МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Инфляция в РФ в июле стабилизировалась на уровне 12,0% г/г

Новость: Потребительские цены в РФ в июле 2009 г. выросли на 12,0% г/г. С начала года рост цен составил 8,1%.

Комментарий: В июле произошло незначительное увеличение темпов инфляции по сравнению с июльским показателем (11,9% г/г). Этому способствовало несколько факторов:

- скачок цен на бензин;

- повышение тарифов на газоснабжение в сфере ЖКХ;

- удорожание плодоовощной продукции, связанное с поступлением на рынок нового урожая;

- рост тарифов на пассажирские перевозки (преимущественно железнодорожные).

Несмотря на продолжающееся замедление экономической активности в реальном секторе, инфляционные процессы поддерживаются в том числе за счет стимулирующей политики, проводимой ЦБР. Согласно последнему прогнозу Минэкономразвития, по итогам 2009 г. цены в РФ вырастут на 12-12,5%.

Спад активности в секторе услуг в РФ в июле ускорился

Новость: Индекс менеджеров по снабжению (ИМС) в секторе услуг в июле сократился до 48,5 пунктов с 49,7 пункта в июне.

Комментарий: Спад деловой активности в секторе услуг в июле ускорился по сравнению с предыдущим месяцем на фоне ухудшения условий с получением новых заказов и проблем с занятостью.

Наиболее существенное сокращение активности произошло в розничной торговле (оборот которой сократился в июле на 6,5%) и банковском секторе.

Мы полагаем, что ситуация в секторе услуг останется напряженной на протяжении последующих нескольких месяцев. Этому будет способствовать сокращение располагаемых доходов населения и высокий уровень безработицы. Кроме того, неопределенность относительно будущего уровня доходов вынуждает население снижать предельную склонность к потреблению, в результате чего спрос на услуги продолжит сокращаться.

Тем не менее, хотя ИМС по-прежнему находится ниже уровня в 50 пунктов, его значения предполагают незначительное сокращение производственной активности.

Fitch подтверждает рейтинг России на уровне ВВВ с негативным прогнозом

Новость: Вчера рейтинговое агентство Fitch подтвердило суверенный рейтинг Российской Федерации на уровне ВВВ, оставив неизменным и прогноз – «негативный».

Как отмечено в пресс-релизе, экономика сильно пострадала от кризиса, и, хотя сигналы улучшения ситуации присутствуют, риски для кредитоспособности сохраняются.

Комментарий: Мы полагаем, что с учетом высоких цен на энергоносители, низкой страновой долговой нагрузки, имеющихся золотовалютных резервов и несмотря на низкую текущую наполняемость, бюджета риски суверенного дефолта в настоящее время отсутствуют. Кроме того, шансы на дальнейшее ухудшение ситуации невелики и будут зависеть в большей мере от принимаемых антикризисных мер, чем от внешних условий. В этой связи мы оцениваем эффект от подтверждения агентством суверенного рейтинга как минимальный.

КОММЕНТАРИЙ ПО РЫНКУ ОБЛИГАЦИЙ

Выбор инвесторов будет определен по итогам размещения нескольких заемщиков высокого кредитного качества

Новость: Сегодня пройдет размещение одновременно нескольких эмитентов высокого кредитного качества. Так, будут размещаться государственные облигации 25067 на 15,0 млрд руб. с купонной ставкой 11,3%, облигации г. Москвы (серия 32056) на сумму 2,5 млрд руб. (всего объем выпуска – 20,0 млрд руб.) со ставкой купона 8,0%. Кроме того, ОАО «Лукойл» открыло книгу заявок по биржевым облигациям серий 4 и 5 (по 5,0 млрд руб.), которая будет закрыта сегодня.

Комментарий: Мы полагаем, что, несмотря на то, что доходность при размещении обещана в диапазоне 14,9-15,0%, облигации г. Москвы будут пользоваться несколько меньшим, чем обычно спросом, так как выпуск 32056 имеет низкий купон, который не позволяет использовать его в качестве инструмента для carry-trade.

Достоинством облигаций Лукойла является то, что вторичный рынок будет доступен в начале следующей недели, хотя и Москву, и ОФЗ можно будет торговать на форвардах.