Банк ЗЕНИТ: Ежедневный обзор долговых рынков

[05.10.2006] Банк ЗЕНИТ

Динамика базовых активов. Позитивный фон вчера способствовал росту казначейских бумаг. Индекс деловой активности в сфере услуг упал сильнее ожиданий – с 57 п. до 52.9 п. (прогноз 56 п.) Кроме этого, количество созданных рабочих мест в частном секторе, согласно исследованию ADP, в сентябре составило 78 тыс. (ожидания 115 тыс.) А заключительным толчком к ралли стало выступление главы ФРС Бернанке, в котором он отметил существенную коррекцию рынка недвижимости, а также вновь выразил надежду на постепенное замедление инфляции. В результате доходность 2-летних бумаг снизилась на 7 б.п. до 4.59%, 10-летних – на 5 б.п. до 4.56%.

Развивающиеся рынки. Победа на президентских выборах в Эквадоре наименее положительного для рынка кандидата от левых Корреа становится все более реалистичной: согласно двум опубликованным опросам, рейтинг Корреа составляет 35% и 37%, притом что для победы в первом туре надо набрать более 40%. В результате суверенный спрэд расширился на 23 б.п.

На остальных рынках царили более радужные настроения: рост казначейских бумаг и фондовых индексов способствовал повышению спроса на развивающийся риск. Бразилия-40 выросла до 130.68% (YTM 6.39%), при этом спрэд остался неизменным. Спрэд Венесуэлы сократился на 6 б.п. после того, как S&P пересмотрело прогноз рейтинга в сторону «позитивного».

Российский сегмент

Российские еврооблигации открылись ниже в ответ на падение нефтяных цен, однако затем смогли вырасти вслед за базовыми активами. В результате Россия-30 закрылась на уровне 111.91-112.01% (YTM 5.77%), тем не менее, спрэд к 10-летним бумагам расширился до 121 б.п. Мы полагаем, что уровни выше 120 б.п. по спрэду являются привлекательными для покупки в расчете на возврат как минимум к сентябрьским значениям, притом что справедливый уровень, на наш взгляд, по-прежнему составляет 90 б.п. В корпоративных бумагах активность оставалась невысокой, и заметный рост наблюдался лишь в ТМК-09 (+23 б.п., YTM 8.18%), что связано с положительными данными за 1 полугодие 2006 по МСФО. Тем не менее, на наш взгляд, евробонд сохраняет потенциал роста. В остальном повышение котировок не превышало 10 б.п. В списке наших рекомендаций к покупке, помимо ТМК-09, присутствуют МТС-12, НКНХ-15, БанкМосквы-13, Евраз-15 и Северсталь-14.