистика

США

Число занятых в несельскохозяйственном секторе (Nonfarm Payrolls) выросло и составило в ноябре 120 тыс., оказавшись, однако, немного хуже прогнозируемых 125 тыс. Значения сентября и октября были сильно пересмотрены – со 158 до 210 тыс. и с 80 тыс. до 100 тыс. соответственно.

Уровень безработицы неожиданно снизился с октябрьских 9,0% до 8,6% в ноябре, заняв, таким образом, самую низкую свою отметку с марта 2009 года. Доля безработных уменьшилась отчасти оттого, что некоторые из них все-таки нашли работу, а отчасти оттого, что некоторые отчаявшиеся, так и не сумев ее найти, выпали из числа трудоспособного населения.

Останься доля трудоспособного населения на уровне октября, безработица составила бы 8,8%.

Рост создаваемых новых рабочих мест является положительным фактором для рынка труда. Надо также сказать, что на фоне предстоящих в конце 2012 года президентских выборов падающая безработица играет на Б. Обаму, однако ситуация на рынке труда по-прежнему остается непростой. Некоторые пессимистично настроенные экономисты к тому же отмечают, что уровень безработицы может быть пересмотрен в дальнейшем в сторону увеличения.

Еврозона

Индекс цен производителей Еврозоны вырос в октябре на 0,1% в сравнении с прошлым месяцем и на 5,5% в сравнении с сентябрем 2010 года. Такие значения оказались лучше ожиданий (0,2% и 5,6% соответственно). Больше остальных выросли цены производителей в Венгрии (+1,3%), Франции (+0,5%), Великобритании и Словакии (по +0,4%).

Цены производителей являются хорошим индикатором инфляционных ожиданий потребителей, но напомним, что уровень потребительских цен в ноябре, как и в сентябре и августе, составлял высокие для европейских стран 3,0%. Экономисты ожидают и дальнейшего роста инфляции в зоне евро.

Российские еврооблигации

Растущие на рынке надежды, связанные с положительным исходом предстоящего саммита ЕС в пятницу на этой неделе, а также сильные данные по рынку труда США, поддержали спрос на рисковые активы. Позитива на рынок добавило и сообщение о том, что европейские центробанки могут предоставить около 200 млрд. евро через канал МВФ. Выпуск Россия-30 вырос на 0,3% и достиг уровня 118,6% от номинала. Продолжилось сильное падение стоимость 5-летнего CDS на российский суверенный долг: за пятницу контракт потерял 13 б.п., опустившись до 227 б.п. Поддержку рынку оказывала и растущая нефть.

В корпоративном секторе в лидерах роста оказался МТС-20, который взлетел на 1,7%. В районе 1,0% ростом завершили день РСХБ-21, Альфа-банк-17 и Вымпелком-21.

«Длинные» выпуски Лукойла и ТНК-ВР, в частности, Лукойл-20 и ТНК-ВР-20, выросли на 0,6%. Такой же рост показали и еврооблигации металлургов: Северсталь-17 и Евраз-18. Ростом в среднем на 0,4% завершили день большинство выпусков Газпрома, а новый выпуск Газпром-16 вырос на 0,8% до 101,8% от номинала.

Неплохой рост продолжили показывать и некоторые «короткие» выпуски, например, Вымпелком-13, Номос-банк-13 и Транснефь-13 прибавили 0,3%. Тем не менее, спрос на «защиту» явно ослаб, цены на наиболее «короткие» выпуски либо не изменились (Распадская-12 и Еврохим-12), либо снизились (Альфа-банк-12).

На утро понедельника фон на рынке сохраняется позитивным. Нефть сорта Brent растет на 0,8% и торгуется в районе 110,8$/баррель, около 1,0% прибавляют фьючерсы на американские индексы. Выпуск Россия-30 с утра прибавляет около 0,05%. Сегодня рыночная динамика будет во многом определяться итогами встречи А. Меркель и Н. Саркози, которая начнется в 15.30 по московскому времени. По итогам встречи запланирована пресс-конференция, на которой будет предложен совместный план Германии и Франции о путях европейской интеграции.

Облигации зарубежных стран

Украина и Белоруссия

Довольно сильным ростом завершил пятницу долговой рынок Украины. В среднем на 0,5% выросли все суверенные выпуски, евробонд Украина-12 прибавил 0,45%. Лидером в корпоративном секторе оказался НафтоГаз Украины-14, который вырос на 3,0% в среднем. Среди сельхозпроизводителей лидировал Мрия-16, а в металлургическом секторе – Феррэкспо-16. Оба выпуска выросли на 0,7%. Почти не показал динамики Метинвест-15, а МХА-15 вырос на 0,3%.

Суверенные еврооблигации Белоруссии скорректировались после нескольких дней «боковика». Выпуск Беларусь-15 упал на 1,1% до 84,5% от номинала, в евробонд Беларусь-18 снизился на 0,6% до 84,0% от номинала. До конца года на котировки евробондов может повилять выдача перечисление Белоруссии кредита от Сбербанка на $1,0 млрд. Решение по этому вопросу до сих пор не было принято.

Европа

На вторичном рынке Европы в прошедшую неделю наблюдался самое сильное падение доходностей на суверенные бумаги большинства стран «периферии». Не оказалась исключением и пятница. Растущие надежды инвесторов на способность взять под контроль еврокризис путем быстрой и глубокой бюджетной интеграции, позитивно отразились на рынке Европы. Доходность 10-летних облигаций Италии снизилась до 6,4% - минимума с начала ноября. Поводом послужила и представленная новым Правительством М. Монти программа экономии, которая позволит принести в итальянский бюджет около 24 млрд. евро в ближайшие 3 года в дополнение к ранее принятому пакету объемом 54 млрд. евро. Упали доходности Испании и Франции, сузился их спрэд к облигациям Германии.

Ключевой точкой, которая определит дальнейшую динамику рынка станет саммит ЕС 9 декабря. Как мы уже отметили, на нем Германия попытается убедить страны еврозоны передать часть полномочий, главным образом в сфере бюджетной политики, Брюсселю. Остальные подробности плана могут появиться сегодня по итогам встречи Германии и Франции.

В случае, если итоги саммита окажутся позитивными и участники рынка восстановят доверие к способностям властей еврозоны решить еврокризис, до конца года мы можем увидеть кратковременное ралли на рынках, в том числе на рынке российских евробондов.

Торговые идеи на рынке евробондов

Мы сохраняем нашу рекомендацию удерживать часть портфеля в «защитных» инструментах.

Евробонд Распадская-12, который погашается в мае следующего года, торгуется с доходностью 5,2%. Распадская имеет рейтинг B+/стабильный. На наш взгляд, риск компании низкий, учитывая стабильность денежных потоков и наличие ликвидных денежных средств, которые покрывают выплату по евробонду на 140,0%. Подробный анализ финансового состояния Распадской и привлекательности выпуска Распадская-12 смотрите в нашем специальном обзоре.

Также рекомендуем покупать субординированный выпуск Промсвязьбанк-12, погашаемый в мае 2012 года. Промсвязьбанк – один из крупнейших частных банков России, рейтинг, которого BB-. Вероятность неисполнения им обязательств через 8 месяцев мы оцениваем как крайне низкую и рекомендуем покупать выпуск, доходность которого – 4,4% годовых. Подробный анализ финансового состояния Промсвязьбанка и привлекательности выпуска Промсвязьбанк-12 смотрите в нашем специальном обзоре.

Альфа-банк-12 и Альфа-банк-13 (ВВ-/Ва1/ВВ+). Выпуск Альфа-банк-12 объемом $500 млн. погашается в июне 2012 года, доходность – 3,1%. Выпуск Альфа-банк-13 объемом $400 млн. погашается в июне 2013, доходность до погашения – 4,1%. Крупнейший частный банк России с рейтингом ВВ+ (Fitch), объем денежных средств на счетах на 30 июня 2011 года – $2,7 млрд.

Среди интересных выпусков банков второго эшелона также выделим Номос-банк-12 и Номос-банк-13 (-/Ва3/ВВ-) которые торгуется сейчас с доходностями 4,2% и 6,2% годовых соответственно.

Мы считаем, что не испытает проблем с погашением и Татфондбанк-12 (-/В2/-). Банку предстоит погасить в феврале 2012 года евробонд объемом $225 млн. Доходность выпуска сейчас составляет 7,5% годовых.

В телекоммуникационном секторе, интересен короткий долг Вымпелкома (ВВ/Ва3/-) – выпуск Вымпелком-13, доходность которого составляет около 4,9%.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов