Стратегия внутреннего рынка

Новая волна оптимизма после выхода данных о рынке труда США. Банку России придется снова покупать валюту

Несмотря на низкую активность на валютном рынке в преддверии пасхальных праздников, курс рубля к бивалютной корзине по итогам дня сумел преодолеть еще один уровень сопротивления Банка России, составив на закрытие торгов 33.86 против 33.97 днем ранее. Соответственно, объем покупок валюты регулятором предположительно мог составить около USD700-800 млн. Сегодня также ожидается низкая активность торгов, но направление движения, скорее всего, сохранится. Опубликованные в пятницу в США данные по количеству созданных в марте рабочих мест свидетельствуют об оживлении на рынке труда, что позитивно отражается на перспективах мировой экономики и способствует дальнейшему росту котировок на товарных рынках. При ценах на нефть на уровне USD85 за баррель Банк России, скорее всего, будет вынужден покупать валюту, чтобы сдержать укрепление рубля.

ОФЗ лучше рынка

Окончание прошедшей недели на рынке рублевых облигаций прошло спокойно. Котировки долговых инструментов продолжили консолидироваться на достигнутых в конце марта уровнях. Динамику лучше рынка при этом продемонстрировали выпуски ОФЗ, которые подросли на 0.1-0.2 п. п. Отсутствие значительного предложения ОФЗ на аукционах в первом квартале, возобновление покупок валюты Банком России и дальнейшее снижение ставок NDF (годовая ставка NDF опустилась в пятницу до 4.30%) оказывают поддержку рынку государственных облигаций.

Анонсы предстоящих размещений

На этой неделе на первичном рынке инвесторам будет предложен довольно широкий спектр рублевых облигаций: планируется завершить размещение (аукцион или закрытие книги заявок) сразу пяти выпусков долговых обязательств общим номинальным объемом 41 млрд руб.

• Москомзайм предложит участникам рынка выпуск Москва-48 (BBB/Baa1/BBB) с погашением в 2022 г. в объеме 10 млрд руб. Ориентир по доходности установлен на уровне 7.50-7.55% и представляется довольно агрессивным: в настоящее время выпуск Москва-48 торгуется с доходностью около 7.63%. Вместе с тем, наличие большого объема свободной ликвидности в отсутствие предложения длинных выпусков, скорее всего, сделает возможным размещение по заявленной ставке в полном объеме.

• Газпромнефть (BBB-/Baa3) планирует 9 апреля закрыть книгу заявок на два выпуска биржевых облигаций общим объемом 20 млрд руб. Ориентир по ставке купона на три года составляет 7.25-7.75%. На наш взгляд, даже нижняя граница этого диапазона предлагает некоторую премию (около 20 б. п.) к вторичному рынку. Размещение, скорее всего, пройдет очень успешно и, как мы считаем, может способствовать дальнейшей положительной переоценке в сегменте облигаций первого эшелона.

• Аэрофлот (BB+) 9 апреля закрывает книгу заявок на покупку дебютных биржевых облигаций на сумму 12 млрд руб. со сроком обращения три года. Ориентир по ставке купона – 8.00-8.75% – также представляется интересным, принимая во внимание высокий рейтинг эмитента и его квазисуверенный статус.

• Банк Зенит (-/Ba3/B+) и Банк «Санкт-Петербург» (Ba3) планируют разместить выпуски рублевых облигаций объемом 5 млрд руб. каждый. Ориентир по ставке купона годовых облигаций Банка Зенит составляет 8.3-8.8%, а обязательств Банка «Санкт-Петербург» со сроком обращения полтора года – 8.4-8.9%. Кредитные характеристики обоих банков, на наш взгляд, примерно равны. Мы считаем, что в текущих условиях рекомендация «покупка» применима к обоим новым выпускам, так как в сегменте банковских облигаций на вторичном рынке найти инструменты с таким соотношением риска и доходности в достаточном объеме практически невозможно.