Банк Спурт: Ежедневный обзор рынка облигаций

[05.07.2006] Банк Спурт

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок Курс доллара на внутреннем валютном рынке на торгах ТОМ снизился на 2 коп. до 26,8575 руб. Торги расчетами TOD не проводились в связи с празднованием Дня Независимости в США, а на ТОМ оборот составил всего лишь $940 млн.

В целом, вчерашний день не оставил почти никаких впечатлений – вялые торги, невысокая волатильность базового актива, бедный новостной фон. Сегодня курс доллара на внутреннем рынке, скорее всего, снизится вследствие падения курса американской валюты на FOREX.

На FOREX курс евро снизился против доллара до 1,2777 (-0,2 цента). Торговая активность была минимальной из-за выходного дня в Америке. Сегодня запланирована публикация майских данных Factory orders в США. Рынок ждет роста показателя на 0,1%. Мы сомневаемся, что эти уже потерявшие актуальность новости смогут чем-то удивить рынок, тем более, что в пятницу запланирована публикация Payrolls.

Перед завтрашним заседанием ЕЦБ более существенное воздействие на динамику пары евро-доллар сегодня может оказать публикация ISM Services в Германии.

На рынке евро-доллар сохраняется растущий тренд, и мы предполагаем, что ожидания более агрессивного комментария ЕЦБ на завтрашнем заседании во Франкфурте при том, что ставка рефинансирования в еврозоне останется неизменной, будут способствовать росту европейской валюты.

Денежный рынок Уровень банковской ликвидности по итогам вчерашнего дня вырос еще на 18,1 млрд. руб. до 593 млрд. руб. Сальдо операций с банковским сектором на утро 05.07.2006 составило 13,1 млрд. руб. Рост уровня банковской ликвидности произошел в результате поступления остатков бюджетных денег. Последние торговые дни на валютном рынке показали, что интерес на продажу долларов сейчас небольшой, даже несмотря на падение американской валюты на FOREX. Тем не менее, банки начинают месяц с очень неплохим запасом ликвидности, которого вполне хватит на безболезненное прохождение одного налогового периода.

Мы считаем, что если в ближайшее время на денежном рынке не произойдет ничего сверхъестественного, ставки в первой половине месяца на рынке МБК будут находиться на уровне 1,5-2%, а по РЕПО с корпоративными облигациями- около 4%.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации Доходность UST10 практически не изменилась – 5,16% (+1 б.п.). В связи с праздниками в США, торги американскими казначейскими обязательствами не проводились. Сегодня в азиатскую сессию на рынке наметился небольшой рост доходности, видимо, связанный с фиксацией прибыли после агрессивного роста цен казначейских обязательств накануне.

Новостной фон остается крайне ненасыщенным, и все внимание игроков будет сосредоточено на пятничных Payrolls. По итогам сегодняшнего дня мы ожидаем нейтральную динамику цен десятилетней ноты.

Российские еврооблигации Рынок еврооблигаций продолжил рост, несмотря на отсутствие американских игроков. Rus30 выросла до 106,5625 (+0,375 п.п.). Спрэд сократился до 122 п. (-5 п.). По итогам сегодняшнего дня мы ждем нейтральную динамику цен на рынке Rus30.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации Цены на рынке государственного долга вчера изменялись разнонаправлено. В торговой системе государственных ценных бумаг было зарезервировано 3 542 млн. руб. (+829 млн. руб.). Объем торгов составил 637 млн. руб., из них 336 млн. руб. (238 млн. руб.) приходится на торговую систему, 301 млн. руб. (-675 млн. руб.) на внесистемные сделки. Оборот по междилерскому РЕПО – 3 934 млн. руб. (-938 млн. руб.). Активнее всего проходили операции с ОФЗ 45001 (+0,10 п.п. при обороте 85,6 млн. руб., доходность 4,80%). Лидером снижения стал выпуск ОФЗ 25059 (-0,13 п.п. при обороте 3,8 млн. руб., доходность 6,61%), лидером роста – ОФЗ 27026 (+0,20 п.п. при обороте 5,1 млн. руб., доходность 6,27%). На рынке госдолга летнее затишье. Инвесторы очень заторможенно реагируют на позитивную динамику «классических» факторов: рост еврооблигаций, снижение ставок МБК, укрепление рубля.

Мы предполагаем, что отмена запретительных ограничений для нерезидентов, а также перспектива укрепления национальной валюты должны в среднесрочной перспективе привести к уплощению кривой доходности ОФЗ за счет снижения ставок в длинном сегменте.

Корпоративные облигации 04.07.06 на российском долговом рынке цены продолжили небольшое повышение, чему способствовала позитивная макроэкономическая конъюнктура (рост цен еврооблигаций, снижение ставок МБК). Корпоративные облигации первого эшелона изменялись в диапазоне -0,1+0,2 п.п., региональные – в пределах -0,3+0,6 п.п. по средневзвешенным ценам.

Лидерами по изменениям за день стали облигации Газпром-3 (+1,15 п.п. при обороте 1,1 млн. руб., доходность 6,01%) и МГор-43 (-1,25 п.п. при обороте 102,6 млн. руб., доходность 5,56%). Объем торгов упал еще на 4,1 млрд. руб.: сумма операций на бирже – 1 112 млн. руб. (против 901 млн. руб. накануне), в РПС – 6 285 млн. руб. (против 10 607 млн. руб. днем ранее). Оборот по сделкам РЕПО вырос – 13 416 млн. руб. (8 540млн. руб. днем ранее).

Мы считаем, что в ближайшее время динамика цен на рынке рублевых долгов будет нейтральной. По мере улучшения внешней конъюнктуры мы столкнемся с нарастанием первичного предложения, а это, в свою очередь, будет сдерживать рост цен на рынке рублевых долгов.

Сегодня запланировано размещение облигаций ГидроОГК первой серии. Мы считаем, что по своим кредитным характеристикам компания сопоставима с ФСК и Мосэнерго. Справедливую доходность к погашению оцениваем на уровне 8-8,2%.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр