Рынок еврооблигаций

«ОТДЫШАЛИСЬ НЕМНОГО…И СНОВА ПОШЛИ»

В четверг американские индексы акций полностью «отыграли» падение, произошедшее накануне (Dow Jones +0.86%). В качестве формальной причины роста можно назвать хорошую статистику по рынку труда. На самом же деле, нам кажется, что в локомотиве с «быками» просто немного поменялись пассажиры: в среду кто-то решил временно сойти с поезда, зафиксировав прибыль, а кто-то – наоборот, зашел, веря в дальнейшее благополучное движение.

Доходности US Treasuries вчера резко пошли вверх: 10-летние ноты завершили день на отметке 3.71% (+17бп). Помимо роста акций, снижению котировок казначейских бумаг способствовало известие о том, что на следующей неделе Минфин США проведет несколько новых размещений суммарно на 127 млрд. долл.!

БАНК АНГЛИИ И ЕЦБ ОСТАВИЛИ СТАВКИ НЕИЗМЕННЫМИ

Таким образом, обошлось без сюрпризов. ЕЦБ ожидаемо объявил о том, что запускает программу по выкупу активов. Ее объем составит 60 млрд. евро. Немного удивило лишь решение европейского Центробанка пересмотреть в худшую сторону прогноз экономического роста Еврозоны на 2009-2010 гг.

ВСЕ ОБЕЩАЮТ ДОРОГУЮ НЕФТЬ

Вчера «бычьи» прогнозы по рынку нефти сделали Goldman Sachs (90 долл. за баррель через 12 месяцев), генсек ОПЕК (75-85 к концу года) и легендарный инвестор на развивающихся рынках Марк Мебиус. В части аргументации Goldman «наседает» на грядущий дисбаланс спроса и предложения, Мебиус – на слабый доллар и инфляцию активов, а чиновник ОПЕК упомянул и то, и другое.

РСХБ ПРОДЕМОНСТРИРОВАЛ, ЧТО РЫНОК ХОРОШО РАЗОГРЕЛСЯ

Котировки еврооблигаций Emerging Markets вчера продолжили сползать вниз на фоне продаж в UST и «неуверенного» поведения европейского рынка акций. А к моменту «победного» закрытия американского рынка большинство инвесторов в других частях света уже спали.

Спрэд EMBI+ сузился до 430бп (-13бп). По итогам дня, цена российского выпуска RUSSIA 30 (YTM 7.55%) осталась около 99.75пп. Мы по-прежнему видим хороший спрос в корпоративном секторе буквально по всему спектру выпусков. О степени «разогретости» рынка наглядно свидетельствуют и итоги весьма стремительного размещения нового евробонда Россельхозбанка. Буквально за несколько дней банк нашел спрос на 5-летние бумаги в объеме 1 млрд. долл., а итоговая ставка купона была установлена по нижней границе price-talk (9.00-9.25%). Впрочем, некоторую премию (по нашим оценкам, около 50бп) инвесторы все же получили. Сегодня выпуск уже торгуется на 2пп выше номинала.

Рынок рублевых облигаций и денежный рынок

ЦБ СНОВА СНИЗИЛ КЛЮЧЕВЫЕ СТАВКИ; ОБЕЩАЕТ НЕ МЕНЯТЬ КУРСОВУЮ ПОЛИТИКУ

Стоимость всех операций рефинансирования Центрального банка с сегодняшнего дня снизилась еще на 50бп. Первый зампред ЦБ А.Улюкаев вчера намекнул на вероятное продолжение цикла снижения ключевых процентных ставок.

Большого ажиотажа на рынке облигаций шаг регулятора не вызвал, так как был весьма и весьма ожидаемым. Нельзя забывать, что инвесторов сейчас несколько пугает рост объемов нового предложения. Цены выпусков 1-го эшелона вчера подросли еще примерно на 30-40бп, а котировки выпуска МТС-4 (YTP 15.59%) и вовсе снизились. Насколько мы понимаем, из этой бумаги ушел крупный покупатель.

ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

Г-н Улюкаев вчера прокомментировал политику валютного курса. Он вновь подтвердил, что Центробанк намерен только сглаживать излишнюю волатильность курса рубля, но не пойдет против фундаментальных факторов. Т.е. нет никаких «магических» уровней, где Банк России будет стоять «до последнего». На наш взгляд, регулятор занял весьма верную и взвешенную позицию. Однако нельзя забывать о том, что промышленное лобби может внести коррективы в политику ЦБ.

На валютном рынке вчера выдался достаточно интересный день. В первые часы торгов стоимость бивалютной корзины подросла до 36.80 руб., однако затем, по мере восстановления цен на нефть, опустилась до 36.60 руб. Центробанк в торги не вмешивался. Сегодня утром «черное золото» приближается к отметке 70 долл. за баррель. Тем не менее, стоимость корзины не торопится преодолеть текущий «бид» ЦБ (36.40) и пока колеблется около 36.50.

МиГ ОМРАЧИЛ В ЦЕЛОМ ПОЗИТИВНЫЙ ДЕНЬ

Госкорпорация МиГ вчера допустила технический дефолт при погашении 1-го выпуска облигаций. Комментариев со стороны МиГа пока не было. Мы надеемся, что, как и в прошлый раз, компания сможет в течение 30 дней найти деньги, чтобы рассчитаться с инвесторами.