Внешний рынок

Рынок труда поднял еще одну волну роста

Как и ожидалось, снижение рынков акций позавчера оказалось лишь временной коррекцией, вызванной фиксацией прибыли. Росту фондовых рынков способствовали позитивные данные по американскому рынку труда: лучше ожиданий оказались как первичные обращения по безработице, так и число зарегистрированных безработных, которое снизилось впервые за последние 17 недель. Индекс S&P вчера прибавил 1,1%, Dow Jones вырос на 0,86%. Стоит отметить, что существенный вклад в рост индексов внесли акции сырьевых компаний, которые на фоне роста цен на нефть вплотную подошли к отметке 70 долл./барр.

Сегодня будут опубликованы данные по безработице за май (ожидается увеличение показателя до 9,2% с 8,9% в апреле), а также по количеству новых рабочих мест, созданных в несельскохозяйственных отраслях (Nonfarm Payrolls). При этом настроения инвесторов заметно поменялись: если раньше они игнорировали негативную статистику по США, то теперь более чувствительно воспринимают информацию о ситуации в реальном секторе экономики. Поэтому если данные окажутся хуже ожиданий, можно ждать коррекции котировок.

Доходности UST на полугодовых максимумах

Доходность десятилетней ноты за вчерашний день взлетела на 16 б.п. до YTM3,71%, спред к двухлетним нотам вновь оказался у максимального уровня 277 б.п. Падение цен казначейских бумаг, главным образом, отразило возобновившийся рост на рынках акций, а также возросшие инфляционные риски в США, связанные с ожидаемым восстановлением американской экономики, о котором косвенно говорит вчерашняя статистика по рынку труда.

Объявленный общий план размещения UST новых серий на следующей неделе (65 млрд долл.) также негативно повлиял на стоимость казначейских нот на вторичном рынке, однако оказался значительно скромнее объема бумаг, проданных Минфином США неделей ранее (101 млрд долл.).

Интервенции ФРС, выкупившей вчера UST на 7,5 млрд долл. (объем заявок 36,6 млрд долл.), по сути остались незамеченными инвесторами. Следующий выкуп состоится в понедельник 8 июня и затронет бумаги с датами погашения через четыре и семь лет.

Российский сегмент: спрос на длинные выпуски

Оптимизм, вернувшийся на рынки акций и сырьевых товаров, вчера возродил интерес инвесторов к долгам развивающихся стран: спред индекса EMBI+ сузился на 10 б.п. до 433 б.п., что является минимальным значением с начала октября 2008 года.

В российском сегменте торговый день выдался достаточно оживленным. На фоне коррекции стоимости нефти Russia 30 котировалась около 99,87/100,06% от номинала, что примерно на 25 б.п. ниже уровня предыдущего дня. Сегодня, судя по росту цен на нефть, можно ждать роста стоимости Russia 30 (а также квазисуверенных бумаг) минимум на 50 б.п. Пятилетние CDS на Россию вчера не изменились, оставшись на уровне, близком к 300 б.п.

В преддверии размещения нового выпуска РСХБ (срок 5 лет, ориентир по доходности 9-9,25%, объем до 1 млрд долл.), спрос на который, судя по всему, превышает предложение, сформировался повышенный спрос на качественные бумаги средней и длинной дюрации. На форвардном рынке новый выпуск РСХБ уже котировался на 1–1,5 п.п. пункта выше номинала. Покупки наблюдались в выпуске RAB 16, а также VTB 15 и длинных выпусках Газпрома. В коротких бумагах, напротив, преобладали продажи, в частности в выпусках Gazprom 09 и Bank of Moscow 09.

Во втором эшелоне сохранился спрос на выпуск TMK 11. Бумаги Северстали, в которых доминировали продавцы, снизились в цене.

Внутренний рынок

ЦБ вновь снижает ставки

ЦБ объявил, что с сегодняшнего дня ключевые процентные ставки понижены на 50 б.п. Теперь ставка рефинансирования составляет 11,5%, а ставка однодневного прямого РЕПО – 8,5%. Это уже третье снижение за последние полтора месяца (в последний раз ЦБ снижал ставки 14 мая) в полном соответствии с объявленными ранее намерениями смягчить денежно-кредитную политику в условиях снижения инфляционных рисков. Мы не исключаем, что в текущем месяце регулятор может еще раз снизить ключевые ставки. Данное событие не является неожиданностью для участников рынка рублевых облигаций, поэтому в краткосрочной перспективе будет иметь ограниченный эффект ввиду значительного навеса первичных размещений.

Рубль растет вслед за нефтью

После утреннего падения цен на нефть вчера бивалютная корзина открылась на 12 копеек выше закрытия предыдущего дня(36,80 руб.) и в течение дня повторяла динамику цен на нефть. При росте цен на сырьевые товары дорожал и рубль, укрепившись до уровня 36,64 относительно корзины, что на 6 копеек выше закрытия среды. Объем сделок купли-продажи валюты соответствовал уровню предыдущего дня (4,7 млрд долл.), ЦБ РФ, на наш взгляд, в торгах не участвовал. На фоне коррекции на мировых рынках доллар подорожал на 24 коп. относительно рубля, завершив день на уровне 30,86 руб. Ставки на денежном рынке оставались на уровне 6–7% годовых.

Рынок взял паузу

Большой объем предстоящих первичных размещений продолжает оказывать некоторое давление на вторичный рынок, толкая вниз котировки наиболее ликвидных выпусков. Однако единой ценовой динамики вчера на рынке не сложилось. Повышенная активность была отмечена в сегменте электроэнергетики, в котором бумаги ОГК-2 (+1 п.п.) отыграли вчерашнее падение.

В первом эшелоне выпуски ВТБ-5 и РЖД-12 при высоких оборотах подешевели на 12 б.п. и 8 б.п. соответственно. Облигации МГор-45, напротив, прибавили в цене 23 б.п.

Во втором эшелоне коррекция прошла в бумагах телекоммуникационных операторов: Вымпелком-Инвест-1 (YTP14,71%) подешевел на 34 б.п., МТС-4 (YTP15,03%) – на 8 б.п. ВБД-3 после падения предыдущего дня подорожал на 16 б.п. до 101,32% от номинала. После недавнего успешного погашения первого выпуска Белона образовался спрос на выпуск Белон-2 (+ 52 б.п.), который сейчас стоит 93,9% от номинала, что соответствует доходности YTP43% к оферте 31 августа.

Новый рекорд субфедеральных выпусков

Вчера завершилось размещение выпуска Карелия-12, в ходе которого бумаги были реализованы в полном объеме 1 млрд руб. Ставка купона была определена на уровне 19,05% годовых к погашению через два года, который, на наш взгляд, обещает очень привлекательную компенсацию за риск субфедерального эмитента с рейтингом BB- от Fitch. Из бумаг субфедеральных эмитентов с похожим кредитным рейтингом на вторичном рынке обращаются бумаги КалужскОбл-3 номиналом 1 млрд руб., которые включены в список РЕПО ЦБ и предлагают доходность YTM17,7% к погашению через три года. Включение выпуска Карелия-12 в списки РЕПО и «А1» будет способствовать ценовому росту бумаг на вторичном рынке. На вторичном рынке бумаги этого выпуска котируются на уровне 101% от номинала.

Денежный рынок

Рынок с радостью встретил пятницу

На рынке более чем достаточно ликвидности, ставки по однодневным кредитам достигли самого низкого уровня с начала года – 6,8%. Остатки корсчетов кредитных учреждений в ЦБ выросли по итогам дня на 7,4 млрд руб., составив 406,7 млрд руб., депозиты увеличились на 5,3 млрд руб. до 923,6 млрд руб. В понедельник ЦБ впервые проведет аукцион по беззалоговым кредитам сроком на один год, и спрос в ходе аукциона даст представление о потребностях банков в среднесрочных средствах.

Цены на нефть стремятся к отметке 70 долл./барр. – самой высокой с ноября 2008 г., оказывая поддержку российскому рынку. В результате рубль сегодня, по-видимому, укрепится до 30.7 руб./долл. В то же время участники рынка с тревогой ожидают данных о рынке труда США. Однако мы думаем, что если показатель будет не слишком отличаться от прогнозного – 9,2%, эта статистика не слишком существенно повлияет на курс американской валюты.