Рынок еврооблигаций

ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК

Покупки US Treasuries на новостях об ухудшении прогнозов результатов крупнейших банков вчера сочетались с неагрессивной фиксацией прибыли. В результате, по итогам дня доходности 10-летних UST все-таки немного выросли (3.89%;+5 бп). Сегмент Emerging Markets вчера почти не изменил дистанцию к US Treasuries – спрэд EMBI+ остался на уровне 255бп.

В российском сегменте крепче всего держался суверенный бенчмарк. Котировки RUSSIA 30 (YTM 5.50%) выросли на 1/8 пп, а спрэд к UST остался около 160бп. В корпоративках не обошлось без продаж: около ½ пп потерял выпуск EVRAZ 15 (YTM 8.23%), примерно на 3/8 снизилась цена TMENRU 18 (YTM 7.86%) и большинства других наиболее ликвидных корпоративных выпусков. Сильнее других пострадали облигации ВымпелКома. На новостях о помещении его рейтингов в список на возможное понижение котировки VIP 16 (YTM 8.08%) просели на 3/4 бп. Мы рекомендуем внимательнее прочитать пресс-релиз S&P – похоже, что рейтинговое агентство на самом деле не собирается снижать рейтинги ВымпелКома.

Банк Merrill Lynch, в дополнение к упоминавшимся нами вчера «стратегическим» комментариям, опубликовал несколько более конкретных торговых рекомендаций на 2008-й год. В российском сегменте ML советует держать основную часть портфеля в выпусках нефинансовых компаний (металлургия, телекомы, нефть и газ), обращая особое внимание на облигации ТНК-BP (похоже, их привлекательность сейчас не вызывает сомнения ни у кого). В банковском секторе ML выделяет лишь облигации Банка Москвы, при этом рекомендует пока избегать выпусков других российских и казахстанских банков. В США сегодня публикуется большой «пакет» статистики, в том числе индекс ISM сферы услуг и цифры по заказам по промышленные товары.

Рынок рублевых облигаций и денежный рынок

ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК

Настроения на рынке рублевых облигаций вчера прежде всего определялись ситуацией на денежном рынке. Из-за того, что большую часть дня ставки overnight находились около неожиданно высокой отметки 7.0%, в облигациях доминировали продавцы. Однако ближе к закрытию ставки МБК снизились до 3-4%, в связи с чем котировки поползли вверх, выйдя по итогам дня «в ноль». Вновь несколько «хуже рынка» вчера выглядел сегмент ОФЗ – вчера котировки госбумаг потеряли еще порядка 10-15бп.

Снижение ставок на денежном рынке «совпало» с появлением на новостных лентах комментариев В.Путина по итогам встречи с главой ВТБ. Президент обещал помочь обеспечить банковский сектор необходимой ликвидностью, оговорившись, правда, что делать это надо аккуратно, не в ущерб макроэкономической стабильности. Мы предполагаем, что на встрече могли обсуждаться варианты размещения бюджетных средств на депозитах в коммерческих (прежде всего – государственных) банках. Еще одной важной новостью для рынка стало пополнение в Ломбардном списке ЦБ. В нем появились выпуски Иркутская область-5 (YTM 8.67%), Русский стандарт-7 (YTP 12.35%), Русский стандарт-8 (YTP 12.96%) и КМБ-Банк-2 (YTP 8.86%). Из них нам больше всего нравятся облигации Русского стандарта, предлагающие наибольшие возможности заработать на разнице между доходностью и ставкой репо.

НОВЫЕ РАЗМЕЩЕНИЯ

По итогам вчерашних аукционов, облигации НижОбласть-4 и Башкортостан-6 были размещены с практически одинаковой доходностью (8.51% и 8.49%, соответственно). Напомним, мы ориентировались на уже обращающиеся выпуски регионов и предполагали, что Башкортостан может претендовать на более низкую ставку.

Доходность по облигациям Желдорипотека-1 сложилась в размере 12.89%, т.е. с дисконтом по отношению к близкому по дюрации выпуску Жилсоципотка-2 (YTP 14.14%). На наш взгляд, они должны торговаться на одном уровне (см. вчерашний комментарий), поэтому рекомендуем обратить внимание на выпуск ЖСИ-2.