СКОРО

Лукойл открыл книгу заявок еще по двум выпускам биржевых облигаций. Книга заявок по всем 5 выпускам будет закрыта сегодня. Техническое размещение пройдет в понедельник. Ориентир ставки купона для всех пяти выпусков составляет 13.5–14% годовых. Напомним, что срок обращения выпусков составляет 3 года и оферт не предусмотрено.

СЕГОДНЯ

Сегодня пройдут размещения СЗТ-6 и Москва-56. По выпуску СЗТ уже сформирован синдикат по размещению. По выпуску Москвы с общим объемом 20 млрд руб. вчера агентство S&P присвоило рейтинг «ВВВ» предстоящему выпуску облигаций. Агентство отмечает среди сильных сторон региона взвешенное управление долгом. После размещения этих облигаций город будет по-прежнему иметь низкий уровень расходов на обслуживание и погашение долга в среднесрочной перспективе – не более 5% всего доходов до 2016 года по оценкам S&P. Несмотря на прогнозируемое снижение текущих расходов в 2009 году на 20%, город ожидает текущего профицита в размере около 5% текущих доходов. Сдерживающее влияние на уровень рейтинга оказывают низкая предсказуемость и гибкость бюджетной политики Москвы. Хотя предлагаемый сегодня выпуск сравнительно длинный (погашение в 2016 г.), мы полагаем, что спрос будет высоким.

На внешнем рынке сегодня ожидается статистика по сектору услуг в США за июль. По прогнозам Bloomberg индекс ISM-Non-manufacturing ожидается на уровне 48 пунктов.

ВЧЕРА

Внутренний рынок

На внутреннем рынке сохраняется умерено позитивная динамика котировок. Основным фактором поддержки рынка остаются высокая ликвидность и ожидания снижения ставок. Вчера, однако, данные по инфляции за июль, которая составила 0.6% за месяц, несколько омрачили ожидания снижения ставок, так как впервые с начала года значение превысило прошлогодний уровень. Если тенденция сохранится в первой половине августа, ЦБ может подождать со снижением ставок.

Вчера стали известны некоторые детали исполнения оферты по третьему выпуску Промтрактора. Промтрактор-Финанс, SPV-компания ОАО «Промтрактор», входящего в состав концерна Тракторные заводы в понедельник выкупил около 2% выпуска облигаций 3-й серии на 101.88 млн руб. в рамках оферты о реструктуризации займа от 27 июля 2009 г. Таким образом пока удалось реструктурировать не многим более 1 млрд руб. из выпуска в 5 млрд руб. При этом мы полагаем, что из 5 млрд руб. бумаги на сумму около 2 млрд руб. находятся на балансе группы. По информации Интерфакса, к выкупу было предъявлено 919.14 тыс.

Внешний рынок

Fitch подтвердило рейтинг России. Рейтинг подтвержден на уровне «BBB» с «негативным» прогнозом, куда был помещен полгода назад. Агентство отмечает, что, несмотря на признаки экономической и финансовой стабилизации с марта, риски кредитоспособности на фоне глобального кризиса сохраняются. Основные риски агентство видит в банковском секторе, которому по оценкам Fitch потребуется на рекапитализацию еще не менее $22 млн в результате роста проблемных кредитов до 25% к концу 2009 г. Прогнозы агентства по динамике ВВП на 2009–2010 гг. несколько оптимистичнее правительственного прогноза и составляют -7% и +3.5% соответственно. Отмечается как высокий уровень резервов, так и резкое снижение резервов, а также быстрое истощение стабилизационных фондов на фоне высокого дефицита бюджета. Одновременно отмечаются и сравнительно сильные позиции России по сравнению с другими странами с рейтингом «ВВВ»: низкий уровень госдолга (8% к ВВП) и сильная ликвидная позиция на фоне стабилизационных фондов. Мы не ожидаем изменение суверенного рейтинга еще по меньшей мере до конца года.

Данные по доходам и расходам не оказали существенное влияние на UST. Доходы населения США снизились в июне на 1.3%, что является максимальным падением за четыре года. Падение доходов в основном произошло из-за одноразовых выплат $250 в мае в рамках программы по стимулированию экономики, тогда как в июне таких выплат не производилось. По прогнозам ожидалось сокращение доходов на 1%. Согласно пересмотренным данным, в мае доходы населения страны выросли на 1.3%, а не на 1.4%, как сообщалось ранее. Повышение расходов пересмотрено до 0.1% с 0.3%. Расходы американцев в июне выросли на 0.4%, таким образом, норма сбережения упала до 4.6% что совпадает со средним уровнем с начала года против временного роста на 6.2% в мае. Для более устойчивого развития экономики на наш взгляд потребуется некоторое увеличение нормы сбережения. Данные по незавершенным продажам на рынке жилья за июнь (+3.6%) предполагают продолжение роста продаж на вторичном рынке в июле. Однако в отчете упоминается, что в основном продажи проходят в дешевом ценовом сегменте в результате реализации залога банками, таким образом, мы наблюдаем весьма умеренное оживление на рынке.

По итогам дня доходность казначейских облигаций сильно не изменилась. UST10 прибавили 5 б.п. по доходности до 3.69%. На фоне роста котировок RUS30, суверенный спрэд сузился на 16 б.п. до 350 пунктов.