Внутренний рынок

Незначительное снижение

Во вторник торговый день на внутреннем долговом рынке характеризовался умеренно негативными настроениями и низкой активностью инвесторов. Те покупки, которые все же присутствовали на рынке, в своем большинстве были сосредоточенны в бумагах эмитентов второго и третьего эшелонов. Например, Интегра-Финанс-01 вырос на 0.1 %, а его доходность к погашению в марте 2009 г. снизилась до 10.66 % (-9 б. п.). Активность наблюдалась в выпуске Газпром-A4. В результате облигации подешевели на 0.15 %, а их доходность к погашению в феврале 2010 г. выросла до 6.91% (+7 б. п.). Облигации Юниаструм-02, которые были вчера включены в котировальный список «А1» ММВБ, выросли на 0.99 %. Однако по выпуску было заключено всего 7 сделок. Доходность выпуска сократилась на 135 б. п. И составила 13.82 %.

В государственном секторе единой тенденции в движении котировок не сложилось. Активно торговался ОФЗ-46020 с погашением в феврале 2036 г. К концу дня котировки бумаг выросли на 0.01 %, а их доходность осталась без изменений на уровне 6.83 %.

Итоги размещений
Мы бы хотели обратить внимание на прошедший вчера аукцион по первичному размещению дебютного выпуска облигаций Желдорипотеки. Ставка первого купона выпуска объемом 1.5 млрд руб. была установлена на уровне 12.5 %. Таким образом, доходность к 1.5-годовой оферте составила 12.89 %, как прогнозировал один из ведущих организаторов (ТрансКредитБанк). Напомним, что мы оценивали справедливую доходность выпуска на уровне 13.5 %. Выпуски облигаций Башкортостана и Нижегородской области были размещены в рамках прогнозов организаторов.

Денежный рынок
Вчера объем средств, предоставляемых ЦБ коммерческим банкам в рамках операций прямого РЕПО, снова начал расти. По итогам дня он составил 159.65 млрд руб. В то же время, ставки overnight опустились до весьма комфортного уровня 2.55-3.55 %, особенно по сравнению с 7% днем ранее. Сегодня дневной объем операций РЕПО составил порядка 70 млрд. руб. Ставки на МБК – 4.5/ 5.5% годовых.

Новости эмитентов

Еврооблигации Вымпелкома упали на снижении прогноза рейтинга от S&P

Вчера рейтинговое агентство Standard & Poor's поместило долгосрочный кредитный рейтинг «BB+» оператора мобильной связи «Вымпелком» в список CreditWatch с негативным прогнозом. Основанием для этого послужило объявление компанией о ведении переговоров о покупке оператора фиксированной связи Golden Telecom (сумма покупки может составить около $ 4.2 млрд). Однако, по словам S&P, на основании предварительных данных можно сказать, что рейтинг, вероятно, будет подтвержден на текущем уровне «BB+». Сейчас Вымпелком и МТС имеют одинаковые рейтинги от агентства Moody`s (на уровне «Ba2», но у МТС прогноз позитивный). В то же время, разница между рейтингами, по версии S&P, пока составляет 2 ступени: МТС – «BB-» , прогноз позитивный, Вымпелком – «BB+», прогноз стабильный (соответственно на 1 ступень ниже и на 1 ступень выше уровня от Moody`s в сопоставимых шкалах).

Еврооблигации Вымпелкома немедленно отреагировали на новость достаточно существенным снижением котировок. В среднем длинные евробонды компании потеряли в цене около 0.9-1 %, доходность выросла на 15-30 б. п. Тем не менее, стоит отметить, что бумаги Вымпелкома, несмотря на более высокий рейтинг, торгуются с премией к бондам МТС уже с начала ноября. По итогам вчерашнего дня спрэд между близкими по дюрации выпусками Вымпелком-11 и МТС-12 составил 57 б. п.

БРС привлек $500 млн

Банк Русский Стандарт секьюритизировал платежи по кредитным картам на сумму в 12.5 млрд руб. Организаторами сделки выступили Unicredit и ABN Amro, ставка кредита неизвестна. Несмотря на то, что банку, скорее всего, пришлось заплатить приличную премию для того, чтобы провести секьюритизацию столь крупного портфеля, мы считаем данную новость позитивной для держателей бондов Русского Стандарта. Привлеченные средства помогут банку продолжить операции кредитования в условиях сложности привлечения финансирования на долговом рынке.

Несмотря на то, что банк уже рефинансировал масштабные погашения долга в этом году, доходность БРС все еще находится в диапазоне 13-14% годовых. Наиболее привлекательно выглядит выпуск БРС-6 (13.4-13.7), пострадавший от интервенций эмитента. Помимо слабой конъюнктуры рынка рублевого долга, инвесторы все еще не имеют возможности оценить размер ущерба для БРС в результате отмены комиссий и разразившегося кризиса ликвидности. Оценить потери можно будет на основании годовой отчетности банка по МСФО, которая выйдет лишь в следующем году.