МДМ Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[05.09.2005] МДМ Банк

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

В пятницу на рынке вновь основные события происходили в секторе госбумаг. В результате доразмещений ОФЗ кривая доходности длинных выпусков снизилась на 28(!) б.п. до уровня 7.08-7.27% годовых, а котировки ОФЗ 46017 и ОФЗ 46018 выросли на 1.3% и 2.4% соответственно. Опережающее снижение доходности госбумаг привело к расширению спрэдов в доходности облигаций Москвы/первого эшелона к ОФЗ на 5-10 б.п. В секторе облигаций Москвы наиболее активно торговался 39-ый выпуск, котировки которого выросли на 0.7%, а спрэд к ОФЗ расширился на 6 б.п. до 34 б.п.

В субфедеральном секторе вслед за облигациями Москвы на 0.2-0.4% выросли котировки длинных выпусков Мособласти. Котировки большинства «фишек» прибавили по 0.1-0.3% на фоне возросшей активности торгов. Лидерами по итогам торгов стали облигации Газпром-4 и Лукойла.

Во втором/третьем эшелонах ситуация кардинальным образом не изменилась - сохраняются выборочные покупки, которые приводят к росту котировок в пределах 0.1-0.3%. Конъюнктура базовых активов для рынка рублевых облигаций остается благоприятной – продолжается ралли на евробондах, которое происходит на фоне ощутимого укрепления рубля. Вероятней всего, активность покупателей на рынке будет возрастать.

С началом сентября мы ожидаем активизацию покупок на рынке, т.к. крайне высокие цены на нефть означают, что уровень рублевой ликвидности будет только увеличиваться. Единственно, что сможет удовлетворить возможный всплеск спроса на рублевые облигации с началом осени – это активизация эмитентов на первичном рынке.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Конъюнктура рынка US Trys продолжает формироваться под влиянием оценки последствий прошедшего урагана, рекордных цен на нефть и достаточно слабых экономических данных. У инвесторов растут опасения снижения темпов роста экономики США, что приводит к достаточно агрессивному снижению доходности на рынке US Trys (почти 40 б.п. по 10Y UST за месяц).

В пятницу доходности на рынке US Trys продолжили снижаться, 10Y UST торговалась в коридоре 4-4.05% по доходности, закрывшись на уровне 4.02% годовых.

На этом фоне российские еврооблигации продолжили свой рост, Россия-30 в Москве закрылась на уровне 115, сократив спрэд к US Trys до 122 б.п. Сегодня с утра Россия-30 торгуется на уровне 114.75-114.875, при спрэде в 124-125 б.п. Котировки корпоративных выпусков прибавили порядка 0.325-1.125 п.п., основной спрос был сосредоточен в длинных квази-суверенных выпусках.

Сегодня в США выходной день, что приведет к снижению активности торгов на рынках облигаций emerging markets.

Стоит отметить, что Россия-30 за 8 месяцев выросла с 102 до 115, сократив спрэд к US Trys до 125-130 б.п. Мы рекомендовали к покупке Россия-30 при доходности 10Y UST порядка 4.4% годовых, ожидая снижения доходности американских бумаг до 4% годовых уже к началу осени. Сейчас наши ожидания полностью оправдались. В связи с этим мы меняем нашу рекомендацию по Россия-30 с «покупать» на «держать». Мы рекомендуем начать фиксировать часть позиций по Россия-30 (до 25% от портфеля), а при дальнейшем снижении доходности 10Y UST (до 3.8-3.9% годовых) сокращать позиции в Россия-30.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр