Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

Котировки казначейских облигаций США на торгах во вторник продолжили снижение - доходность UST’10 увеличилась на 5 б.п. – до 3,65%, UST’30 – также на 5 б.п. – до 4,46% годовых. Вместе с тем, слишком оптимистичные ожидания по поводу восстановления экономики США постепенно угасают – рынку нужны новые драйверы. Так, вчера вышли неоднозначные данные по личным расходам/доходам американцев - объем потребительских доходов в июне 2009 г. снизился на 1,3% по сравнению с предыдущим месяцем при ожидании снижения на 1%, а потребительские расходы выросли за отчетный месяц на 0,4% (ожидание – 0,3%). Вместе с тем, снижение доходов в июне объясняется их ростом в апреле и мае за счет различных финансовых стимулов. Неплохая статистика вышла по рынку жилья – индекс незавершенных сделок по продаже жилья за июнь вырос на 3,6% при ожидании роста только на 0,6%. Сегодня выйдет много статданных, которые определят дальнейший ход торгов – если ожидания инвесторов не оправдаются, в сектор госбумаг США снова могут прийти покупки. В частности, сегодня будут опубликовано количество запланированных сокращений за июль, индекс деловой активности в секторе услуг за июль, фабричные заказы за июнь. Позитивно на ход торгов treasuries должны повлиять покупки бумаг, проводимые ФРС. Вместе с тем, сегодня Казначейство должно опубликовать параметры очередной серии аукционов treasuries на следующей неделе. Wrightson ICAP, специализирующаяся на обзорах госфинансов, ожидает, что Казначейство предложит инвесторам $37 млрд. UST’3, $23 млрд. UST’10 and $15 млрд. UST’30.

Суверенные еврооблигации РФ

Высокие цены энергоносителей – основного экспортного сырья России - способствуют покупкам суверенных еврооблигаций страны. Так, по итогам торгов во вторник индикативная доходность выпуска Rus’30 еще снизилась на 11 б.п. – до 7,19% годовых – минимального уровня с октября 2008 г. Спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) сузился на 17 б.п. - до 350 б.п. Индекс EMBI+ показал рост на 12 б.п. - до 352 б.п., обновив свои локальные минимумы. На динамику торгов позитивно повлияли данные Американского института нефти, который сообщил о недельном сокращении запасов нефти в США на 1,518 млн. барр. – до 350,927 млн. барр. Сегодня ожидаются данные Минэнерго США, которые более значимы для инвесторов, что повлияет на ход торгов госбумагами РФ.

Корпоративные еврооблигации

В секторе корпоративных евробондов продолжился рост бумаг на небольших объемах при достаточно пассивном поведении инвесторов. В частности, активность со стороны российских игроков на вчерашних торгах была минимальной. Сегодня наиболее вероятно продолжение данной тенденции. Кроме того, сегодня возможен спрос на бумаги Evraz Group - Сбербанк заключил с предприятиями Группы кредитные соглашения на общую сумму 8,8 млрд. руб.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

• Вчерашний торговый день в секторе ОФЗ начался достаточно позитивно – спрэды bid/offer заметно сузились, на рынке появились биды. Однако активных покупок за этим не последовало – дневной объем торгов составил 0,8 млрд. руб., 99% из которого пришлось на ОФЗ 25064-66.

• Минфин вчера доразместил на рынке 612 тыс. бумаг ОФЗ 25066. При этом в преддверии размещения ОФЗ 25067 несколько просели котировки ОФЗ 25065 - доходность выросла до 12,01% годовых.

• Мы оставляем свой прогноз по доходности ОФЗ 25067 при размещении сегодня на уровне 11,8% - 11,9% годовых.

Корпоративные облигации и РиМОВ

• В корпоративном сегменте рынка облигаций и облигаций РИМОВ на торгах во вторник значительных изменений не произошло – торги проходили на мажорной ноте, продолжилась тенденция перехода в более длинные бумаги эмитентов I – II эшелонов.

• Ситуация с банковской ликвидностью остается стабильной, что благоприятно влияет на рынок рублевого долга – остатки на счетах в ЦБ вновь выросли, составив 873 млрд. руб., однодневный MosPrime снизился на 8 б.п. – до 6,5%, стоимость корзины валют практически не изменилась, составив 37,25 руб.

• Напомним, что сегодня состоятся размещения выпусков Северо-Западный Телеком, 6 и Москва, 56 на 3 млрд. руб. и 20 млрд. руб. соответственно.

• Ранее СЗТ в связи с переподпиской по выпуску более чем в 2 раза снизил ориентир по доходности до 15,5%. Однако на текущий момент даже эта доходность выглядит сильно завышенной, учитывая кредитное качество оператора. Для ориентира – 2-летние выпуски Дальсвязи и МТС торгуются на рынке с доходностью 13,95% и 13,35% годовых соответственно, что предполагает премию к СЗТ, 6 в размере 155 б.п. и 142 б.п. соответственно. Таким образом, по итогам размещения мы ожидаем доходность по выпуску ближе к 14% годовых.

• По новому выпуску Москва, 56 с погашением в сентябре 2016 г. Москомзайм ожидает доходность на уровне 14,9% - 15,0% годовых. Однако вполне вероятно, что доходность на аукционе будет ниже, выйдя за рамки обозначенного диапазона. Ближайший торгуемый выпуск – Москва, 44 (погашение – середина 2015 г.) имеет доходность 13,78% годовых. В соответствии с кривой Москвы мы ожидаем размещение на уровне 14,5% - 14,8% годовых.

• Кроме того, вчера ЛУКОЙЛ сообщил, что дополнительно открывает книгу заявок на 2 выпуска биржевых облигаций серий БО-04 и БО-05 объемом по 5 млрд. руб. каждый на фоне большой переподписки по первым 3 выпускам. Ориентир по доходности - 13,96% - 14,76% годовых, что предполагает неплохую премию к рынку.